房企化債“多空博弈”，債務重組工作步入深水區(qū) 挑戰(zhàn)重重

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2024-11-21 17:28:00 第一財經(jīng)

9月底以來的政策讓房地產(chǎn)業(yè)內感到振奮,，但出險房企依然面臨諸多挑戰(zhàn),。近期，多家房企債務重組出現(xiàn)新變化,，如融創(chuàng)需要二次重組境內債務,，遠洋因重組方案細節(jié)問題遭到債權人反對。無論是正在推動重組還是已出臺方案的企業(yè),，面臨的挑戰(zhàn)越來越多,。

房企債務重組困難的原因在于地產(chǎn)市場下行導致企業(yè)銷售收入減少、現(xiàn)金流緊張,，難以滿足落實債務重組計劃,，處置資產(chǎn)也受到一定限制。此外,，全球經(jīng)濟環(huán)境的不確定性也給債務重組帶來額外挑戰(zhàn),。

在企業(yè)和債權人的博弈中，出險房企能否安全“上岸”仍是一個未知數(shù),。近年來,，行業(yè)共有60多家上市房企發(fā)生債務違約，這些企業(yè)的信用層面受到影響,，融資銷售等均出現(xiàn)斷崖式下跌,，有的甚至因財報難產(chǎn)、股價低迷而退市,。推動債務整體重組是這些出險企業(yè)自救的第一步,。2024年以來，多家房企境外債務整體重組取得進展,，但推進難度依然較高,。

以遠洋集團為例，這家國資背景的房企陷入了漫長的重組“拉鋸戰(zhàn)”,。債權人方面的反對聲音包括：遠洋的境外債重組方案優(yōu)待股東和擁有抵押的債權人,；利用跨組別強行通過機制來實施重組；大股東未給予更多支持；削債比例較高等,。11月15日，遠洋集團舉行了境外債權重組電話會,，向債權人澄清了市場上的誤導性消息,。法律顧問表示，遠洋與中國人壽簽署的支持文件并不具備法律約束力,，并強調遠洋始終優(yōu)先考慮債權人利益,，公平公正對待所有債權人。當前的重組方案已經(jīng)做到“應給盡給”,。

遠洋將范圍內債務分為ABCD四組,，不同分組的方案將按規(guī)定比例分配新貸款或票據(jù)，扣除新債務后的剩余債務,，債權人可選擇發(fā)行兩年期強制可轉換債券或低息新永續(xù)證券,。不僅是遠洋，碧桂園,、旭輝等房企也在積極推進境外債務重組,。

房企境內債面臨的壓力也不小。過去幾年,，許多房企一直在解決境外債務重組問題,，但境內債壓力同樣不小。不少房企在境內債務展期后,，利息壓力越來越大,，甚至到了無法支付的地步。融創(chuàng)推出了境內債二次重組方案,，包括現(xiàn)金要約收購,、股票及/或股票經(jīng)濟收益權兌付、以資抵債和全額長展期等四個選項,?？硕鹫J為，本輪談判可能更加艱難,，因為涉及利益讓步,。

即便存在拉鋸與困難，房企境內債再次重組依然不可避免,。華泰證券預計部分房企可能參照境外債務的重組模式,，推出系統(tǒng)性化債方案。國泰君安表示,，9月24日央行發(fā)布會是本輪地產(chǎn)行業(yè)政策的拐點,，地產(chǎn)進入新階段，預計資產(chǎn)整合和重組將成為接下來的重點，境內債務重組將有提速的可能,。

劉水指出,，房企真正走出危機還需要市場回暖支持。9月底中央系列舉措有效地提振了市場信心,，若各項政策加力并較快落實,，四季度市場有望迎來邊際改善。房企應緊抓“因城施策”窗口期,，加速布局較好項目的銷售去化,，快速回籠資金，增強償債能力,。

(責任編輯：張小花 TT1000)

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