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2024-11-25 09:42:30 今日頭條

接下來的重要觀察窗口是年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議以及明年的兩會，在此期間,，增量政策有持續(xù)落地的可能,，而政策預(yù)期難有證偽的風(fēng)險,，市場邏輯將沿著“預(yù)期政策拐點(diǎn)——預(yù)期斜率過高——預(yù)期斜率向下修復(fù)——預(yù)期斜率向上空間重新打開”的邏輯演繹,，順周期風(fēng)格有望迎來階段性的配置機(jī)會。

中長期市場交易主線仍在科技成長

從產(chǎn)業(yè)政策視角看,，科技創(chuàng)新在全會《決定》的戰(zhàn)略位置明顯升級,，科技創(chuàng)新的定位由“驅(qū)動發(fā)展新引擎”升級為“中國式現(xiàn)代化的基礎(chǔ)性和戰(zhàn)略性支撐”，科創(chuàng)由發(fā)展的輔助角色向核心角色轉(zhuǎn)變,。在產(chǎn)業(yè)政策的密集催化下,，科創(chuàng)板塊將乘風(fēng)而上,。

從科技周期視角看,，電子等板塊自身供需及庫存周期處于上行區(qū)間,，同時“大國安全”對國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)提出增量需求，疊加科技產(chǎn)業(yè)浪潮中我國往往在制造及應(yīng)用端的展現(xiàn)出“后勁”,，A股科技公司有望明顯受益,。

從美元周期視角看，趨松的金融條件有利于全球制造業(yè)需求和生產(chǎn)補(bǔ)庫活動,，我國制造業(yè)量價與盈利水平有望迎來改善,。由于依托海外需求，中國成長型制造業(yè)行業(yè)估值的分母端應(yīng)為美元利率,，且成長股的盈利波動貢獻(xiàn)也更多來自于海外,，受美元利率變化的影響較大，因此降息周期開啟后,，成長風(fēng)格或?qū)⒄純?yōu),。

具體板塊推薦

短期來看，順周期方面年底前建議關(guān)注四大方向：1）低PB：受益于市值管理政策預(yù)期,、結(jié)構(gòu)型貨幣工具創(chuàng)新,，低PB國央企存在估值修復(fù)空間（銀行、保險,、建筑,、以及以有色為代表的周期股等）；2）化債：隨著地方化債政策啟動落地,，存在較多應(yīng)收賬款的建筑,、環(huán)保行業(yè)將有望改善資產(chǎn)質(zhì)量，估值有望提升,；3）地產(chǎn)鏈：伴隨地產(chǎn)修復(fù),，地產(chǎn)強(qiáng)相關(guān)的板塊如建材、白酒有望受益,；4）消費(fèi)：美護(hù),、文旅、汽車,、零食以及醫(yī)藥板塊中帶有消費(fèi)屬性的家用醫(yī)療器械,、中藥OTC等領(lǐng)域。此外,，市場交易仍較活躍,，部分產(chǎn)業(yè)趨勢交易可能產(chǎn)生跨年行情，但范圍或有所收窄,，建議關(guān)注AI軟件（Agent/模型/應(yīng)用）,，鴻蒙&信創(chuàng)，數(shù)據(jù)要素，可控核聚變,，衛(wèi)星&商業(yè)航天,，固態(tài)電池，自動駕駛,。中長期仍看好成長科技,，包括半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、國產(chǎn)軟件等自主可控方向,。

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(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)

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