最新消息！業(yè)內(nèi)解析A股本輪階段性調(diào)整(2)

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2024-11-25 09:42:30 今日頭條

從歷史經(jīng)驗來看,，資產(chǎn)之間的背離通常難以長期維持,，最終會通過部分資產(chǎn)的修復(fù)或調(diào)整實現(xiàn)再平衡,。我們構(gòu)建了A股與匯率,、港股,、商品的背離指數(shù)以及A股大小盤風格輪動指數(shù),，指標顯示,，至11月中旬各類資產(chǎn)的背離程度達到了較為極致的水平，近日A股與人民幣匯率及商品的背離指數(shù)已經(jīng)開始觸頂回落,，大小盤風格逐步趨于均衡,。A股對于其他資產(chǎn)背離的修復(fù)，正是本輪市場調(diào)整的核心原因,，近期紅利/順周期大盤風格相對占優(yōu)也印證了這一趨勢,。

第二，當前處在政策預(yù)期空窗期,，主線未明

當前正處于年底中央經(jīng)濟工作會議前的政策預(yù)期空窗期,，市場情緒較政策密集出臺階段有所回落。一方面,，此前發(fā)布的財政政策整體力度雖略超預(yù)期，但主要集中于化解地方債務(wù)風險,，政策落地效果仍待觀察,。另一方面，特別國債支持消費,、注資銀行等相關(guān)政策尚未落地,。在短期政策真空期內(nèi)，增量催化不足,，市場主線尚未清晰,，指數(shù)較難形成上攻合力。

第三,，外部擾動加劇,，市場風險偏好回落

近期市場受外部因素擾動影響較大。一是,，外資對于明年國內(nèi)經(jīng)濟和市場的看法較為謹慎,。二是，美國經(jīng)濟政策不確定性仍較強,。特朗普提名的內(nèi)閣成員,，如沃爾茲、盧比奧等,，對華立場偏鷹,，增加了市場對未來經(jīng)濟形勢的擔憂,；同時鮑威爾鷹派發(fā)言，強調(diào)“不急于降息”,，短期再次加劇強美元預(yù)期,。三是，地緣政治方面俄烏沖突升級,、朝鮮半島局勢惡化,，進一步壓制了市場的風險偏好。

年末看好大盤股,，中長期成長股有望占優(yōu)

年底,，大盤順周期風格有望迎來階段性配置機會

正如我們在此前報告《年末估值切換行情值得期待》中強調(diào)，歷次經(jīng)濟周期拐點前后,，由于投資者對政策的關(guān)注度明顯提升,，年末市場交易會趨向圍繞政策預(yù)期展開。當前類比2012,、2014,、2022年，歲末年初宏觀靴子有望逐步落地,，疊加我們構(gòu)建的大小盤風格輪動指數(shù)已經(jīng)觸頂回落,，市場風格可能階段性向大盤順周期切換。

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