在一攬子增量政策組合拳出臺下，A股市場短暫走高后呈現(xiàn)震蕩走勢,。在政策空間打開的背景下,，關于未來還有哪些寬松政策及其規(guī)模,，以及2025年A股的投資機會成為關注焦點。

11月26日,，中信建投證券總經(jīng)理金劍華在年度資本峰會上表示,，我國經(jīng)濟發(fā)展基礎好、韌性強,、潛力大等有利條件沒有改變,，擁有超大規(guī)模市場和完整的產(chǎn)業(yè)體系，配套能力強,、增長空間大等優(yōu)勢將長期存在,。

中信建投證券首席經(jīng)濟學家黃文濤認為，2025年的宏觀環(huán)境面臨更多外部不確定性,，內(nèi)循環(huán)更加重要,，抗通縮正在進行，政策有望更給力,，可能會在民生和消費方面出臺更強有力的政策,，科技內(nèi)需是主線。

中信建投證券策略研究首席分析師陳果預計,，隨著政策逐步加碼展開與見效,，2025年牛市有望從“流動性牛”逐步邁向“基本面?！?。盡管過程中難免出現(xiàn)震蕩分化，但市場不會缺乏投資機會,，短期看好歲末年初的跨年行情,。

今年以來，全球經(jīng)濟貿(mào)易地緣政治形勢愈加復雜,，我國經(jīng)濟也面臨內(nèi)需不振,、外貿(mào)走弱、轉(zhuǎn)型陣痛等問題,。黃文濤稱,，外部挑戰(zhàn)對中國的崛起短期內(nèi)帶來困擾，但從長遠來看并不悲觀,。國際政策不斷擾動,，對中國的外部發(fā)展帶來一定沖擊,；從中國自身來看，房地產(chǎn)庫存仍然偏高,，房貸利率有下降空間,，傳統(tǒng)經(jīng)濟動能或衰減或低迷，因此走創(chuàng)新,、轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量發(fā)展的道路勢在必行,。

黃文濤認為，明年宏觀政策中最具有想象空間的是財政政策,，除了今年已經(jīng)公布的10萬億化債之外,，在赤字率、專項債,、特別國債的供給等方面存有較大提升空間,。陳果也表示，預計財政有望進一步發(fā)力,，中央赤字率提升,、房地產(chǎn)收儲、兩重兩新,、民生福利等都有望成為財政發(fā)力的重點方向,。

今年9月下旬A股市場迎來短暫大漲后又呈現(xiàn)震蕩走勢。陳果繼續(xù)中期看好中國股市“信心重估?！?，他認為核心邏輯在于支持資產(chǎn)價格、化解債務,、提振內(nèi)需,、實體供給收縮、提升股東回報及新質(zhì)產(chǎn)業(yè)突破,。他預計此輪牛市也將呈現(xiàn)三階段：一是政策先行驅(qū)動——估值修復,；二是基本面預期——整體震蕩，多線索并行,；三是基本面確認趨勢——復蘇確認,，指數(shù)穩(wěn)健上行。

陳果認為,，目前處于第二階段,，即流動性整體寬裕、風險偏好較高,、盈利尚未確認復蘇但預期較佳的驗證期階段,，市場缺乏明顯景氣主線，往往多線索并行,，主題投資機會活躍,。他建議在政策方向尚未明朗的情況下，可以圍繞不依賴于刺激政策的方向進行主題投資,，待中央經(jīng)濟會議召開后,，再聚焦政策受益方向。

陳果預計2025年中國經(jīng)濟和A股市場仍將處于較為寬松的流動性環(huán)境當中,，降準降息等貨幣寬松政策還將持續(xù),。若牛市演繹至第三階段，基本面確認復蘇后,，以順周期品種為主線,；若成長板塊具備產(chǎn)業(yè)周期機會，也會同步演繹,。

對于2025年中國股債行情預判,，中信建投首席宏觀分析師周君芝認為，目前流動性行情尚未結(jié)束,，2025年A股大概率還是先做多流動性,。全球供應鏈重塑趨勢下的出海板塊，以及具有絕對競爭優(yōu)勢推動非美份額抬升的出口鏈板塊,，或許可以為中國股市提供增量的結(jié)構(gòu)性機會,。

從大類資產(chǎn)配置來看，中信建投證券金融工程及基金研究首席分析師姚紫薇建議債券配置以長債為主,；股票投資建議以紅利+寬基+成長的配置思路,，其中紅利與寬基為底倉；黃金信號仍處于積極區(qū)間,。隨著市場交易逐漸活躍,，被動指數(shù)基金蓬勃發(fā)展，未來市場將更加有效,，Alpha的獲取將更加困難,，需要更加細致且深入地研究。尤其源自于錯誤定價的短期價量類Alpha或?qū)⒂瓉碇芷诘凸?，建議關注基本面對于股價長期的影響,。