豬價跌慘了

隨著氣溫逐漸降低,，腌臘需求啟動,，但今年的臘肉行情失去了往年的漲價趨勢,，豬價反而回落,。12月2日，生豬期貨價格低開低走,，盤中一度觸及14790元/噸低位,，最終報收于14820元/噸，當(dāng)日跌幅1.98%,。自8月15日至12月2日,，生豬期貨價格跌幅達21.23%。

近期生豬期貨下跌的核心原因是生豬供給恢復(fù),，先后經(jīng)歷了二次育肥出欄和上半年仔豬增長開始兌現(xiàn)，生豬出欄量增加,，而需求增量有限。盡管腌臘旺季來臨,，但前期二次育肥出欄和集團出欄壓力大,，市場供給量大,，豬價繼續(xù)偏弱。

今年生豬期貨主力合約走勢與現(xiàn)貨較為類似,，期現(xiàn)貨聯(lián)動緊密,。2024年春節(jié)過后，生豬行業(yè)各環(huán)節(jié)樂觀情緒主導(dǎo),，生豬期貨,、現(xiàn)貨價格聯(lián)動上行。8月15日,，生豬2411合約達到全年最高點19010元/噸后價格回調(diào),。隨著2411合約逐漸進入交割月，主力資金向2501合約轉(zhuǎn)移,。由于2501合約包含了市場對應(yīng)春節(jié)后豬價回落的預(yù)期,，期貨價格延續(xù)走弱。

自8月中旬以來,，生豬期貨價格呈現(xiàn)震蕩下行趨勢,，主要原因是全國能繁母豬存欄量持續(xù)增長，市場對未來供應(yīng)壓力擔(dān)憂加劇,。中秋,、國慶消費表現(xiàn)不及預(yù)期，生豬期,、現(xiàn)貨價格逐步走弱,。從生豬絕對價格看，今年豬價走勢先揚后抑,，在季節(jié)性消費需求較弱的8月份,，生豬價格創(chuàng)下年內(nèi)最高值約21元/公斤，此后便進入下行通道,。國慶節(jié)后,，終端需求未回升，生豬價格跌破18元/公斤,，11月以來繼續(xù)維持探底走勢,。

近期生豬價格下跌主要受現(xiàn)貨市場主導(dǎo)，產(chǎn)業(yè)端生豬供應(yīng)充足,，而需求驅(qū)動稍弱,，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格在國慶后逐步下跌。氣溫下降后生豬現(xiàn)貨也沒有出現(xiàn)明顯反彈,，期貨市場對年底旺季的消費預(yù)期也轉(zhuǎn)弱,。從基本面上看，仍然維持供大于求的格局。截至11月20日,，樣本企業(yè)生豬出欄完成率為66.52%,，比10月份同期偏快。部分地區(qū)豬價已跌破8元/斤,，市場整體不缺豬,。

國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心數(shù)據(jù)顯示，截至2024年11月第4周,，全國生豬出場價格為16.94元/公斤,，較前期攀升0.89%，終結(jié)五連降,。全國豬料比價為5.54,，環(huán)比上漲3.55%。按目前價格及成本推算,，未來仔豬育肥模式的生豬養(yǎng)殖頭均盈利為161.57元,。目前正處于終端豬肉消費旺季，市場普遍對明年上半年豬價持悲觀預(yù)期,，養(yǎng)殖主體趁旺季積極出欄,。飼料原料玉米、豆粕價格偏弱運行,，仔豬價格相對穩(wěn)定,，養(yǎng)殖成本相對穩(wěn)定。

12月臨近年底,，養(yǎng)殖端出欄情緒逐步松動,，現(xiàn)貨價格旺季不旺，散戶開始認賣,。由于飼料價格下降，給養(yǎng)殖戶提供了盈利空間,。目前自繁自養(yǎng)還有正盈利,，但外購仔豬育肥已經(jīng)開始虧損。近期消費需求確有提升,，上周涌益大樣本屠宰量210.5萬頭,，環(huán)比增加8.26%。一方面是南方腌臘需求明顯提升,，另一方面是市場生豬出欄增加,，但批發(fā)市場白條到貨量大于需求量，總體白條走貨一般,，對毛豬難以形成有效支撐,。

屠宰企業(yè)開工率開始增加，主要和下游訂單增長有關(guān)。進入冬季,，全國各地氣溫下降,，南方腌臘灌腸需求逐步啟動，終端消費訂單增加,，帶動屠宰量和開工率增長,。不過，目前消費增量幅度有限,，下游需求仍較往年同期偏弱,。

隨著生豬價格持續(xù)下跌，接下來養(yǎng)殖端出欄積極性增加,，是影響下半年生豬價格走弱的主要因素,。從中長期的豬價表現(xiàn)來看，5—10月（除8月外）,，我國能繁母豬存欄延續(xù)增加趨勢,，產(chǎn)能增加對應(yīng)未來市場生豬供應(yīng)增加。進入冬季以來,，各地氣溫逐漸降低,，終端需求有所好轉(zhuǎn)。后期隨著冬至,、元旦,、春節(jié)逐漸臨近，生豬需求將逐漸增加,。年底豬價表現(xiàn)主要取決于供需博弈,，如果需求沒有超預(yù)期增加，年底前豬價走強概率較小,。

農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計的最新產(chǎn)能數(shù)據(jù)顯示,，2024年10月全國能繁母豬存欄量環(huán)比仍在繼續(xù)增加，行業(yè)產(chǎn)能擴張尚未停止,。按照能繁母豬到商品豬出欄10個月的周期推演,，預(yù)計2025年1—3季度的商品豬出欄量將保持增加的大趨勢，供大于求的壓力下,，生豬市場逐步走弱,。生豬期貨價格反映的是市場對于遠月豬價的預(yù)期，預(yù)計當(dāng)生豬自繁自養(yǎng)重新進入虧損后,，養(yǎng)殖企業(yè)才會有去產(chǎn)能動機,，期貨盤面也會逐步見底開始交易下一輪周期。從目前來看,，養(yǎng)殖成本下降后,，自繁自養(yǎng)尚未虧損，遠月合約缺乏反彈驅(qū)動。對于生豬養(yǎng)殖企業(yè)而言,，在2025年,，當(dāng)期貨市場給出盤面利潤時，可以考慮通過套期保值鎖定豬價下行的風(fēng)險,。