黃金大變局

黃金的價(jià)格增長(zhǎng)像座活火山,，一旦爆發(fā),，增幅不只是百分之幾，而是幾倍,。2020年7月的一場(chǎng)研討會(huì)上,，中泰國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷如此形容黃金上漲的歷史趨勢(shì),。他還提到,，這座活火山已經(jīng)進(jìn)入活躍期,，會(huì)噴發(fā)一下再停停，停了之后馬上又會(huì)噴發(fā),。四年后，投資者反復(fù)提及并追悔莫及,。

國(guó)內(nèi)金價(jià)在年內(nèi)已創(chuàng)下40次新高,，在2023年已經(jīng)上漲17%的基礎(chǔ)上，今年一度漲幅超32%,，站上636.75元/克的高位,，周大福等零售品牌金價(jià)更是一度達(dá)到826元/克，令人咂舌,。這種漲勢(shì)在人類(lèi)歷史上都極為罕見(jiàn),，創(chuàng)紀(jì)錄的金價(jià)飆漲正在重塑黃金消費(fèi)和投資的格局。

11月中旬,，在北京海淀區(qū)某商場(chǎng),，雖然顧客熙熙攘攘,，但二層的黃金珠寶區(qū)域卻門(mén)可羅雀，店員們大多在刷手機(jī)等待顧客上門(mén),。這天,，周大福掛牌金價(jià)為785元/克，相較兩周前的826元/克已經(jīng)急跌40元,。店員無(wú)奈地表示,，金價(jià)太高，顧客購(gòu)買(mǎi)意愿很低,。

社交網(wǎng)絡(luò)上,，不少消費(fèi)者驚呼，前兩年買(mǎi)的金飾還在500多元/克左右,，現(xiàn)在漲到800多,。金價(jià)暴漲讓消費(fèi)者們悲喜交加，有人感嘆以前買(mǎi)的金飾現(xiàn)在漲了不少,，但也擔(dān)心以后買(mǎi)不起,。有消費(fèi)者甚至表示，不買(mǎi)了,，留著錢(qián)去吃大餐,。

隨著金價(jià)飆漲，消費(fèi)者能購(gòu)買(mǎi)的金飾總量大幅下滑,。深圳水貝市場(chǎng)是全國(guó)最大的黃金珠寶交易集散地,。近日走訪(fǎng)時(shí)發(fā)現(xiàn)，許多店鋪推出了輕量化產(chǎn)品,，如不到1克的串珠,、2-3克的項(xiàng)鏈和3-4克的手鏈。根據(jù)中國(guó)黃金報(bào)和世界黃金協(xié)會(huì)的聯(lián)合調(diào)研,，2024年,，更多從業(yè)者選擇降低門(mén)店的黃金庫(kù)存，增加小克重產(chǎn)品,，低于10克的產(chǎn)品從2023年的37%大幅提升到2024年的55%以上,。

消費(fèi)者買(mǎi)金飾的熱情驟冷，金店不愿加大備貨,，這讓上游的水貝黃金加工廠(chǎng)備受煎熬,。工廠(chǎng)主要賺取加工費(fèi)，如今加工量大降,，工廠(chǎng)不復(fù)昔日忙碌,。與去年相比，當(dāng)前水貝市場(chǎng)的顧客少了許多，不少柜臺(tái)顯得空空蕩蕩,。去年商家為應(yīng)對(duì)購(gòu)金熱潮基本從不休息輪班倒,，如今都有了雙休，工廠(chǎng)員工也少了,。

世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的2024年三季度《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示,，中國(guó)市場(chǎng)金飾需求為103噸，盡管環(huán)比有所反彈,，但在金價(jià)和經(jīng)濟(jì)因素影響下,，金飾消費(fèi)較去年同期下降34%，是2010年以來(lái)需求最疲軟的三季度,。2024年前三季度,，中國(guó)市場(chǎng)金飾需求同比下降23%降至373噸，全球金飾消費(fèi)總量同比下降12%至459噸,。

周大福,、老鳳祥等金店也面臨挑戰(zhàn)。周大福財(cái)報(bào)顯示,，三季度內(nèi)地直營(yíng)店及加盟店的同店銷(xiāo)售額分別同比下降24.3%和20.3%,，內(nèi)地營(yíng)業(yè)額同比下降19.4%。老鳳祥三季報(bào)顯示,，其前三季度營(yíng)業(yè)收入同比下降15.28%,，凈利潤(rùn)同比下降14.2%；第三季度營(yíng)業(yè)收入同比下降41.89%,，凈利潤(rùn)同比下降65.25%,。老鳳祥解釋稱(chēng)，金價(jià)短期內(nèi)的急速上漲對(duì)終端消費(fèi)有較大影響,，一定程度上影響了加盟商,、經(jīng)銷(xiāo)商的采購(gòu)積極性。

前兩年金店瘋狂開(kāi)店的勢(shì)頭也有所放緩,，轉(zhuǎn)向整合,、清退低效門(mén)店。以周大福為例,，2023年在內(nèi)地新開(kāi)1863家門(mén)店,，門(mén)店數(shù)超過(guò)7500家，而今年前三季度已關(guān)閉533家門(mén)店,。

自9月以來(lái)，金價(jià)從9月初的570元/克再度上攻,，在10月末以635元/克收盤(pán),，當(dāng)天最高一度沖到655元/克。金價(jià)波動(dòng)劇烈，到11月14日,，金價(jià)以591元/克收盤(pán),，較兩周前每克價(jià)格下跌超50元。如果有顧客在10月末買(mǎi)了一款20克左右的手鐲,，兩周后就相當(dāng)于虧了近千元,。但這次大跌之后，金價(jià)再次恢復(fù)強(qiáng)勁反彈,，隨后又快速回落,。

世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)研究負(fù)責(zé)人賈舒暢介紹，今年以來(lái)對(duì)金價(jià)貢獻(xiàn)最多的因素是地緣政治風(fēng)險(xiǎn),、全球利率下降,、美元走弱以及趨勢(shì)動(dòng)能提高。盡管全球金飾消費(fèi)被高金價(jià)拖累,，2024年三季度,，包含場(chǎng)外交易和其他來(lái)源的全球黃金總需求達(dá)到1313噸，同比依然上漲5%,。黃金的投資需求增長(zhǎng)最為明顯,，三季度全球黃金投資需求達(dá)364噸，同比增長(zhǎng)達(dá)132%,。其中,，黃金ETF在2024年第三季度凈流入95噸，總資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到2710億美元,，是主要推手,。

在中國(guó)市場(chǎng)，盡管第三季度金條和金幣投資需求同比有所減弱,，但仍高于五年季度均值,。基于上半年需求的異常強(qiáng)勁,，前三季度的黃金零售投資需求仍創(chuàng)下2013年以來(lái)的新高,。央行購(gòu)金曾是過(guò)去兩年黃金需求的重要支撐，2023年全球央行增持黃金1037噸,，占全球總需求的21%,。中國(guó)央行連續(xù)18個(gè)月增持黃金，但自今年5月份之后到10月末已連續(xù)六個(gè)月暫停增持黃金,。

對(duì)于近日黃金反轉(zhuǎn)走低,，瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室指出，黃金自年初至今上漲了近30%,，在近日連續(xù)大漲后,，資金傾向于獲利了結(jié),。此外，特朗普提名貝森特?fù)?dān)任財(cái)政部長(zhǎng),，貝森特在縮減美國(guó)財(cái)政預(yù)算等問(wèn)題上以強(qiáng)硬立場(chǎng)聞名,，市場(chǎng)對(duì)12月美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期繼續(xù)下滑。瑞銀認(rèn)為,，金價(jià)上行的可能性更大,，有望在2025年繼續(xù)創(chuàng)下新高，到2025年底,，金價(jià)將達(dá)到2900美元/盎司,。

盡管機(jī)構(gòu)持續(xù)看漲黃金，但李迅雷強(qiáng)調(diào),，黃金在組合中更多是作為防御性資產(chǎn)的角色,，在資產(chǎn)組合中的配置不要超過(guò)20%。瑞銀建議投資者可以考慮在平衡型組合中配置大約5%的黃金作為多元化工具,。王立新強(qiáng)調(diào),，不建議普通投資者以投機(jī)心理搏黃金短期波動(dòng)，購(gòu)買(mǎi)黃金最主要目的是降低資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),，而非追求短期回報(bào),。希望投資者能意識(shí)到黃金在長(zhǎng)期帶來(lái)的資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)分散的價(jià)值。