黃金大變局

黃金的價格增長像座活火山，一旦爆發(fā),，增幅不只是百分之幾,，而是幾倍。2020年7月的一場研討會上,，中泰國際首席經(jīng)濟學家李迅雷如此形容黃金上漲的歷史趨勢,。他還提到，這座活火山已經(jīng)進入活躍期,，會噴發(fā)一下再停停,，停了之后馬上又會噴發(fā)。四年后,，投資者反復提及并追悔莫及。

國內金價在年內已創(chuàng)下40次新高,，在2023年已經(jīng)上漲17%的基礎上,，今年一度漲幅超32%，站上636.75元/克的高位,，周大福等零售品牌金價更是一度達到826元/克,，令人咂舌。這種漲勢在人類歷史上都極為罕見,，創(chuàng)紀錄的金價飆漲正在重塑黃金消費和投資的格局,。

11月中旬，在北京海淀區(qū)某商場,，雖然顧客熙熙攘攘,，但二層的黃金珠寶區(qū)域卻門可羅雀，店員們大多在刷手機等待顧客上門,。這天,，周大福掛牌金價為785元/克，相較兩周前的826元/克已經(jīng)急跌40元,。店員無奈地表示,，金價太高,，顧客購買意愿很低。

社交網(wǎng)絡上,，不少消費者驚呼,，前兩年買的金飾還在500多元/克左右，現(xiàn)在漲到800多,。金價暴漲讓消費者們悲喜交加,，有人感嘆以前買的金飾現(xiàn)在漲了不少，但也擔心以后買不起,。有消費者甚至表示,，不買了，留著錢去吃大餐,。

隨著金價飆漲,，消費者能購買的金飾總量大幅下滑。深圳水貝市場是全國最大的黃金珠寶交易集散地,。近日走訪時發(fā)現(xiàn),，許多店鋪推出了輕量化產(chǎn)品，如不到1克的串珠,、2-3克的項鏈和3-4克的手鏈,。根據(jù)中國黃金報和世界黃金協(xié)會的聯(lián)合調研，2024年,，更多從業(yè)者選擇降低門店的黃金庫存,，增加小克重產(chǎn)品，低于10克的產(chǎn)品從2023年的37%大幅提升到2024年的55%以上,。

消費者買金飾的熱情驟冷,，金店不愿加大備貨，這讓上游的水貝黃金加工廠備受煎熬,。工廠主要賺取加工費,，如今加工量大降，工廠不復昔日忙碌,。與去年相比,，當前水貝市場的顧客少了許多，不少柜臺顯得空空蕩蕩,。去年商家為應對購金熱潮基本從不休息輪班倒,，如今都有了雙休，工廠員工也少了,。

世界黃金協(xié)會發(fā)布的2024年三季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示,，中國市場金飾需求為103噸，盡管環(huán)比有所反彈，但在金價和經(jīng)濟因素影響下,，金飾消費較去年同期下降34%,，是2010年以來需求最疲軟的三季度。2024年前三季度,，中國市場金飾需求同比下降23%降至373噸,，全球金飾消費總量同比下降12%至459噸。

周大福,、老鳳祥等金店也面臨挑戰(zhàn),。周大福財報顯示，三季度內地直營店及加盟店的同店銷售額分別同比下降24.3%和20.3%,，內地營業(yè)額同比下降19.4%,。老鳳祥三季報顯示，其前三季度營業(yè)收入同比下降15.28%,，凈利潤同比下降14.2%,；第三季度營業(yè)收入同比下降41.89%，凈利潤同比下降65.25%,。老鳳祥解釋稱,，金價短期內的急速上漲對終端消費有較大影響，一定程度上影響了加盟商,、經(jīng)銷商的采購積極性,。

前兩年金店瘋狂開店的勢頭也有所放緩，轉向整合,、清退低效門店,。以周大福為例，2023年在內地新開1863家門店,，門店數(shù)超過7500家,，而今年前三季度已關閉533家門店。

自9月以來,，金價從9月初的570元/克再度上攻，在10月末以635元/克收盤,，當天最高一度沖到655元/克,。金價波動劇烈，到11月14日,，金價以591元/克收盤,，較兩周前每克價格下跌超50元。如果有顧客在10月末買了一款20克左右的手鐲,，兩周后就相當于虧了近千元,。但這次大跌之后，金價再次恢復強勁反彈，隨后又快速回落,。

世界黃金協(xié)會中國區(qū)研究負責人賈舒暢介紹,，今年以來對金價貢獻最多的因素是地緣政治風險、全球利率下降,、美元走弱以及趨勢動能提高,。盡管全球金飾消費被高金價拖累，2024年三季度,，包含場外交易和其他來源的全球黃金總需求達到1313噸,，同比依然上漲5%。黃金的投資需求增長最為明顯,，三季度全球黃金投資需求達364噸,，同比增長達132%。其中,，黃金ETF在2024年第三季度凈流入95噸,，總資產(chǎn)管理規(guī)模達到2710億美元，是主要推手,。

在中國市場,，盡管第三季度金條和金幣投資需求同比有所減弱，但仍高于五年季度均值,?；谏习肽晷枨蟮漠惓妱牛叭径鹊狞S金零售投資需求仍創(chuàng)下2013年以來的新高,。央行購金曾是過去兩年黃金需求的重要支撐,，2023年全球央行增持黃金1037噸，占全球總需求的21%,。中國央行連續(xù)18個月增持黃金,，但自今年5月份之后到10月末已連續(xù)六個月暫停增持黃金。

對于近日黃金反轉走低,，瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室指出,，黃金自年初至今上漲了近30%，在近日連續(xù)大漲后,，資金傾向于獲利了結,。此外，特朗普提名貝森特擔任財政部長,，貝森特在縮減美國財政預算等問題上以強硬立場聞名,，市場對12月美聯(lián)儲降息的預期繼續(xù)下滑。瑞銀認為,，金價上行的可能性更大,，有望在2025年繼續(xù)創(chuàng)下新高,，到2025年底，金價將達到2900美元/盎司,。

盡管機構持續(xù)看漲黃金,，但李迅雷強調，黃金在組合中更多是作為防御性資產(chǎn)的角色,，在資產(chǎn)組合中的配置不要超過20%,。瑞銀建議投資者可以考慮在平衡型組合中配置大約5%的黃金作為多元化工具,。王立新強調,，不建議普通投資者以投機心理搏黃金短期波動，購買黃金最主要目的是降低資產(chǎn)風險,，而非追求短期回報,。希望投資者能意識到黃金在長期帶來的資產(chǎn)配置和風險分散的價值。