30年國(guó)債活躍券利率下行至1.9999%！30年國(guó)債活躍券2400006下行4.26bp,，截至發(fā)稿報(bào)1.9999%,。12月12日,，30年期國(guó)債活躍券“24特別國(guó)債06”首筆成交收益率持平報(bào)2.055%,，收盤(pán)報(bào)2.0425%,。此前10年期國(guó)債收益率已在上周跌破2%,，收?qǐng)?bào)1.815%,，現(xiàn)在30年期國(guó)債也即將跌破2%,。

近期債券基金經(jīng)理感到焦慮,，一方面是因?yàn)槭找媛室呀?jīng)處于低位，另一方面是由于近階段債券產(chǎn)品的批復(fù)速度較慢,，導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺,。某華東地區(qū)公募基金負(fù)責(zé)人表示，大家都在為缺乏優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)而煩惱,。

未來(lái)降息降準(zhǔn)的空間依然存在,。在低利率環(huán)境下，資管人士認(rèn)為國(guó)內(nèi)信用債仍具有利差優(yōu)勢(shì),，投資經(jīng)理可以從中獲取收益,。權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)也成為低利率環(huán)境下的配置選擇，特別是紅利類(lèi)資產(chǎn)被認(rèn)為具有較高的投資價(jià)值,。參照日本90年代后的經(jīng)驗(yàn),，海外布局成為趨勢(shì)，中國(guó)機(jī)構(gòu)近年來(lái)對(duì)海外美債等固收資產(chǎn)的配置明顯增加,。當(dāng)年日本每月分紅型基金主要投向發(fā)達(dá)國(guó)家高收益?zhèn)?，以追求穩(wěn)定收益為目標(biāo)。同時(shí),，海外股市也受到追捧,，2013年至2022年間，日本公募基金投資海外股票規(guī)模從4.1萬(wàn)億日元增長(zhǎng)至23.9萬(wàn)億日元,。

12月12日,，30年期國(guó)債收盤(pán)報(bào)2.0425%，10年期國(guó)債活躍券“24附息國(guó)債11”收盤(pán)報(bào)1.8125%,，分別下行0.5BP和1.25BP,。二者自11月底以來(lái)已累計(jì)下行20BP和40BP,。國(guó)開(kāi)ETF（159650）漲3個(gè)基點(diǎn)，盤(pán)中價(jià)格最高達(dá)105.977元,，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高,，成交額超過(guò)6400萬(wàn)元，今年來(lái)漲幅3.09%,，最新規(guī)模超52億元,；30年國(guó)債ETF（511090）收盤(pán)報(bào)121.017，漲0.4%,，今年累計(jì)漲幅高達(dá)近14%,。

近期“債牛”迅速回歸,，觸發(fā)因素在于11月29日發(fā)布的《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的自律倡議》,，新規(guī)將非銀同業(yè)活期存款利率納入自律管理，促使機(jī)構(gòu)尋找替代投資品,，導(dǎo)致各期限存單利率大幅下跌,，搶購(gòu)存單大潮也帶動(dòng)整體債券收益率下行。本周一政治局會(huì)議提到“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”和“實(shí)施適度寬松的貨幣政策”,，進(jìn)一步推動(dòng)債券收益率快速下降,。

12月12日新聞聯(lián)播報(bào)道，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求明年實(shí)施更加積極的財(cái)政政策,，提高財(cái)政赤字率,，增加發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，增加地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行使用,，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu),，兜牢基層三保底線；同時(shí)要實(shí)施適度寬松的貨幣政策,，適時(shí)降準(zhǔn)降息,，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)相匹配,。

野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺預(yù)計(jì),，2024年底前可能實(shí)施一次50BP的全面降準(zhǔn)，2025年再實(shí)施兩次50BP的降準(zhǔn),。中歐國(guó)際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)教授盛松成表示,，未來(lái)降息仍有空間，目前實(shí)際利率約為2%左右,。參考過(guò)去應(yīng)對(duì)通縮的經(jīng)驗(yàn),，我國(guó)實(shí)際利率最低降至0.88%，若未來(lái)核心CPI同比增速達(dá)到0.8%,，名義利率最低可降至1.7%左右,。考慮到目前10年期國(guó)債收益率在2.1%左右,，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間還有40BP左右的降息空間,。

盡管當(dāng)前中國(guó)債券收益率較低，但機(jī)構(gòu)仍在債市出現(xiàn)回調(diào)時(shí)加倉(cāng),。多家理財(cái)子公司投債投研人士表示,，當(dāng)前長(zhǎng)債可繼續(xù)持倉(cāng)觀望，降準(zhǔn)降息舉措落地前相對(duì)安全,。若刺激政策預(yù)期引發(fā)短期調(diào)整,，可再增配。此前利率較高的存單已從1.9%下調(diào)到1.75%左右,，建議持倉(cāng)觀望,。機(jī)構(gòu)也傾向于在信用債中尋找機(jī)會(huì)，雖然票息持續(xù)下行后吸引力下降,，但長(zhǎng)久期且高評(píng)級(jí)的信用債性價(jià)比在提升,。

盡管今年中國(guó)股市走勢(shì)曲折，但在低利率環(huán)境下,，權(quán)益資產(chǎn)仍是重要的配置方向,。A500、A50等權(quán)益ETF今年規(guī)模顯著增長(zhǎng),。首批10只中證A500ETF上市即將滿2個(gè)月,，截至11月14日，中證A500ETF規(guī)模合計(jì)超過(guò)1100億元,。此外,，養(yǎng)老金布局股市也為權(quán)益資產(chǎn)帶來(lái)機(jī)遇。個(gè)人養(yǎng)老金制度將于12月15日推廣至全國(guó),，證監(jiān)會(huì)及時(shí)優(yōu)化產(chǎn)品供給,，將首批指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品目錄，共有85只產(chǎn)品入選,，涉及30家基金公司,。

回顧日本低利率時(shí)期，家庭金融資產(chǎn)占比上升,。隨著年齡增長(zhǎng),，日本家庭持有股票和投資基金的比例逐步上升，70歲以上家庭持有比例最高,，達(dá)到15.3%,。泡沫破滅后，日本公募基金發(fā)展停滯,，但在安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)推出后持續(xù)增長(zhǎng),。2012年后,，公募基金市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，截至2023年5月,，日本公募基金市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到176萬(wàn)億日元,。驅(qū)動(dòng)公募基金增長(zhǎng)的主要力量是股票型基金，2000年股票型基金和債券型基金規(guī)模分別為14.6萬(wàn)億日元和34.8萬(wàn)億日元,，至2022年股票型基金增長(zhǎng)至142.7萬(wàn)億日元,，而債券型基金規(guī)模則縮水至14.5萬(wàn)億日元。

施羅德基金管理（中國(guó)）副總經(jīng)理安昀表示,，目前對(duì)A股的投資策略是繼續(xù)尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),。紅利類(lèi)公司在經(jīng)歷幾個(gè)月調(diào)整后，投資價(jià)值再次顯現(xiàn),。內(nèi)需突破方向值得關(guān)注,，規(guī)避出口相關(guān)領(lǐng)域。汽車(chē)行業(yè)在經(jīng)歷了幾年洗牌后,，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境改善,，合資車(chē)廠和央國(guó)企未能跟上電動(dòng)車(chē)迭代步伐，剩下的競(jìng)爭(zhēng)者有望瓜分巨大市場(chǎng),，包括國(guó)內(nèi)和全球市場(chǎng),，這是一個(gè)有潛力的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。

近兩年來(lái),，中國(guó)投資人全球配置意愿增強(qiáng),，QDII額度再擴(kuò)容但仍緊張，QDLP產(chǎn)品也在密集發(fā)行但門(mén)檻較高,。當(dāng)前,，海外債券和權(quán)益資產(chǎn)都受到追捧。聯(lián)博集團(tuán)固定收益資深投資策略師黃慶豐認(rèn)為,，當(dāng)降息周期開(kāi)啟,，債市將迎來(lái)配置機(jī)遇。美債收益率曲線呈現(xiàn)陡峭走勢(shì),，在未來(lái)一兩年,，美國(guó)國(guó)債投資機(jī)會(huì)集中在短期和中期債券；明年投資等級(jí)公司債是一個(gè)較好的投資機(jī)會(huì),，公司債收益率比美國(guó)國(guó)債高出約1%以上,，尤其是BBB等級(jí)的投資等級(jí)債券，收益率與BB等級(jí)的高收益?zhèn)喈?dāng),，提供5%-6%的收益,。就高收益?zhèn)裕M管估值可能偏貴,，但從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看,，美國(guó)高收益?zhèn)哪昊貓?bào)率與美股相當(dāng),，波動(dòng)性僅為標(biāo)普500的一半。同時(shí),，機(jī)構(gòu)對(duì)美股展望積極,，高盛預(yù)測(cè)標(biāo)普500指數(shù)將在2025年年底達(dá)到6500點(diǎn)，總回報(bào)率為12%,。