歲末年初人民幣匯率將如何演繹穩(wěn)中有升格局顯現(xiàn)

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2024-12-14 06:10:39 環(huán)球網(wǎng)

特朗普交易熱情消退后，近期美國就業(yè)等數(shù)據(jù)略遜于預(yù)期,，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫,，美元指數(shù)從高位回落。中國一攬子增量政策相繼落實落地,，政治局會議進(jìn)一步提振市場信心,，經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)邊際改善。歲末年初,，在跨境資金流入穩(wěn)步增加,、外匯供求均衡以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好的共同作用下，預(yù)計人民幣匯率將保持雙向波動,、穩(wěn)中有升的格局,。

特朗普政府在第二屆任期中面臨更復(fù)雜的內(nèi)外部形勢和矛盾。財政政策方面，大規(guī)模減稅計劃減少財政收入,，若要降低預(yù)算赤字率,，則需削減財政支出，推行緊縮政策,。過去幾年美國財政赤字是經(jīng)濟(jì)增長的主要推手,，財政緊縮可能增加美國經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險。匯率方面,，特朗普對美元態(tài)度反復(fù)不定,，希望兼得強(qiáng)美元與弱美元的好處。強(qiáng)勢美元意味著削減貿(mào)易赤字難度更大,，關(guān)稅可能被匯率因素抵消,；而弱勢美元雖然有利于美國制造業(yè)和出口，但在當(dāng)前環(huán)境下易引發(fā)美元貶值的自我強(qiáng)化循環(huán),，不利于美元全球主導(dǎo)地位,。因此，近期外匯市場可能在強(qiáng)弱美元間反復(fù)搖擺,，較難形成單邊趨勢,。

過去三年，美國通脹高企,，美元國內(nèi)購買力快速縮水,，但國際外匯市場中美元對主要貨幣均保持了強(qiáng)勢。名義匯率愈發(fā)偏離購買力平價水平,，直接原因是跨境資本流動對名義匯率的影響加深,，深層原因是實體經(jīng)濟(jì)中美國制造業(yè)競爭力下滑和消費過熱。歷史經(jīng)驗表明,，美國匯率的內(nèi)外部差異短期內(nèi)依托于高關(guān)稅等政策,，長期看關(guān)稅也會損害美國大型跨國企業(yè)的商業(yè)利益，企業(yè)有動力出海布局繞行關(guān)稅,，最終導(dǎo)致名義匯率向真實購買力水平回歸,。

過去三年，全球投資者增持美元等高息資產(chǎn)獲取收益,，商業(yè)金融機(jī)構(gòu),、企業(yè)和居民不同程度參與貨幣利差交易。市場分析指出,，全球貨幣利差交易規(guī)?；蜻_(dá)數(shù)萬億美元，其中僅日元利差交易規(guī)模就超過1 萬億美元,，利差交易已擴(kuò)展到金融市場的每一個角落,。同質(zhì)化交易策略不斷壓縮套息空間,，降低了波動率,，同時其特有的系統(tǒng)性風(fēng)險也在深刻影響全球金融市場環(huán)境,。一旦瓦解，可能短時間內(nèi)造成流動性急劇收縮,，導(dǎo)致崩盤,，并倒逼美聯(lián)儲等貨幣當(dāng)局通過激進(jìn)寬松進(jìn)行“救市”，客觀上會推動美元走弱,。

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