近年來,，尤其是今年“9·24”新政后,，富時中國A50指數期貨的熱度大幅提升。其交易時長遠超內地股市的4小時,，被市場視為A股開盤后的“風向標”,，因此受到投資者密切關注。

作為全球唯一跟蹤中國A股市場的境外期貨,，富時中國A50指數期貨對A股的先行指導意義有多強,，能否提前預測A股走勢？本文將從二級市場行情出發(fā),，結合富時中國A50指數期貨的日頻,、高頻數據，與A股,、港股重要指數的漲跌幅進行多維度分析,，揭示兩者之間是否存在相關性，為投資者決策提供有價值的參考,。

富時中國A50指數由知名指數編制公司富時羅素推出,，成份股由A股市場總市值最大的50只股票組成，旨在反映內地市場大型股的表現,。富時A50指數期貨（下稱“A50期指”）是跟蹤該指數的股指期貨,，交易時間更長，除周末及元旦外每天都可交易,，日盤交易時段為北京時間上午9時至下午16時30分,，夜盤交易時段為下午17時至次日5時15分。

A50期指比A股提前開市且收盤晚于A股,，還有夜盤交易,，能反映外圍市場信息，因此被認為是可以提前預判A股走勢的先行指標,。數據顯示,，A50期指9時10分、9時15分漲跌幅與上證指數當日漲跌幅同向的交易日數量占比分別為55%,、53%左右，9時30分漲跌幅與上證指數漲跌幅的關聯性為58%,。

從不同年份來看,，2023年，以上三個時間點A50期指的漲跌幅與上證指數漲跌幅的關聯性較高,，超過60%,，9時10分的關聯性超過了62%,。2024年這三個時間點的關聯性均大幅下降至50%。

在A股日常交易日休市期間,，A50期指走勢對A股影響較小,。從2020年以來的數據看，A50期指當日9時10分較前一日15時的漲跌幅,，與A股當日收盤較當日開盤漲跌幅對比,，發(fā)現兩者關聯性不大，同向交易日數量占比不到50%,。按年度統(tǒng)計,，兩者關聯度除2021年超過50%外，其余年度均低于50%,。其中2022年A股交易日休市期間,，A50期指走勢與A股當日股價變動關聯性較差，同向交易日數量占比不到45%,；2023年,、2024年分別為48.5%、49.07%,。

A股休市期間,，A50期指持續(xù)交易。A50期指在中國春節(jié),、端午節(jié),、五一、國慶節(jié)等假期之間的漲跌幅,，與A股假期結束后的首個交易日表現具備一定的關聯性,。以2020年以來的數據分析，A50期指在中國節(jié)假日期間漲跌幅與A股假期后首個交易日漲跌幅同向的交易日數量占比超過54%,，其中2023年,、2024年這一占比均高達80%以上。

當A50期指盤前出現大漲大跌的行情時,，對A股走勢影響較大,。取A50期指9時10分的漲跌幅超過2%的交易日，與上證指數同期的漲跌幅對比,，A50期指與上證指數關聯性大幅上升至80%以上,。然而，并不能一味以A50期指大幅波動對A股漲跌進行預判,。例如,，2024年10月9日A50期指9時10分漲3.44%，但當日上證指數下跌超6.5%。

進一步分析發(fā)現,，A50期指在有利好或利空消息刺激下,，有明顯反應過度嫌疑，盤前的漲跌幅（9時10分）明顯超越上證指數當日的漲跌幅,。這主要受多方面因素影響：交易時間更長,，信息反應速度更快；成份股集中性影響,；A50期指沒有漲跌幅限制,，能夠更充分地反映市場的預期和情緒變化。

A50期指盤前走勢與A股有一定關聯性,，但不能算強關聯,，且2024年關聯度有下降趨勢。盡管法定節(jié)假日期間A50期指的表現對節(jié)后A股首日表現以及A50期指盤前大漲大跌對A股有一定預測性,，但這兩類交易日數量相對較少,，且與宏觀經濟政策等因素相關。因此,，以A50期指表現來斷定A股開盤后的走勢較為片面,。

大量研究發(fā)現，股指期貨價格相比現貨指數價格往往具有一定領先性,，并對現貨市場價格波動產生一定影響,。A50期指開盤比收盤對A股的影響更大，A股對A50期指示范效應更強,。然而,，A50期指的成交額并不高，不足以對A股走勢造成顯著影響,。根據數據測算,，2024年A50期指成交額9.18萬億元，創(chuàng)過去3年最高水平,，但仍不足A股的1/10,。

中證金融研究院論文指出，A50股指期貨不會“決定”A股定價,。提升股指期貨流動性的主動權仍然在我國國內,。根據國際經驗，股指期貨上市后指數成份股的交易量增長顯著高于非指數成份股的交易量增長,，意味著A50期指成交的放大或間接影響對應指數成份股的活躍度,。一個活躍、流動性好的他國離岸股指期貨市場對我國股票市場健康穩(wěn)定發(fā)展有一定風險隱患,，可能會對境內,、外資投資者造成不平等的競爭。