近年來(lái),，尤其是今年“9·24”新政后,，富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨的熱度大幅提升,。其交易時(shí)長(zhǎng)遠(yuǎn)超內(nèi)地股市的4小時(shí),，被市場(chǎng)視為A股開(kāi)盤(pán)后的“風(fēng)向標(biāo)”,，因此受到投資者密切關(guān)注,。

作為全球唯一跟蹤中國(guó)A股市場(chǎng)的境外期貨,，富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨對(duì)A股的先行指導(dǎo)意義有多強(qiáng),，能否提前預(yù)測(cè)A股走勢(shì),？本文將從二級(jí)市場(chǎng)行情出發(fā),，結(jié)合富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨的日頻、高頻數(shù)據(jù),，與A股,、港股重要指數(shù)的漲跌幅進(jìn)行多維度分析，揭示兩者之間是否存在相關(guān)性,，為投資者決策提供有價(jià)值的參考,。

富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)由知名指數(shù)編制公司富時(shí)羅素推出，成份股由A股市場(chǎng)總市值最大的50只股票組成,，旨在反映內(nèi)地市場(chǎng)大型股的表現(xiàn),。富時(shí)A50指數(shù)期貨（下稱(chēng)“A50期指”）是跟蹤該指數(shù)的股指期貨,，交易時(shí)間更長(zhǎng)，除周末及元旦外每天都可交易,，日盤(pán)交易時(shí)段為北京時(shí)間上午9時(shí)至下午16時(shí)30分,，夜盤(pán)交易時(shí)段為下午17時(shí)至次日5時(shí)15分。

A50期指比A股提前開(kāi)市且收盤(pán)晚于A股,，還有夜盤(pán)交易,，能反映外圍市場(chǎng)信息，因此被認(rèn)為是可以提前預(yù)判A股走勢(shì)的先行指標(biāo),。數(shù)據(jù)顯示,，A50期指9時(shí)10分、9時(shí)15分漲跌幅與上證指數(shù)當(dāng)日漲跌幅同向的交易日數(shù)量占比分別為55%,、53%左右,，9時(shí)30分漲跌幅與上證指數(shù)漲跌幅的關(guān)聯(lián)性為58%。

從不同年份來(lái)看,，2023年,，以上三個(gè)時(shí)間點(diǎn)A50期指的漲跌幅與上證指數(shù)漲跌幅的關(guān)聯(lián)性較高，超過(guò)60%,，9時(shí)10分的關(guān)聯(lián)性超過(guò)了62%,。2024年這三個(gè)時(shí)間點(diǎn)的關(guān)聯(lián)性均大幅下降至50%。

在A股日常交易日休市期間,，A50期指走勢(shì)對(duì)A股影響較小,。從2020年以來(lái)的數(shù)據(jù)看，A50期指當(dāng)日9時(shí)10分較前一日15時(shí)的漲跌幅,，與A股當(dāng)日收盤(pán)較當(dāng)日開(kāi)盤(pán)漲跌幅對(duì)比,，發(fā)現(xiàn)兩者關(guān)聯(lián)性不大，同向交易日數(shù)量占比不到50%,。按年度統(tǒng)計(jì),，兩者關(guān)聯(lián)度除2021年超過(guò)50%外，其余年度均低于50%,。其中2022年A股交易日休市期間,，A50期指走勢(shì)與A股當(dāng)日股價(jià)變動(dòng)關(guān)聯(lián)性較差，同向交易日數(shù)量占比不到45%,；2023年,、2024年分別為48.5%、49.07%,。

A股休市期間,，A50期指持續(xù)交易。A50期指在中國(guó)春節(jié)、端午節(jié),、五一,、國(guó)慶節(jié)等假期之間的漲跌幅，與A股假期結(jié)束后的首個(gè)交易日表現(xiàn)具備一定的關(guān)聯(lián)性,。以2020年以來(lái)的數(shù)據(jù)分析，A50期指在中國(guó)節(jié)假日期間漲跌幅與A股假期后首個(gè)交易日漲跌幅同向的交易日數(shù)量占比超過(guò)54%,，其中2023年,、2024年這一占比均高達(dá)80%以上。

當(dāng)A50期指盤(pán)前出現(xiàn)大漲大跌的行情時(shí),，對(duì)A股走勢(shì)影響較大,。取A50期指9時(shí)10分的漲跌幅超過(guò)2%的交易日，與上證指數(shù)同期的漲跌幅對(duì)比,，A50期指與上證指數(shù)關(guān)聯(lián)性大幅上升至80%以上,。然而，并不能一味以A50期指大幅波動(dòng)對(duì)A股漲跌進(jìn)行預(yù)判,。例如,，2024年10月9日A50期指9時(shí)10分漲3.44%，但當(dāng)日上證指數(shù)下跌超6.5%,。

進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn),，A50期指在有利好或利空消息刺激下，有明顯反應(yīng)過(guò)度嫌疑,，盤(pán)前的漲跌幅（9時(shí)10分）明顯超越上證指數(shù)當(dāng)日的漲跌幅,。這主要受多方面因素影響：交易時(shí)間更長(zhǎng)，信息反應(yīng)速度更快,；成份股集中性影響,；A50期指沒(méi)有漲跌幅限制，能夠更充分地反映市場(chǎng)的預(yù)期和情緒變化,。

A50期指盤(pán)前走勢(shì)與A股有一定關(guān)聯(lián)性,，但不能算強(qiáng)關(guān)聯(lián)，且2024年關(guān)聯(lián)度有下降趨勢(shì),。盡管法定節(jié)假日期間A50期指的表現(xiàn)對(duì)節(jié)后A股首日表現(xiàn)以及A50期指盤(pán)前大漲大跌對(duì)A股有一定預(yù)測(cè)性,，但這兩類(lèi)交易日數(shù)量相對(duì)較少，且與宏觀經(jīng)濟(jì)政策等因素相關(guān),。因此,，以A50期指表現(xiàn)來(lái)斷定A股開(kāi)盤(pán)后的走勢(shì)較為片面。

大量研究發(fā)現(xiàn),，股指期貨價(jià)格相比現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格往往具有一定領(lǐng)先性,，并對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生一定影響。A50期指開(kāi)盤(pán)比收盤(pán)對(duì)A股的影響更大，A股對(duì)A50期指示范效應(yīng)更強(qiáng),。然而,，A50期指的成交額并不高，不足以對(duì)A股走勢(shì)造成顯著影響,。根據(jù)數(shù)據(jù)測(cè)算,，2024年A50期指成交額9.18萬(wàn)億元，創(chuàng)過(guò)去3年最高水平,，但仍不足A股的1/10,。

中證金融研究院論文指出，A50股指期貨不會(huì)“決定”A股定價(jià),。提升股指期貨流動(dòng)性的主動(dòng)權(quán)仍然在我國(guó)國(guó)內(nèi),。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，股指期貨上市后指數(shù)成份股的交易量增長(zhǎng)顯著高于非指數(shù)成份股的交易量增長(zhǎng),，意味著A50期指成交的放大或間接影響對(duì)應(yīng)指數(shù)成份股的活躍度,。一個(gè)活躍、流動(dòng)性好的他國(guó)離岸股指期貨市場(chǎng)對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展有一定風(fēng)險(xiǎn)隱患,，可能會(huì)對(duì)境內(nèi),、外資投資者造成不平等的競(jìng)爭(zhēng)。