過去一年，全球大宗商品期貨走勢劇烈分化,。國際金價迭創(chuàng)新高,，原油先抑后揚,，天然氣異軍突起，工業(yè)金屬表現(xiàn)不一,，可可、咖啡等軟商品從農(nóng)產(chǎn)品中脫穎而出,。

隨著新年的到來,，各大機構(gòu)更新了對商品期貨的展望。由于全球經(jīng)濟前景不確定性和美元強勢預(yù)期,，預(yù)計2025年整體商品走勢將面臨壓力,，但黃金、天然氣被持續(xù)看好,，原油,、銅則取決于全球經(jīng)濟復(fù)蘇前景，而可可,、咖啡可能將迎來價格和需求的微妙拐點,。

去年原油價格受到主要消費國需求疲軟和供應(yīng)過剩的影響，產(chǎn)油國聯(lián)盟OPEC+被迫多次推遲原定的復(fù)產(chǎn)計劃,。市場觀察人士預(yù)計,，2025年油價將繼續(xù)承壓。荷蘭國際集團在年度市場展望報告中指出,，今年油價面臨相當(dāng)大的壓力,，即使在OPEC+成員國決定進一步推遲恢復(fù)額外自愿減產(chǎn)后，市場仍將出現(xiàn)供過于求的情況,。澳大利亞聯(lián)邦銀行預(yù)計,，今年布倫特原油價格將跌至70美元/桶，因為非歐佩克+國家的石油供應(yīng)將增加,。美國銀行預(yù)測2025年布倫特原油平均價格為65美元/桶,，這不僅意味著非歐佩克國家的石油產(chǎn)量將大幅增加，還可能會對OPEC+造成巨大的價格壓力,，不少產(chǎn)油國正面臨著由石油收入減少帶來的財政狀況惡化,。

去年歐洲天然氣價格大漲超30%。烏克蘭從1月1日開始停止向歐洲國家輸送俄羅斯天然氣,，給全球天然氣市場帶來了更大的不確定性,。新一輪寒潮來臨進一步加劇了季節(jié)性供需擔(dān)憂，推高了天然氣價格,。在2022年俄烏沖突爆發(fā)前,，俄羅斯?jié)M足了歐盟40%的天然氣需求。2023年,，俄羅斯輸歐天然氣已經(jīng)降至2018~2019年峰值的8%,。隨著遠東地區(qū)供應(yīng)下降,，歐洲和全球天然氣價格飆升，但歐盟隨后積極尋找替代來源,，比如通過來自美國,、卡塔爾和澳大利亞的液化天然氣來填補俄羅斯的缺口，并大力發(fā)展新能源技術(shù),，不過能源成本依然明顯上升,。對于潛在的空缺，美國LNG有望進一步占據(jù)歐洲市場,。當(dāng)前,，美國開始從8個LNG設(shè)施出口天然氣給歐洲，成為全球第一大天然氣供應(yīng)方,?；ㄆ毂硎荆酉聛?，美國和亞洲冬季剩余時間的寒冷天氣也可能使天然氣價格居高不下,。惠譽咨詢旗下研究機構(gòu)BMI預(yù)測,，在液化天然氣行業(yè)需求增長和管道凈出口增加的推動下,，2025年美國天然氣價格將上漲約40%，達到每百萬英熱單位（MMbtu）3.4美元,。

去年,，黃金創(chuàng)下了2010年以來的最佳年度表現(xiàn)。在央行和散戶投資者購買的推動下,，2024年金價上漲了約26%,，并迎來了2800美元里程碑。世界黃金協(xié)會上月發(fā)布的黃金需求趨勢報告顯示,，去年三季度全球黃金總需求同比增長5%,，達到1313噸，首次超過1000億美元,。黃金交易所交易基金ETF成為了“新生力量”,，三個月內(nèi)凈流入95噸，這是自2022年初以來的首次,。如果美聯(lián)儲繼續(xù)降息,，那么在其他條件不變的情況下，對ETF的興趣應(yīng)該會繼續(xù),。黃金投資服務(wù)公司BullionVault和摩根大通預(yù)計,，2025年金價將上漲至3000美元/盎司。然而，高盛近日發(fā)布報告稱,，因美聯(lián)儲降息幅度或小于預(yù)期,，下調(diào)了2025年金價目標(biāo)價，由此前的3000美元/盎司下調(diào)至2910美元/盎司,，預(yù)計2026年中期金價才能達到3000美元/盎司,。高盛認(rèn)為，黃金價格將受投機需求下降和央行購金需求增加的相互作用,，使得黃金價格在過去幾個月維持在一個區(qū)間內(nèi)波動,，央行的購金需求正成為長期支撐黃金價格的關(guān)鍵力量。

作為全球經(jīng)濟晴雨表,，銅也是電動汽車和電網(wǎng)制造的關(guān)鍵，在全球能源轉(zhuǎn)型的背景下,，銅價格去年上漲8%,。與原油類似，在去年5月觸及歷史新高后,，供應(yīng)過剩的擔(dān)憂令銅期貨在下半年表現(xiàn)低迷,。金屬管理咨詢公司John Gross and Company認(rèn)為，高通脹,、高利率和強勢美元的混合因素將對包括銅在內(nèi)的所有金屬市場構(gòu)成壓力,。德國商業(yè)銀行大宗商品分析師弗利施認(rèn)為，工業(yè)金屬等周期性大宗商品正在面臨著普遍負面的投資者情緒,，市場正在等待消費端復(fù)蘇更確定的信號,。

受氣候因素影響，“軟商品”可可,、咖啡連續(xù)第二年領(lǐng)跑市場,。由于惡劣天氣條件和主要產(chǎn)區(qū)供應(yīng)緊張，二者價格均攀升至歷史高點,。盛寶銀行分析師漢森表示,，今年迄今為止，軟商品的生產(chǎn)一直難以滿足不斷增長的需求,，這種集中使得軟商品特別容易受到惡劣天氣條件的影響,，尤其是在咖啡強國巴西和越南。荷蘭國際集團表示,，可可上漲行情幾乎沒有結(jié)束的跡象,，2023年至2024年的可可銷售年度將以近60年來最大的全球供應(yīng)赤字結(jié)束。但有觀點認(rèn)為,，價格持續(xù)上漲可能會進一步影響市場的消費能力,。荷蘭合作銀行表示，鑒于這些商品的交易價格遠高于生產(chǎn)成本，預(yù)計明年產(chǎn)量將擴大,，需求將萎縮,。