過去一年，全球大宗商品期貨走勢劇烈分化,。國際金價迭創(chuàng)新高,，原油先抑后揚，天然氣異軍突起,，工業(yè)金屬表現(xiàn)不一,，可可、咖啡等軟商品從農(nóng)產(chǎn)品中脫穎而出,。

隨著新年的到來,，各大機構(gòu)更新了對商品期貨的展望。由于全球經(jīng)濟前景不確定性和美元強勢預期,，預計2025年整體商品走勢將面臨壓力,，但黃金、天然氣被持續(xù)看好,，原油,、銅則取決于全球經(jīng)濟復蘇前景,，而可可、咖啡可能將迎來價格和需求的微妙拐點,。

去年原油價格受到主要消費國需求疲軟和供應過剩的影響,，產(chǎn)油國聯(lián)盟OPEC+被迫多次推遲原定的復產(chǎn)計劃。市場觀察人士預計,，2025年油價將繼續(xù)承壓,。荷蘭國際集團在年度市場展望報告中指出，今年油價面臨相當大的壓力,，即使在OPEC+成員國決定進一步推遲恢復額外自愿減產(chǎn)后,，市場仍將出現(xiàn)供過于求的情況。澳大利亞聯(lián)邦銀行預計,，今年布倫特原油價格將跌至70美元/桶,，因為非歐佩克+國家的石油供應將增加。美國銀行預測2025年布倫特原油平均價格為65美元/桶,，這不僅意味著非歐佩克國家的石油產(chǎn)量將大幅增加,，還可能會對OPEC+造成巨大的價格壓力，不少產(chǎn)油國正面臨著由石油收入減少帶來的財政狀況惡化,。

去年歐洲天然氣價格大漲超30%。烏克蘭從1月1日開始停止向歐洲國家輸送俄羅斯天然氣,，給全球天然氣市場帶來了更大的不確定性。新一輪寒潮來臨進一步加劇了季節(jié)性供需擔憂,，推高了天然氣價格。在2022年俄烏沖突爆發(fā)前,，俄羅斯?jié)M足了歐盟40%的天然氣需求。2023年,，俄羅斯輸歐天然氣已經(jīng)降至2018~2019年峰值的8%,。隨著遠東地區(qū)供應下降,，歐洲和全球天然氣價格飆升，但歐盟隨后積極尋找替代來源,，比如通過來自美國、卡塔爾和澳大利亞的液化天然氣來填補俄羅斯的缺口,，并大力發(fā)展新能源技術(shù)，不過能源成本依然明顯上升,。對于潛在的空缺,，美國LNG有望進一步占據(jù)歐洲市場,。當前,，美國開始從8個LNG設施出口天然氣給歐洲,，成為全球第一大天然氣供應方,?；ㄆ毂硎?，接下來,，美國和亞洲冬季剩余時間的寒冷天氣也可能使天然氣價格居高不下,。惠譽咨詢旗下研究機構(gòu)BMI預測，在液化天然氣行業(yè)需求增長和管道凈出口增加的推動下,，2025年美國天然氣價格將上漲約40%,，達到每百萬英熱單位（MMbtu）3.4美元。

去年,，黃金創(chuàng)下了2010年以來的最佳年度表現(xiàn),。在央行和散戶投資者購買的推動下,，2024年金價上漲了約26%，并迎來了2800美元里程碑,。世界黃金協(xié)會上月發(fā)布的黃金需求趨勢報告顯示,，去年三季度全球黃金總需求同比增長5%,，達到1313噸,，首次超過1000億美元。黃金交易所交易基金ETF成為了“新生力量”,，三個月內(nèi)凈流入95噸,，這是自2022年初以來的首次,。如果美聯(lián)儲繼續(xù)降息,，那么在其他條件不變的情況下,，對ETF的興趣應該會繼續(xù),。黃金投資服務公司BullionVault和摩根大通預計，2025年金價將上漲至3000美元/盎司,。然而,，高盛近日發(fā)布報告稱，因美聯(lián)儲降息幅度或小于預期,，下調(diào)了2025年金價目標價,，由此前的3000美元/盎司下調(diào)至2910美元/盎司,，預計2026年中期金價才能達到3000美元/盎司,。高盛認為,，黃金價格將受投機需求下降和央行購金需求增加的相互作用，使得黃金價格在過去幾個月維持在一個區(qū)間內(nèi)波動，央行的購金需求正成為長期支撐黃金價格的關(guān)鍵力量,。

作為全球經(jīng)濟晴雨表，銅也是電動汽車和電網(wǎng)制造的關(guān)鍵，在全球能源轉(zhuǎn)型的背景下,，銅價格去年上漲8%。與原油類似,，在去年5月觸及歷史新高后，供應過剩的擔憂令銅期貨在下半年表現(xiàn)低迷,。金屬管理咨詢公司John Gross and Company認為，高通脹,、高利率和強勢美元的混合因素將對包括銅在內(nèi)的所有金屬市場構(gòu)成壓力,。德國商業(yè)銀行大宗商品分析師弗利施認為,，工業(yè)金屬等周期性大宗商品正在面臨著普遍負面的投資者情緒，市場正在等待消費端復蘇更確定的信號,。

受氣候因素影響,，“軟商品”可可、咖啡連續(xù)第二年領跑市場,。由于惡劣天氣條件和主要產(chǎn)區(qū)供應緊張,，二者價格均攀升至歷史高點。盛寶銀行分析師漢森表示,，今年迄今為止,，軟商品的生產(chǎn)一直難以滿足不斷增長的需求，這種集中使得軟商品特別容易受到惡劣天氣條件的影響,，尤其是在咖啡強國巴西和越南,。荷蘭國際集團表示，可可上漲行情幾乎沒有結(jié)束的跡象,，2023年至2024年的可可銷售年度將以近60年來最大的全球供應赤字結(jié)束,。但有觀點認為，價格持續(xù)上漲可能會進一步影響市場的消費能力,。荷蘭合作銀行表示,，鑒于這些商品的交易價格遠高于生產(chǎn)成本，預計明年產(chǎn)量將擴大,，需求將萎縮。