今日,，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2025年1月貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.1%,，5年期以上LPR為3.6%,，兩個期限品種LPR報價較上月均維持不變。

多位業(yè)內(nèi)人士對財聯(lián)社記者分析稱,，1月LPR不變符合市場預(yù)期,。主要是7天期逆回購利率錨保持穩(wěn)定，銀行繼續(xù)面臨一定凈息差壓力,，報價行缺乏下調(diào)LPR報價加點的動力,。此外，前期一攬子增量政策出臺后,，經(jīng)濟景氣度上升,，短期內(nèi)降息的必要性下降。展望后期,，業(yè)內(nèi)認(rèn)為,，不排除2025年通過較大幅度引導(dǎo)5年期以上LPR報價下行等方式，繼續(xù)對居民房貸實施較大力度定向降息的可能,。

短期內(nèi)降息必要性下降1月LPR報價保持不變符合市場預(yù)期

多位業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,，1月LPR報價保持不變，符合市場預(yù)期,。對此,，東方金誠首席宏觀分析師王青分析稱,，一方面，作為LPR報價的定價基礎(chǔ),，1月以來政策利率,，也就是央行7天期逆回購利率保持穩(wěn)定，已在很大程度上預(yù)示1月LPR報價會保持不變,。

“LPR報價由政策利率和報價加點共同決定,，其中LPR報價加點主要考慮銀行資金成本、信貸市場供求,、信用風(fēng)險溢價等因素,。”另一方面,，王青進而稱,，最新數(shù)據(jù)顯示，2024年三季度商業(yè)銀行凈息差降至1.53%,，為歷史最低位,，持續(xù)低于1.8%的警戒水平，加之近期銀行同業(yè)存單到期收益率上行,，報價行缺乏下調(diào)LPR報價加點的動力,。

王青認(rèn)為，開年政策利率及LPR報價保持不動,，根本原因在于前期一攬子增量政策出臺后,，經(jīng)濟景氣度上升，樓市也在顯著回暖,，帶動2024年四季度GDP同比大幅升至5.4%,，較上季度加快0.8個百分點，短期內(nèi)降息的必要性下降,。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明亦稱,，從價上看，1月逆回購利率維持1.5%不變,，LPR報價進一步下調(diào)缺乏政策利率引導(dǎo),；從量上看，1月稅期和春節(jié)取現(xiàn)壓力重合,，而央行OMO對沖力度整體有限,，銀行間流動性市場大幅收緊，負(fù)債成本抬升的環(huán)境下,，商業(yè)銀行主動進一步壓縮LPR和逆回購利率加點的動力不足,。另一方面，近期人民幣匯率承壓，LPR報價按兵不動也可能是綜合內(nèi)外政策環(huán)境,，平衡穩(wěn)匯率和寬貨幣目標(biāo)下的選擇,。

2025年上半年降息或可落地屆時引導(dǎo)LPR報價下行

展望未來，王青表示,，在物價水平偏低,，外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變數(shù)加大，以及房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)勢頭還需進一步鞏固的背景下,，2025年央行會繼續(xù)實施有力度的降息,，屆時會引導(dǎo)LPR報價跟進下調(diào)。

王青稱,，2024年12月中央經(jīng)濟工作會議要求2025年“適時降準(zhǔn)降息”,；2025年1月3日發(fā)布的央行貨幣政策委員會2024年第四季度例會公報提出，要“根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況,，擇機降準(zhǔn)降息”,。“適時”,、“擇機”意味著央行會選擇在實施逆周期調(diào)節(jié),、引導(dǎo)社會預(yù)期,、調(diào)控市場流動性的關(guān)鍵時點發(fā)力,，實施降準(zhǔn)降息。這樣可以最大限度發(fā)揮政策工具效果,，同時也有助于保留政策空間,。

王青判斷，2025年上半年降息有可能落地,，全年降息幅度有望達到50個基點,，高于上年30個基點的降幅，屆時會引導(dǎo)LPR報價較大幅度下行,。另外,，2025年支農(nóng)支小再貸款、科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款及保障性住房再貸款等各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率也會下調(diào),，切實加大對國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度,，推動企業(yè)和居民融資成本全面下行。

往后看,，明明亦指出,，2025年央行工作會議提及“擇機降息降準(zhǔn)”，預(yù)計在“適度寬松”貨幣政策基調(diào)下,，年度視角下LPR伴隨逆回購利率調(diào)降或仍有空間,。考慮到1月票據(jù)利率較多回升或指向信貸需求有所修復(fù)，預(yù)計后續(xù)LPR降息的落地時點仍會綜合考慮金融數(shù)據(jù)成色,、債市收益率曲線形態(tài)以及匯率壓力,。

“我們認(rèn)為，不排除2025年通過較大幅度引導(dǎo)5年期以上LPR報價下行等方式,，繼續(xù)對居民房貸實施較大力度定向降息的可能,。這是促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的關(guān)鍵一招?！蓖跚嘌a充道,。

對于銀行凈息差收窄壓力，王青預(yù)計,，將通過引導(dǎo)存款利率適度下行,，加快補充銀行資本金等方式緩解。在“以我為主”的原則下,，2025年美聯(lián)儲降息步伐調(diào)整或人民幣匯率波動等因素,，都不會實質(zhì)性影響央行實施適度寬松的貨幣政策。