現(xiàn)貨黃金周四觸及創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn),，逼近2800美元/盎司。投資者擔(dān)心美國(guó)即將征收的廣泛關(guān)稅可能適用于黃金,，同時(shí)紐約不斷增加的黃金儲(chǔ)備導(dǎo)致倫敦出現(xiàn)短缺,。交易員一直在紐約商品交易所（Comex）囤積黃金,，自美國(guó)大選以來該交易所的庫存飆升了75%,。周四其黃金庫存超過304萬盎司,，價(jià)值升至850億美元,。

大量黃金涌入紐約耗盡了倫敦的黃金庫存,。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道,，倫敦黃金市場(chǎng)參與者要從英國(guó)央行提取黃金，需排隊(duì)等待4至8周,，而在正常情況下只需幾天或一周,。這場(chǎng)歷史性的實(shí)物黃金外流有兩個(gè)主要原因：一是對(duì)特朗普政府關(guān)稅的擔(dān)憂；二是價(jià)差套利機(jī)會(huì),，因Comex黃金期貨價(jià)格對(duì)倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格的溢價(jià)大幅上升,。

世界黃金協(xié)會(huì)市場(chǎng)策略師喬·卡瓦托尼表示，他對(duì)即將到來的關(guān)稅很可能不適用于黃金持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度,。特朗普征收關(guān)稅的主要目的是鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和重置全球貿(mào)易流動(dòng),，使美國(guó)受益。然而,，這些都不適用于黃金,，因?yàn)槊绹?guó)充其量是世界第五大生產(chǎn)國(guó)，再多的制裁或關(guān)稅都無法改變特定礦山可以生產(chǎn)的黃金數(shù)量,。

零對(duì)沖指出,，《金融時(shí)報(bào)》忽略了另一個(gè)要點(diǎn)：全球?qū)嵨稂S金從倫敦流出后幾乎完全是向東流動(dòng)的，大部分商業(yè)實(shí)物黃金最終通過瑞士進(jìn)入中國(guó)。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù),，瑞士每年進(jìn)口約1000噸倫敦黃金,，在瑞士各種鑄幣廠進(jìn)行精煉，并轉(zhuǎn)向零售市場(chǎng),，主要是在中國(guó),。一個(gè)月前，零對(duì)沖在報(bào)告中使用高盛數(shù)據(jù)證明中國(guó)在倫敦場(chǎng)外交易市場(chǎng)購(gòu)買的黃金比官方報(bào)道的多得多,。事實(shí)上,，中國(guó)在倫敦場(chǎng)外交易市場(chǎng)的未披露購(gòu)買量在2024年底創(chuàng)下歷史新高。

全球央行的黃金需求激增了五倍,，成為金價(jià)創(chuàng)下歷史新高的最大推手之一,。相比之下，美國(guó)每年從倫敦接收的黃金要少得多,，約為200至400噸,。但美國(guó)也在囤積實(shí)物黃金。從去年11月開始,，Comex的黃金呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。與2019年不同,，這一次Comex金庫中有相當(dāng)數(shù)量的“注冊(cè)”黃金,。“合格”黃金是指交易所特許的精煉廠熔鑄的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的純凈金屬,，而“注冊(cè)”黃金則可以用于期貨交割,。

Comex黃金期貨是能夠以真實(shí)黃金結(jié)算的合約，但大多數(shù)合約沒有進(jìn)行實(shí)物交割,。Comex的大部分黃金交易僅涉及三個(gè)金庫：Brink’s Co,、匯豐銀行和摩根大通。這三個(gè)金庫的黃金庫存占Comex所有黃金庫存的82%以上,，導(dǎo)致一場(chǎng)前所未有的實(shí)物黃金爭(zhēng)奪戰(zhàn),，尤其是在摩根大通的金庫。

這場(chǎng)恐慌性的實(shí)物黃金爭(zhēng)奪戰(zhàn)從2024年底開始,，并在今年1月加速,。這最終導(dǎo)致了Comex黃金期貨和倫敦金之間的價(jià)差達(dá)到新冠疫情以來最高。由于大部分黃金現(xiàn)在都在紐約地下,，美國(guó)的黃金期貨價(jià)格遠(yuǎn)高于倫敦,，而這與特朗普的關(guān)稅無關(guān)。

盡管《金融時(shí)報(bào)》對(duì)特朗普關(guān)稅的看法有誤,，但它提醒了一個(gè)事實(shí)：許多市場(chǎng)參與者將當(dāng)前的美國(guó)淘金熱與新冠疫情期間的情況進(jìn)行了比較,，當(dāng)時(shí)黃金運(yùn)輸?shù)姆怄i和不確定性導(dǎo)致Comex的黃金庫存激增。創(chuàng)紀(jì)錄的黃金儲(chǔ)備通常有一個(gè)明確而現(xiàn)實(shí)的原因，這次的問題是：是什么讓世界上最精明的投資者突然像世界末日即將到來那樣,，在曼哈頓地下存放了大量黃金,？