A股站穩(wěn)3300點,！二月最強賽道出爐，如何布局？節(jié)后一周，A股市場情緒高漲。接近4000家股票上漲,，成交額再度突破1.5萬億，大盤穩(wěn)在3300點,。AI及相關產業(yè)的爆發(fā)為行情奠定了基礎,。DeepSeek和宇樹機器人的出圈不僅鼓舞了國產AI和機器人產業(yè)鏈，還預示著未來更多投資機會,。

中證機器人指數近一個月收益率達到20.85%,，遠超滬深300的2.54%。上周漲幅達10.43%,，假期結束后表現依然強勁,。

人形機器人板塊從概念發(fā)酵至今已歷經多輪大漲。首次大漲發(fā)生在2021年馬斯克公布人形機器人設計方案時,，累計漲幅約30%,。2022年5月至8月，特斯拉AI Day預期及Optimus首次亮相帶動累計漲幅約70%,。第三次行情由GPT,、RT-1、PaLM-E等大模型發(fā)布推動,，年初至4月累計漲幅20%,。之后,，Optimus的升級迭代繼續(xù)推動板塊上沖。

最近一波行情始于去年11月華為入局機器人領域,，賽力斯發(fā)布相關招聘信息,，疊加美國大選特朗普上臺帶動T鏈機器人預期。春節(jié)前,，DeepSeek和宇樹機器人的出圈證明了中國在AI大模型和人形機器人領域的快速發(fā)展,。這些進展互相強化，因為人形機器人是大模型和端到端算法落地的理想場景,。

資本市場將人形機器人的投資想象空間與電動車進行類比。從概念發(fā)酵到放量初期再到銷量爆發(fā),，電動車板塊在A股市場走過近十年,，階段漲幅最高可達十幾倍。2024年,，國內外主機廠圍繞關節(jié),、靈巧手方案、算法訓練快速迭代,，運動和認知能力大幅提升,。互聯(lián)網領軍企業(yè),、生態(tài)巨頭和車廠紛紛入局,，有望加速人形機器人在應用場景中的商業(yè)化。

隨著絲杠,、靈巧手,、傳感器等產業(yè)鏈迭代加速，大規(guī)模量產線的研發(fā)和投入使用,，生產成本開始大幅下降,。當前的人形機器人處于放量初期，類似于2012-2014年的電動車,。不同的是,，人形機器人除了政策扶持外，更強調通用性，需要高質量的訓練數據輸入和AI大模型的不斷迭代,。

許多機器人已經進入工廠參與搬運等簡單重復性勞動,，降低了制造業(yè)人工成本。C端方面,，優(yōu)必選,、宇樹、樂聚,、智元,、傅里葉等國內廠商發(fā)布了最新機型，在尺寸,、自由度等參數上持續(xù)迭代,。例如，宇樹機器人G1已經開始量產,，樂聚機器人首條生產線落地,，眾擎機器人預計今年生產規(guī)模達到1000臺左右。這些動作表明人形機器人開始進入量產和商業(yè)驗證階段,，為2027年邁入一般商業(yè)化場景奠定基礎,。

根據Morgan Stanley預測，到2050年,，中國人形機器人市場規(guī)模有望達到6萬億人民幣,，對應約5900萬臺機器人。由于具備汽車產業(yè)鏈和工控產業(yè)鏈基礎,，降本提速使得應用部署性價比提升,，且國產機器人與特斯拉Optimus的代際差只有短短兩年。照目前來看,，機器人的初期放量階段可能快于同時期的電動車,。

過去人形機器人板塊在A股沾邊即漲，但隨著產業(yè)鏈完善,，優(yōu)質企業(yè)逐漸嶄露頭角,。政策目標明確指出,，到2025年，人形機器人創(chuàng)新體系初步建立,，關鍵技術取得突破,；到2027年，技術創(chuàng)新能力顯著提升,，形成安全可靠的產業(yè)鏈供應鏈體系,，綜合實力達到世界先進水平。

目前,，人形機器人賽道投資圍繞供應鏈生態(tài),、價值量大小和技術方案差異化三個方向展開。特斯拉人形機器人進展最確定,，產品性能最優(yōu),，放量最早，供應鏈彈性最大,。近期消息顯示,，特斯拉計劃今年制造幾千到一萬臺機器人,，明年年中推出V2產線,，計劃2026年下半年對外交付Optimus。拓普集團,、三花智控已基本確定進入T鏈,，鳴志電器有望成為第一批靈巧手供應商，兆威機電也有望進入第二批供應鏈,。

市場交易主要圍繞知名主機廠如華為,、宇樹、Figure AI的動態(tài)展開,，深挖關鍵部位供應商,。北美人形機器人公司Figure宣布終止與OpenAI合作協(xié)議，因其在自主開發(fā)的端到端機器AI方面取得重大突破,，預計近月將展示一系列重要創(chuàng)新,。春節(jié)期間，Figure簽約了繼寶馬之后的第二個商業(yè)化客戶,，預計未來四年帶來10萬臺需求,。國內供應鏈中，與Figure有合作或接觸的公司包括旭升集團,、鳴志電器,、綠的諧波,、兆威機電、領益智造等,。

隨著人形機器人產業(yè)鏈逐步完善,，市場對不同環(huán)節(jié)的價值量、壁壘和國產替代效率有所認知,。從環(huán)節(jié)價值量分析,，靈巧手占比約32%，其次是絲杠18%,、微型電機18%,、減速器12%、力傳感器7%,、無框電機7%,。根據壁壘，靈巧手>行星滾柱絲杠>六維力矩傳感器>諧波減速器>微型電機>無框電機,。

國內企業(yè)綠的諧波率先實現諧波減速器產業(yè)化和規(guī)?；蚱屏巳掌蠊{科的壟斷,。2022年綠的諧波銷售額市占率26%,，僅次于哈默納科38%。如果后者產能擴張不及預期,，國產企業(yè)將在特斯拉Optimus量產中獲得更大份額,。

多家主機廠商的設計方案存在明顯差異,，技術路線尚未完全確定，存在持續(xù)迭代的機會,。靈巧手對于提高人形機器人柔性意義重大，目前主流傳動方式有連桿,、蝸輪蝸桿,、腱繩三種,。Optimus Gen3在Gen2基礎上單手自由度增加至22個,，手指精巧度提升,，電機數量由6個提升至13-17個,，單手絲桿增加至17根，帶來了顯著的價值量提升。

對于投資者來說,，如何趕上迅速上升的人形機器人紅利期,？即使沒有股票賬戶,，也可以通過中歐中證機器人指數發(fā)起式基金（A類：020255,；C類：020256）參與其中,。該基金追蹤中證機器人指數,，全面覆蓋機器人產業(yè)鏈上下游,。截至2024年第四季度末,，該基金規(guī)模8.57億元，是場外機器人指數規(guī)模最大的被動指數型基金,。自2024年1月17日成立至2025年2月7日,，該基金收益率為38.06%,，基準收益率為35.73%，同期滬深300收益率為20.55%,。

人形機器人產業(yè)仍處于早期階段，未來的成長性和確定性都很高,，這條賽道未來創(chuàng)造商業(yè)價值和投資價值的能力依然強勁,。認清產業(yè)趨勢，才能更好地享受賽道發(fā)展紅利,。