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最近全世界的目光都在關(guān)注東大,，主流媒體,、重要機(jī)構(gòu)站成一排，猛唱贊歌,。

高盛：樂觀預(yù)期下MSCI中國(guó)指數(shù)今年將飆升28%,！

德銀：中國(guó)股票的估值折價(jià)將會(huì)消失，A股和港股中期超過(guò)此前高點(diǎn),！

貝萊德：看好中國(guó)股票和利率債,，對(duì)未來(lái)12-36個(gè)月中期中國(guó)市場(chǎng)保持樂觀！

美銀：美股的全球主導(dǎo)地位正在減弱,，建議做多中國(guó)股票,！

就連BBC也變得慈眉善目。

措辭力度,，一度讓我懷疑這些組織的內(nèi)容生產(chǎn)是不是外包給海外同胞了,。他們吹捧的核心在于,，東大的資產(chǎn)估值處于絕對(duì)低谷階段,，建議抄底。

其實(shí)導(dǎo)火索大家都已經(jīng)很清晰了,，現(xiàn)象級(jí)大模型應(yīng)用DeepSeek的春節(jié)爆火,。

憑什么一款飄在云端的大模型能夠引發(fā)市場(chǎng)連續(xù)多日的狂歡，似乎將一座巨大金礦赤裸裸展現(xiàn)在世人面前,？要義在于,，DeepSeek改寫中美乃至全球AI競(jìng)爭(zhēng)的底層邏輯。

差不多從2018年開始,，全世界就已經(jīng)開始陷入存量博弈,，互聯(lián)網(wǎng)停滯、樓市骨感,、貿(mào)易停擺,，加之隨之而來(lái)的疫情以及俄烏大戰(zhàn)兩大黑天鵝,，問題便被無(wú)限放大。

我們都知道,，推動(dòng)人類歷史的進(jìn)步靠的是生產(chǎn)力的進(jìn)步,，AI就成了這種混沌時(shí)刻，被全球產(chǎn)業(yè)界寄予科技樹突破厚望的核心賽道,。

就像我們之前在私密群里提到的,，從17年開始，上面就下定決心掀起一陣硬件科技投資熱潮,，像宇樹科技的A輪融資就是這種背景下的產(chǎn)物,。

雖然咱們這邊很努力，但是很遺憾,，最先取得想象力突破的是老美,。

2022年前后，ChatGPT文生大模型橫空出世,，將人工智能這極具想象力的時(shí)代風(fēng)口具象化落地,，于是有了過(guò)去這幾年以芯片巨頭英偉達(dá)為首的美股的火熱。

在市場(chǎng)敘事里,，想要搞生產(chǎn)力,，就要做人工智能，想要做大模型,，那就必須要堆積芯片,，所以市場(chǎng)就判斷顯卡的需求會(huì)越來(lái)越多，所以英偉達(dá)它就越來(lái)越值錢,，連帶著相關(guān)聯(lián)的六朵金花,，直接虹吸全球資金。

相比之下東大的資產(chǎn)就變得不這么香了,，所以這幾年,，資金不斷外流。

但是出乎所有人意料,，DeepSeek突然一鳴驚人,，以性價(jià)比王者的姿態(tài)直接告訴全世界，不用那么燒錢也可以做好大模型,，更為關(guān)鍵的是擺脫了對(duì)最尖端芯片的依賴,。

這等于是，DeepSeek直接引發(fā)一場(chǎng)人工智能領(lǐng)域技術(shù)路線的顛覆,，戳破了尖端芯片主導(dǎo)行業(yè)敘事的泡沫,，由此引發(fā)一場(chǎng)全球產(chǎn)業(yè)權(quán)力結(jié)構(gòu)的洗牌。

于是，才有了這段時(shí)間全球資本流向上的東升西降,。

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所有人都在關(guān)心這股熱浪的持久性,。

我們現(xiàn)在似乎正在接過(guò)當(dāng)初美股走過(guò)的劇本，也就是復(fù)制兩年前在美股掀起熱浪的“ChatGPT時(shí)刻”,。

當(dāng)各行各業(yè)爭(zhēng)相接入大模型,，直接帶動(dòng)上下游行業(yè)，芯片,、云服務(wù)商,、服務(wù)器、pc,、手機(jī),、電力能源估值的走高。

AI領(lǐng)域的突破,，成為外資重新評(píng)估我國(guó)科技行業(yè)價(jià)值的密鑰,，由此帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的估值重構(gòu)。

這還不算完,，由于DeepSeek的成本只有ChatGPT的二十分之一,，相當(dāng)于用小米加步槍式的低成本實(shí)現(xiàn)了媲美國(guó)際頂流的高端算力，這就意味著AI最終會(huì)走向平民化,。

在這樣強(qiáng)大的成本優(yōu)勢(shì)下,，被影響的板塊，就不單單只限于AI領(lǐng)域,，而是更為廣泛的大眾化商業(yè)領(lǐng)域,，由此帶來(lái)資本對(duì)于我國(guó)整個(gè)資產(chǎn)價(jià)格體系的重新評(píng)估。

就像德意志銀行把DeepSeek的出世,，比喻成中國(guó)的“斯普特尼克時(shí)刻”,。

當(dāng)年，蘇聯(lián)成功發(fā)射斯普特尼克1號(hào)人造衛(wèi)星,，比老美更早進(jìn)入外太空,，引發(fā)老美朝野恐慌。

在德銀那篇最近被廣泛討論的的研報(bào)里,，提到一個(gè)核心觀點(diǎn),。

2025年,，很可能成為全球投資界重新認(rèn)識(shí)和接受東大實(shí)力的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折之年,，并且更具體展開說(shuō)到，東大資產(chǎn)估值處于歷史低位,，這種估值折價(jià)終將轉(zhuǎn)變?yōu)橐鐑r(jià),。

如果結(jié)合我們熟悉的經(jīng)濟(jì)基本面，很容易把些溢美之詞當(dāng)作是奉承式唱多，但德銀也有人家自己的底層邏輯,。

他們認(rèn)為,，支撐當(dāng)前中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值的核心點(diǎn)，一個(gè)是產(chǎn)業(yè)全面崛起,，另一點(diǎn)是,，東大的工程師紅利正在充分釋放。

前者很容易理解,，當(dāng)前東大基本上已經(jīng)完成十年前立下的“中國(guó)制造2025”愿望清單,，不僅在傳統(tǒng)制造業(yè)（如鋼鐵、造船）占據(jù)主導(dǎo)地位,，還在高附加值領(lǐng)域（電動(dòng)汽車,、5G/6G、核能,、AI）實(shí)現(xiàn)技術(shù)領(lǐng)先,。

至于工程師紅利，過(guò)去在我們的媒體敘事里,，總是習(xí)慣于從負(fù)面解讀過(guò)去二十年的大學(xué)擴(kuò)張,。

但德銀認(rèn)為正是這一時(shí)期的加碼理工科，為東大積累了全球規(guī)模第一的產(chǎn)業(yè)工人以及頂級(jí)研究人員,。

比如,，2023年，東大的專利申請(qǐng)數(shù)量占到全球總量的近一半,。同時(shí),，中國(guó)擁有的STEM（科學(xué)、技術(shù),、工程,、數(shù)學(xué)）專業(yè)畢業(yè)生數(shù)量也遠(yuǎn)超除印度之外的其他國(guó)家。

更為關(guān)鍵的是,，這些龐大的理工科人才儲(chǔ)備正在全面進(jìn)入職業(yè)黃金期,。

這不是德銀的一家之言，像是日經(jīng)最近在反思日本為何沒能產(chǎn)生自己的DeepSeek時(shí),，也提到了東大豐富的人才儲(chǔ)備,。

日經(jīng)經(jīng)過(guò)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，雖然美國(guó)的AI獨(dú)步全球,，但是支撐美國(guó)研究能力的幕后英雄來(lái)自東大,，有一組數(shù)據(jù)非常有代表性。

在美國(guó)企業(yè)和研究機(jī)構(gòu)任職的杰出的AI研究人員中,，中國(guó)的大學(xué)畢業(yè)生占到約40%,。

除了這些分布在國(guó)外的頂級(jí)人才,，東大國(guó)內(nèi)同樣擁有和美國(guó)幾乎持平的頂級(jí)AI研究機(jī)構(gòu)，這些全成了夯實(shí)中國(guó)資產(chǎn)重估的堅(jiān)實(shí)成本,。

3

在我前兩天的直播里就提到過(guò),，其實(shí)過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間，東大苦于資產(chǎn)估值已久,，長(zhǎng)期限于資產(chǎn)低估值漩渦,。

主要原因是，我們的工業(yè)體系起始于西方的產(chǎn)業(yè)梯次轉(zhuǎn)移,，是靠著廉價(jià)勞動(dòng)力的比較優(yōu)勢(shì)逐漸壯大,，而這種樸實(shí)無(wú)華的產(chǎn)業(yè)由于缺乏想象力，在全球金融資本看來(lái)就應(yīng)該是低估值,。

作為擁有大量?jī)?yōu)秀制造企業(yè)的世界工廠,，作為人來(lái)歷史上屈指可數(shù)的貨物貿(mào)易順差國(guó)，資產(chǎn)體系長(zhǎng)期處于低估值水平,，很不合理,。

隨著DeepSeek的崛起，AI賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的邏輯正在迅速擴(kuò)散,，資產(chǎn)重估的大敘事開始顛覆,。

這種場(chǎng)面，各方都樂見其成,。

大家可以回憶一下,，DeepSeek這輪現(xiàn)象級(jí)火爆的起點(diǎn)，1月20日,。

當(dāng)天,，梁文峰參加了一場(chǎng)非常重磅的座談會(huì)，直接上了晚7點(diǎn)的新聞聯(lián)播,。也就是在這一天,，DeepSeek同步發(fā)行了最新款的大模型。

再看這次會(huì)上強(qiáng)調(diào)的是什么,，原話是,，“集中力量突破關(guān)鍵核心技術(shù)和前沿技術(shù)，努力培育更多新增長(zhǎng)點(diǎn),?！?/p>

雖然DeepSeek成功背后離不開個(gè)人的努力，但這次的座談相當(dāng)于是一次全國(guó)范圍內(nèi)的公開推廣,，因?yàn)樗兄辛恕靶沦|(zhì)生產(chǎn)力”的時(shí)代之義,。

在如今新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時(shí)期，舊有以土地為核心的發(fā)展模式已經(jīng)很難復(fù)刻,，這種局面下,，迫切需要一種強(qiáng)勢(shì)的發(fā)展模式為國(guó)負(fù)重,。

我們都知道,，東大選擇的戰(zhàn)略是繼續(xù)尋求技術(shù)突破,。

在日經(jīng)的調(diào)查中，在2017年我國(guó)就開始制定“新一代AI發(fā)展計(jì)劃”,，由國(guó)家層面推動(dòng)創(chuàng)新研究,，比如對(duì)于相關(guān)重點(diǎn)大學(xué)在預(yù)算方面給予預(yù)算優(yōu)先分配。

而擁有AI頂尖人才最多的研究高校是清華,、北大,、浙大，而這些基本上就是DeepSeek核心團(tuán)隊(duì)的研究班底,。

這些投入全都成了新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展之路的沉沒成本,。

他們背后是眾多戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，同在國(guó)際舞臺(tái)上乘風(fēng)破浪的優(yōu)質(zhì)制造企業(yè)一道,，筑成本輪資產(chǎn)價(jià)值重估的核心根基,。

2025年，注定不平靜,，如何應(yīng)對(duì),？

很多話，不能公開講,，會(huì)放到我們的

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