長(zhǎng)期投資也是傳統(tǒng)投資理念之一,。但現(xiàn)實(shí)中,，企業(yè)壽命有限,，長(zhǎng)期投資可能面臨退市風(fēng)險(xiǎn),。即使不退市,，也可能會(huì)因主營(yíng)業(yè)務(wù)萎縮,、管理層變動(dòng)等因素使投資邏輯不再成立,。投資目的是收益最大化,，而不是刻意拉長(zhǎng)周期。例如,，巴菲特曾買過(guò)中石油H股，持有四年左右獲得7.3倍收益,，但若繼續(xù)持有則收益下降,。企業(yè)和經(jīng)濟(jì)都有周期，長(zhǎng)期投資需考慮系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。

房地產(chǎn)周期拐點(diǎn)出現(xiàn)影響了A股市場(chǎng)的主動(dòng)型權(quán)益基金規(guī)模,，從2021年的6.2萬(wàn)億元降至2024年的3.7萬(wàn)億元。宏觀研究對(duì)某些投資者意義不大,，但長(zhǎng)周期下行帶來(lái)的系統(tǒng)性問(wèn)題影響深遠(yuǎn),。A股市場(chǎng)歷史上未經(jīng)歷過(guò)房地產(chǎn)長(zhǎng)周期下行的影響，房地產(chǎn)直接和間接影響多個(gè)行業(yè),。過(guò)去十年,，黃金表現(xiàn)出穩(wěn)健上漲態(tài)勢(shì)，但在1980-2000年間經(jīng)歷了熊市,。

失敗與成功之間缺乏因果關(guān)系,，成功者的失敗往往多于失敗者的成功。統(tǒng)計(jì)顯示,，在A股市場(chǎng),，連續(xù)五年業(yè)績(jī)排名前50%的基金占比極低。巴菲特的投資組合在過(guò)去五年的回報(bào)率低于標(biāo)普500指數(shù),，說(shuō)明他在科技股浪潮中未能跑贏指數(shù),。A股市場(chǎng)炒作氛圍濃厚,，小市值股票交易活躍，換手率高,，投資者主要靠?jī)r(jià)差收入盈利,。

國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者在2021年后業(yè)績(jī)不佳，量化私募崛起并取得不俗業(yè)績(jī),。但這些業(yè)績(jī)并非由上市公司盈利貢獻(xiàn),，監(jiān)管難度增加。多資產(chǎn)配置策略下的量化產(chǎn)品受歡迎,，與房地產(chǎn)下行周期下上市公司總體利潤(rùn)停滯有關(guān),。失敗未必是成功之母，因?yàn)闅v史不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù),，新問(wèn)題層出不窮,。

在全球進(jìn)入AI時(shí)代，機(jī)器學(xué)習(xí)和創(chuàng)造能力強(qiáng)大,，老人的優(yōu)勢(shì)逐漸喪失,。社會(huì)不斷否定舊觀念進(jìn)步，例如地球形狀的認(rèn)識(shí)從“天圓地方”到“地心說(shuō)”再到“日心說(shuō)”,。觀念需要跟上科技進(jìn)步和社會(huì)發(fā)展步伐,。資本市場(chǎng)的落后表現(xiàn)在長(zhǎng)期資金配置權(quán)益資產(chǎn)的比例較低。中國(guó)企業(yè)在境外上市,，紅利被海外投資者分享,。保護(hù)投資者利益和增加財(cái)產(chǎn)性收入需要打破原有觀念。全球化時(shí)代,，中國(guó)資本應(yīng)在全球范圍內(nèi)配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，分享科技進(jìn)步紅利。

未來(lái)世界變化難以預(yù)測(cè),，年輕人更有話語(yǔ)權(quán),。觀念更新加快，但若被看好的科技企業(yè)未能帶來(lái)盈利增長(zhǎng),，再動(dòng)聽(tīng)的故事也只是泡沫,。