李迅雷是中泰國際首席經(jīng)濟學家,、中國首席經(jīng)濟學家論壇副理事長,。2016年,，他寫了一篇《觀念總是用來打破的》,，提到世界上許多被認為真理的東西可能是謬誤，很多觀念會隨時間而改變,。

2024-25年期間，DeepSeek橫空出世，以更高效,、更低成本的方式驚艷AI世界。其在架構(gòu)設(shè)計和算法優(yōu)化方面的創(chuàng)新,，提高了資源利用率,，縮短了中美在AI領(lǐng)域的差距，并打破了美國的技術(shù)壟斷,，導致英偉達等AI類股票大幅下跌,。DeepSeek實質(zhì)上是思維方式的創(chuàng)新，或觀念上的顛覆,。

近期,，一些歐美投研機構(gòu)開始看好中概股和A股，認為應(yīng)重估中國的科技實力和發(fā)展?jié)摿?。春?jié)后,，A股和港股走強，反映了投資者對中國經(jīng)濟前景的信心增強,。當中國制造業(yè)增加值占全球份額提升時,，高端化趨勢勢不可擋。西方國家通過技術(shù)壟斷和品牌溢價獲取超額利潤的模式面臨挑戰(zhàn)，技術(shù)壟斷可被打破,，甚至奢侈品的品牌溢價也可能減弱,。

無論是光刻機還是航空發(fā)動機等高端制造領(lǐng)域，中國早晚能推出替代產(chǎn)品,，大幅降低市場價格,。這些科技創(chuàng)新主要依靠年輕人。DeepSeek的創(chuàng)始人梁文峰出生于1985年,，已成為民族英雄,。歷史由年輕一代改寫，觀念大多被“后浪”打破,。90-00后年輕人的學習量遠超前幾代人,，盡管擇業(yè)機會減少，但他們勝出的能力更強,。資本市場投資者信心倍增,，A股市場活力再現(xiàn)。

價值投資方面,，最權(quán)威的是巴菲特,。他選擇股票的標準包括毛利率≥40%、凈利率≥5%,、凈資產(chǎn)收益率（ROE）≥15%,。符合這些條件的公司很少，即使有,，估值也不會便宜,。美股七巨頭的平均市盈率接近50倍，市值占美股總市值28%左右,。按巴菲特的標準,，這些公司在初創(chuàng)期無法納入價值投資的股票池。即便在美國股市,，持續(xù)盈利的公司也很少,。A股市場若按巴菲特的價值投資理念選股，可選公司太少,，必須放低標準,。

長期投資也是傳統(tǒng)投資理念之一。但現(xiàn)實中,，企業(yè)壽命有限,，長期投資可能面臨退市風險。即使不退市,，也可能會因主營業(yè)務(wù)萎縮,、管理層變動等因素使投資邏輯不再成立。投資目的是收益最大化，而不是刻意拉長周期,。例如,，巴菲特曾買過中石油H股，持有四年左右獲得7.3倍收益,，但若繼續(xù)持有則收益下降,。企業(yè)和經(jīng)濟都有周期，長期投資需考慮系統(tǒng)性風險,。

房地產(chǎn)周期拐點出現(xiàn)影響了A股市場的主動型權(quán)益基金規(guī)模,，從2021年的6.2萬億元降至2024年的3.7萬億元。宏觀研究對某些投資者意義不大,，但長周期下行帶來的系統(tǒng)性問題影響深遠,。A股市場歷史上未經(jīng)歷過房地產(chǎn)長周期下行的影響，房地產(chǎn)直接和間接影響多個行業(yè),。過去十年,，黃金表現(xiàn)出穩(wěn)健上漲態(tài)勢，但在1980-2000年間經(jīng)歷了熊市,。

失敗與成功之間缺乏因果關(guān)系,，成功者的失敗往往多于失敗者的成功。統(tǒng)計顯示,，在A股市場,，連續(xù)五年業(yè)績排名前50%的基金占比極低。巴菲特的投資組合在過去五年的回報率低于標普500指數(shù),，說明他在科技股浪潮中未能跑贏指數(shù),。A股市場炒作氛圍濃厚，小市值股票交易活躍,，換手率高，投資者主要靠價差收入盈利,。

國內(nèi)機構(gòu)投資者在2021年后業(yè)績不佳,，量化私募崛起并取得不俗業(yè)績。但這些業(yè)績并非由上市公司盈利貢獻,，監(jiān)管難度增加,。多資產(chǎn)配置策略下的量化產(chǎn)品受歡迎，與房地產(chǎn)下行周期下上市公司總體利潤停滯有關(guān),。失敗未必是成功之母,，因為歷史不會簡單重復，新問題層出不窮,。

在全球進入AI時代,，機器學習和創(chuàng)造能力強大，老人的優(yōu)勢逐漸喪失。社會不斷否定舊觀念進步,，例如地球形狀的認識從“天圓地方”到“地心說”再到“日心說”,。觀念需要跟上科技進步和社會發(fā)展步伐。資本市場的落后表現(xiàn)在長期資金配置權(quán)益資產(chǎn)的比例較低,。中國企業(yè)在境外上市,，紅利被海外投資者分享。保護投資者利益和增加財產(chǎn)性收入需要打破原有觀念,。全球化時代,，中國資本應(yīng)在全球范圍內(nèi)配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，分享科技進步紅利,。

未來世界變化難以預(yù)測,，年輕人更有話語權(quán)。觀念更新加快,，但若被看好的科技企業(yè)未能帶來盈利增長,，再動聽的故事也只是泡沫。