高盛大幅上調(diào)阿里目標(biāo)價看好AI與云業(yè)務(wù)增長

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2025-02-21 17:28:05 華爾街見聞

高盛大幅上調(diào)阿里目標(biāo)價,。阿里財報表現(xiàn)強勁，高盛大幅上調(diào)其目標(biāo)價至160美元/156港元,，較此前的117美元/114港元上調(diào)超過36%,。高盛維持對阿里巴巴的"買入"評級，認(rèn)為其核心電商業(yè)務(wù)穩(wěn)定,，AI和云業(yè)務(wù)加速發(fā)展將帶來估值提升,。

高盛在報告中指出，作為中國頂級的兩家超大規(guī)模云服務(wù)提供商之一,，阿里巴巴的AI和云計算戰(zhàn)略對整個數(shù)據(jù)中心行業(yè)產(chǎn)生了積極影響,。阿里巴巴公布的2025財年第三季度業(yè)績超出預(yù)期，特別是在AI相關(guān)的資本支出方面,。阿里云收入增長加速至同比13%,，高于上一季度的7%和去年同期的3%。AI收入連續(xù)六個季度實現(xiàn)三位數(shù)同比增長,，公共云收入也實現(xiàn)兩位數(shù)同比增長,。阿里云調(diào)整后EBITA利潤率達(dá)9.9%，高于上一季度的9.0%和去年同期的8.4%,。資本支出達(dá)318億元人民幣（約43.5億美元）,，同比增長約260%，環(huán)比增長80%,，主要由于云基礎(chǔ)設(shè)施支出增加,。

阿里巴巴通過推出Panjiu AI服務(wù)器、CPFS存儲和HPN7.0網(wǎng)絡(luò)等硬件升級,，提高AI訓(xùn)練穩(wěn)定性和模型計算效率,。通過阿里云ACS實現(xiàn)GPU容器化計算，AI計算的有效利用率超過90%,。阿里巴巴還在泰國和墨西哥啟用新數(shù)據(jù)中心,，并在迪拜、馬來西亞,、菲律賓和韓國建設(shè)新的數(shù)據(jù)中心,。高盛認(rèn)為，阿里巴巴的超預(yù)期云收入增長和資本支出對中國數(shù)據(jù)中心行業(yè)的需求和供應(yīng)動態(tài)產(chǎn)生了積極影響,，可能導(dǎo)致行業(yè)估值重估,。

高盛預(yù)計，阿里巴巴的戰(zhàn)略將對中國數(shù)據(jù)中心運營商產(chǎn)生積極影響,，特別是萬國數(shù)據(jù)和世紀(jì)互聯(lián)等公司,。阿里巴巴是萬國數(shù)據(jù)的最大客戶，占萬國數(shù)據(jù)中國在2024年第三季度總承諾面積/凈收入的33.5%/30.1%,。阿里云收入增長的加速可能意味著未完成訂單中的更強入住需求,，數(shù)據(jù)中心運營商可能獲得更大的數(shù)據(jù)中心訂單，這可能導(dǎo)致數(shù)據(jù)中心運營商之間的資本支出增加,。從估值角度來看,，市場對數(shù)據(jù)中心行業(yè)的情緒改善將導(dǎo)致投資者更傾向于基于“正常化/收縮后的EBITDA”來估值這些股票,，從而提高12個月遠(yuǎn)期的企業(yè)價值與EBITDA的倍數(shù)（EV/EBITDA）,。例如，如果按萬國數(shù)據(jù)中國2026年預(yù)計的“正?；疎BITDA”用15倍EV/EBITDA來估值,，最終得到的估值是19倍，這意味著萬國數(shù)據(jù)中國的每股存托憑證（ADS）價值為54.7美元,；而對于世紀(jì)互聯(lián),，如果按“正常化EBITDA”用11倍EV/EBITDA來估值,，最終估值是15.8倍,，這意味著世紀(jì)互聯(lián)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的每股存托憑證（ADS）價值為17.8美元，假設(shè)其他條件不變,。

(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)

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