投中蜜雪冰城的人賺了多少錢港股認購狂潮背后的秘密(2)

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2025-03-03 22:55:23 鈦媒體APP

回顧港股歷史上的“凍王”,，他們的表現(xiàn)各有不同。2021年快手港股IPO凍結(jié)資金1.28萬億港元,，發(fā)行價115港元,，上市首日漲幅161%，市值一度突破1.7萬億港元,?；顿Y者包括富達、黑石等10家機構(gòu),，認購占比24.5%（約45億美元）,。首日浮盈161%，但因鎖定期6個月后股價較首日高點下跌超70%,，長期持有者回報大幅縮水,。

另一個未上市的“凍王”螞蟻集團原計劃2020年港股上市，認購凍結(jié)資金1.3萬億港元,，認購人數(shù)155萬,。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，若成功上市,，基石投資者首日浮盈應(yīng)在30%以上,，后續(xù)經(jīng)營狀況與政策風(fēng)險難以預(yù)估。

奈雪的茶2021年港股上市,，融資認購倍數(shù)432倍,，首日破發(fā)13%，后續(xù)經(jīng)營數(shù)據(jù)不達預(yù)期,，鎖定期后股價繼續(xù)下跌超60%,。基石投資者瑞銀,、匯添富等浮虧顯著,。海底撈2018年港股上市，融資認購倍數(shù)僅為4倍,，首日漲幅僅0.1%,，三年內(nèi)股價漲幅超400%。基石投資者取得了豐厚回報,，這得益于其高效的中央廚房配送體系和智慧餐廳人效提升,。

真正的贏家總是遵循同一套法則：用產(chǎn)業(yè)周期的望遠鏡穿透數(shù)字迷霧，以供應(yīng)鏈的顯微鏡審視商業(yè)模式的真實肌理,。當(dāng)蜜雪冰城帶著4.6萬家門店的故事叩響港交所大門,，歷史經(jīng)驗提醒投資者，被資本凍結(jié)的可以是資金,，但不應(yīng)是理性判斷,。

一級市場投資人劉金解釋道，短期內(nèi)蜜雪冰城的溢價已成定局,。受全球流動性影響,，外資流入港股受限，市場資金成本上升,，但蜜雪冰城作為頭部公司會享受稀缺性溢價支撐,。中國市場消費復(fù)蘇，分級加劇,，低價剛需品表現(xiàn)優(yōu)于高端可選消費品。再加上出海策略和優(yōu)化供應(yīng)鏈的效果顯著,，市場對其業(yè)績有較好預(yù)期,。

某券商分析師指出，蜜雪冰城的PE倍數(shù)（38倍）遠高于消費行業(yè)常見數(shù)值,，意味著上市后需以高增長來消化估值,。若首日漲幅不達預(yù)期，高杠桿認購的散戶可能會集中拋售,，引發(fā)短期波動,。樂觀預(yù)期下，首日漲幅能達到30-50%,，基石投資者浮盈4.7-7.8億港元,。悲觀預(yù)期下，首日浮盈之后,，受獲利盤拋售和港股流動性限制影響,，加上業(yè)績不佳，6個月內(nèi)股價可能回落至發(fā)行價附近,。

蜜雪冰城IPO的狂熱認購,，既是對“低價剛需+供應(yīng)鏈壁壘”模式的認可，也是港股流動性稀缺下的情緒宣泄,。紅杉,、高瓴等基石投資者短期浮盈幾無懸念，但長期收益取決于業(yè)績能否撐起38倍PE的高估值以及東南亞市場的成功復(fù)制。歷史案例表明,，短期炒作終將讓位于基本面,。蜜雪冰城的真正考驗始于上市后的“價值驗證期”，唯有穿越周期的增長,，方能讓“雪王”從資本神話蛻變?yōu)橄M巨頭,。

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(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)

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