結構性降息降準有望優(yōu)先落地 LPR按兵不動

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2025-03-22 08:46:12 第一財經(jīng)

3月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布,，2025年3月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.1%,，5年期以上LPR為3.6%，均與上期持平,。這是LPR連續(xù)五個月未發(fā)生變化,，符合市場預期。

LPR保持不變的原因主要有兩方面：一是作為LPR的定價基礎,，3月政策利率持穩(wěn),；二是銀行負債成本高企、盈利承壓,，LPR繼續(xù)下調受限,。展望未來，政策性降息仍需相機抉擇,，結構性降息和降準有望優(yōu)先落地,，LPR下調的時間點可能會后移。

本月LPR保持不變也反映了7天期逆回購利率的穩(wěn)定以及銀行凈息差仍處于低位,。中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示,，近期穩(wěn)匯率壓力有所緩解、市場利率中樞明顯上行,，貨幣政策階段性目標逐步達成,。但海外政策不確定性依然存在，國內(nèi)經(jīng)濟短期企穩(wěn)和長期宏觀需求改善使得貨幣寬松的預期雖仍然存在,，但并不急迫,。

最新數(shù)據(jù)顯示，2024年四季度商業(yè)銀行凈息差降至1.52%,，較上季度下降0.01個百分點,，創(chuàng)歷史新低。招聯(lián)首席研究員董希淼認為,，雖然2024年銀行多次下調存款利率,、大力壓降負債成本,，2025年息差收窄壓力或將減輕，但下降趨勢仍然未變,，因此銀行缺乏壓降LPR報價加點的動力,。

東方金誠首席宏觀分析師王青提到，年初以來DR007和銀行同業(yè)存單到期收益率上行明顯,，銀行邊際資金成本上升,，這也導致本月報價行下調LPR報價加點的動力不足。此外,，去年一攬子增量政策延續(xù)效應帶動了年初宏觀經(jīng)濟的較強增長動能,，消費、投資增速加快,，貿(mào)易戰(zhàn)的影響尚不明顯,，降息的必要性不高。

目前企業(yè)貸款利率和個人住房新發(fā)放貸款利率都處于低位,。盡管《政府工作報告》重申要“適時降準降息”,，但央行需要平衡多個事項，未來隨著銀行息差壓力增大,，其在政策端的權重也會相應增加,，從而約束貨幣政策寬松的空間。

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