花旗看跌非美銅價(jià)短期走勢(shì) 關(guān)稅提前施壓市場(chǎng)

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2025-04-01 05:26:24 金融界

花旗近日發(fā)布研報(bào),，將美國(guó)對(duì)進(jìn)口銅征收25%的232條款關(guān)稅的預(yù)期時(shí)間從2025年第四季度提前至2025年第二季度,。這一調(diào)整縮短了美國(guó)銅進(jìn)口貨物進(jìn)一步提前報(bào)關(guān)的時(shí)間窗口，并消除了非美國(guó)實(shí)物市場(chǎng)進(jìn)一步收緊的因素,。因此,，花旗看跌非美國(guó)銅價(jià)短期走勢(shì)，并將0-3個(gè)月的目標(biāo)價(jià)格下調(diào)至9500美元/噸,。

紐約商品交易所與倫敦金屬交易所遠(yuǎn)期曲線的價(jià)差可能會(huì)調(diào)整以反映25%的關(guān)稅,。隨著美國(guó)進(jìn)口需求短期內(nèi)減少，預(yù)計(jì)LME的月間價(jià)差將再次面臨壓力,。關(guān)稅也可能通過(guò)互惠渠道更快出臺(tái),，最早可能從4月2日開(kāi)始，但目前尚不清楚智利是否會(huì)成為目標(biāo),?；ㄆ祛A(yù)計(jì),，通過(guò)互惠渠道征收的銅關(guān)稅不會(huì)與最終的232條款關(guān)稅疊加,，稅率預(yù)計(jì)為25%,，但尚未得到官方確認(rèn)。

花旗預(yù)計(jì)COMEX-LME的套利價(jià)差將接近25%,。該行宏觀策略團(tuán)隊(duì)以104萬(wàn)美元的利潤(rùn)平倉(cāng)了2025年12月芝商所-CME銅套利交易,，初始名義頭寸為1200萬(wàn)美元，理由是風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比發(fā)生變化,?；ㄆ爝€預(yù)計(jì)LME銅價(jià)近期將下行至9500美元/噸，LME價(jià)差將再次承壓,。4月底或5月可能征收25%關(guān)稅的威脅將嚴(yán)重抑制LME和COMEX之間的套利交易,，以及除已在途貨物之外的對(duì)美銅出口。這將有助于緩解非美國(guó)實(shí)物市場(chǎng)的供應(yīng)緊張,，抵消美國(guó)廢銅出口減少帶來(lái)的壓力,。

花旗認(rèn)為，美國(guó)廢銅市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)囤貨及出口限制可能會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間,，并在2025年第二季度維持一定程度的非美國(guó)市場(chǎng)供應(yīng)緊張,，以抵消美國(guó)精煉銅進(jìn)口需求可能出現(xiàn)的崩潰。由于美國(guó)國(guó)內(nèi)廢銅加工和二次精煉產(chǎn)能不足,，廢銅價(jià)格可能需要大幅下跌才能刺激出口,。這將使非美國(guó)市場(chǎng)尤其是中國(guó)的廢銅供應(yīng)保持緊張，并可能提振中國(guó)精煉銅進(jìn)口需求,，從而在2025年第二季度限制銅價(jià)下行空間,。

花旗仍然認(rèn)為，受美國(guó)進(jìn)口關(guān)稅上調(diào)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)阻力影響,，實(shí)物需求將全面下降,，2025年下半年銅價(jià)將回落至平均8800美元/噸。

(責(zé)任編輯：于浩淙 zx0176)

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