“中國版平準基金”輪廓初現(xiàn) 穩(wěn)市資金作用凸顯(2)

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2025-04-09 11:44:12 每日經(jīng)濟新聞

回顧中央?yún)R金近些年來的入市操作,，大致可以分成幾個階段,。2008年全球金融危機時，面對A股下跌,，中央?yún)R金于9月18日首次公開增持工行,、中行、建行股票,。盡管入場當日市場慣性下跌,，但次日上證指數(shù)單日暴漲9.45%，10日內(nèi)累計反彈超19%,，成為市場觸底反轉(zhuǎn)的關鍵轉(zhuǎn)折點,。2009年至2013年，中央?yún)R金多次增持四大行股票,，尤其在2013年6月市場“錢荒”期間,，擴大增持范圍至光大銀行、新華人壽等標的,，推動指數(shù)三個月內(nèi)反彈15%,。2015年A股異常波動期間，中央?yún)R金首次引入ETF作為維穩(wěn)工具,，通過增持四大行及寬基ETF注入流動性,，助力市場三個月內(nèi)反彈超20%。面對2023年至2024年的結(jié)構(gòu)性調(diào)整壓力,，中央?yún)R金啟動對四大行的半年增持計劃,，并持續(xù)加碼覆蓋滬深300、科創(chuàng)50等多元ETF,。此次增持寬基ETF,，雖未立刻扭轉(zhuǎn)市場走勢，但通過抑制個股普跌斜率,，驗證了其在弱勢中穩(wěn)定估值中樞的“壓艙石”效應,。

有業(yè)內(nèi)人士認為，中央?yún)R金的角色從早年的短期救急到中期預期引導,，正進化至長期生態(tài)構(gòu)建,。隨著市場成熟度提升，其操作更注重與財政,、貨幣政策的協(xié)同,?；涢_證券研究院院長羅志恒分析指出，平準基金往往在股市出現(xiàn)嚴重下跌時入場,，但介入時點普遍只有定性的規(guī)定,，沒有量化的標準。平準基金買入的主要是權(quán)重股或跟蹤指數(shù)的ETF,，操作應做到事前保密,、事后公開。平準基金一般由政府主導,，其主管機構(gòu)為政府部門,，運行主體往往會成立一個專門的基金管理委員會來負責。資金規(guī)模和來源方面,，平準基金規(guī)模一般約為股市總市值的2%-6%，或由政府協(xié)調(diào)金融機構(gòu)出資,，或由政府直接出資,。

4月8日，德邦證券宏觀團隊負責人張浩指出,，市場對“平準基金”較為期待,，但國內(nèi)目前并未有公開信息披露。他認為,，應從“內(nèi)在穩(wěn)定性機制”的視角去看,，當前框架下，中長期資金入市和市場穩(wěn)定資金背后的各類主體較為清晰,，但也存在一些掣肘和短板,。平準基金的設立可以考慮更好的補短板，解決當前框架的一些掣肘來形成互補,，一方面更好地應對非理性波動,，另一方面更好地利用好資本市場促進中長期戰(zhàn)略落地。

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