在關(guān)稅戰(zhàn)達(dá)到前所未有的高峰之際,，全球金融市場(chǎng)經(jīng)歷了劇烈波動(dòng)。美國(guó)銀行發(fā)布的全球基金經(jīng)理調(diào)查報(bào)告顯示,，在4月4日至10日這一動(dòng)蕩周期間,，投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的信心跌至近25年來(lái)的最低點(diǎn)。

悲觀情緒中,，市場(chǎng)資金流向發(fā)生急劇轉(zhuǎn)變,，投資者以前所未有的規(guī)模撤離股票市場(chǎng)，將全球股票配置降至2023年7月以來(lái)的最低點(diǎn),。美股經(jīng)歷了有史以來(lái)最大的兩個(gè)月降幅,。市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期飆升至20年來(lái)最高點(diǎn)，82%的受訪基金經(jīng)理預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)將走弱,，其中42%認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)衰退已迫在眉睫,，“硬著陸”的預(yù)期概率攀升至49%。

滯脹風(fēng)險(xiǎn)也逐漸逼近,，全球通脹預(yù)期升至自2021年6月以來(lái)的最高水平,。高達(dá)80%的受訪者將“貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退”視為當(dāng)前最大的“尾部風(fēng)險(xiǎn)”，這是15年調(diào)查歷史上“尾部風(fēng)險(xiǎn)”集中度的最高點(diǎn),。“做多黃金”取代了持續(xù)24個(gè)月的“做多Mag7”,，成為當(dāng)前最擁擠的交易,。

這場(chǎng)關(guān)稅戰(zhàn)引發(fā)的市場(chǎng)動(dòng)蕩或許才剛剛開始,，其長(zhǎng)期影響可能比許多人預(yù)期的更為深遠(yuǎn)，市場(chǎng)正在為更具挑戰(zhàn)性的宏觀環(huán)境做準(zhǔn)備,。

調(diào)查顯示,，投資者逃離股票，轉(zhuǎn)向持有現(xiàn)金,。創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)量的投資者打算削減美股頭寸,。對(duì)美國(guó)股票的配置下降到36%的低配，這是自2023年5月以來(lái)最低的配置,。自2月25日以來(lái),，對(duì)美國(guó)股票的配置下降了53個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)兩個(gè)月內(nèi)最大降幅,。投資者對(duì)全球股票的配置在4月降至17%的低配,，這是自2023年7月以來(lái)最低的配置。自2月25日以來(lái),，股票配置下降了52個(gè)百分點(diǎn),，這是自2020年4月以來(lái)最大的兩個(gè)月降幅。

投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好也降至兩年來(lái)最低,。凈46%的投資者表示他們正在承擔(dān)低于正常水平的風(fēng)險(xiǎn),，這是自2023年5月以來(lái)的最低水平。美銀FMS現(xiàn)金水平上升至4.8%,，自2月25日以來(lái)上升了125個(gè)基點(diǎn),，這是自2020年4月以來(lái)最大的兩個(gè)月增長(zhǎng)。

全球FMS投資者情緒降至有記錄以來(lái)的最低水平,。FMS情緒衡量標(biāo)準(zhǔn)從3月的3.8下降到4月的1.8,，這是自2023年10月以來(lái)的最低水平。當(dāng)前情緒水平是有記錄以來(lái)第五低,。49%的投資者認(rèn)為“硬著陸”,，而37%認(rèn)為“軟著陸”，只有3%認(rèn)為“無(wú)著陸”,。

對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的預(yù)期在4月降至歷史低點(diǎn),，82%的預(yù)期認(rèn)為全球增長(zhǎng)將減弱。42%的投資者預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)衰退,，這是自2023年6月以來(lái)的最高水平,，也是過(guò)去20年來(lái)第四高的水平。

貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退被視為最大的“尾部風(fēng)險(xiǎn)”,。根據(jù)80%的投資者,，貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退被視為最大的尾部風(fēng)險(xiǎn)，這是15年歷史上“尾部風(fēng)險(xiǎn)”最大的集中度,。

“做多黃金”是當(dāng)前最擁擠的交易,。在擁擠的交易方面,，“做多黃金”（49%）結(jié)束了“做多Mag7”（49%）24個(gè)月的連勝紀(jì)錄。黃金也被預(yù)期在2025年表現(xiàn)最佳,，42%的投資者認(rèn)為黃金將表現(xiàn)最佳,，而“全球股票”跌至第四位，僅為11%,。

此外,，61%的投資者預(yù)計(jì)美元將在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)貶值，這是自2006年5月以來(lái)的最高水平,。73%的投資者認(rèn)為“美國(guó)例外論”主題已達(dá)到頂峰,。4月份投資者增加了對(duì)債券、現(xiàn)金和防御性股票（公共事業(yè),、醫(yī)療保健和消費(fèi)品）的配置,，同時(shí)減少了對(duì)工業(yè)、股票和歐元區(qū)的配置,。

90%的FMS投資者表示他們預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)“滯脹”（低于趨勢(shì)增長(zhǎng)和高于趨勢(shì)通脹）,，這是自2022年11月以來(lái)的最高水平。57%的投資者預(yù)計(jì)全球CPI在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)會(huì)更高,，這是自2021年6月以來(lái)最高的通脹預(yù)期,。80%的投資者預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月全球利潤(rùn)將惡化，全球利潤(rùn)預(yù)期在過(guò)去兩個(gè)月內(nèi)下降了91個(gè)百分點(diǎn),，降至自2022年10月以來(lái)的最低水平,。

關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，大多數(shù)投資者預(yù)計(jì)會(huì)有多次降息,。在政策方面,，63%的投資者不相信美國(guó)減稅將在2025年下半年促進(jìn)美國(guó)增長(zhǎng)，但同樣比例的人確實(shí)預(yù)計(jì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激措施將在2025年下半年加速中國(guó)的增長(zhǎng),。