一片質(zhì)疑聲中，美股九連漲,，收復(fù)“對等關(guān)稅”以來所有跌幅反彈背后的隱憂

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2025-05-03 15:04:50 華爾街見聞

近期，美股經(jīng)歷了一場驚人的“V型反轉(zhuǎn)”,，在短短兩周內(nèi)強勢收復(fù)了4月初因特朗普政府“對等關(guān)稅”言論造成的跌幅，標(biāo)普500指數(shù)更是創(chuàng)下20年來罕見的九連漲,。然而,，這場短期內(nèi)迅猛的反彈并未徹底消除市場內(nèi)部的深層憂慮和質(zhì)疑情緒，華爾街的樂觀情緒正與一系列警示信號和廣泛質(zhì)疑激烈碰撞,。

近期美股的顯著回暖主要由三大因素驅(qū)動：貿(mào)易局勢緩和預(yù)期,、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強勁以及科技巨頭財報強勁。白宮釋放積極信號,，顯示特朗普政府可能降低對主要貿(mào)易伙伴的關(guān)稅力度,，甚至可能與中國達(dá)成協(xié)議，這大大緩解了市場的焦慮情緒,。美國就業(yè)市場保持穩(wěn)健,，失業(yè)率穩(wěn)定在4.2%的低位，為經(jīng)濟(jì)承受外部沖擊提供了信心基礎(chǔ),。此外,，Meta,、微軟等科技龍頭交出亮眼財報，并重申對人工智能（AI）的巨額投入承諾,，不僅自身股價大漲,，還帶動了AI基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)股票的行情。

盡管市場高歌猛進(jìn),，但支撐此輪反彈的基礎(chǔ)并不牢固,，質(zhì)疑之聲主要來自以下三個方面：首先，市場普遍押注美聯(lián)儲年內(nèi)降息,，但美聯(lián)儲的鷹派基調(diào)并未轉(zhuǎn)變，市場的樂觀情緒可能存在誤判,。最新就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后,，交易員雖然小幅下調(diào)了降息預(yù)期，但衍生品市場仍預(yù)期美聯(lián)儲2025年將降息三次,。與此同時,，一年期通脹互換利率雖有所回落，但仍比1月份高出70個基點,。德意志銀行策略師Henry Allen直言,，市場可能正在低估美聯(lián)儲控制通脹的決心。

其次,，實體經(jīng)濟(jì)正傳遞出陣陣寒意,，令反彈的可持續(xù)性蒙上陰影。高盛統(tǒng)計顯示,，已公布財報的357家標(biāo)普500公司中,，約四分之一在業(yè)績電話會上提及“衰退”，比例較上季度急劇攀升,，顯示企業(yè)對前景的憂慮加深,。美國一季度GDP意外萎縮0.3%，進(jìn)一步佐證了經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂,。麥當(dāng)勞等面向大眾消費的企業(yè)已觀察到消費者因經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂開始縮減開支,。分析師不斷調(diào)降企業(yè)今明兩年的盈利預(yù)測，盈利下行壓力通常會抑制股價,。關(guān)稅不確定性讓企業(yè)難以給出清晰指引,，如3M尚未將關(guān)稅影響納入預(yù)測，而First Solar的年度盈利指引區(qū)間上下限差距高達(dá)40%,，凸顯經(jīng)營前景的高度不確定性,。信貸市場的悖論也加劇了對市場風(fēng)險定價是否合理的疑慮。

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