大摩對美股與美債轉(zhuǎn)向超配美元資產(chǎn)仍是首選(2)

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2025-05-22 14:12:01 華爾街見聞

美元資產(chǎn)的市場體量仍是無可替代的優(yōu)勢,。美國約50萬億美元的可投資股票市值幾乎是第二大市場歐洲的五倍,，超過一半的高質(zhì)量流動性固定收益資產(chǎn)以美元計價。即使資金大規(guī)模流出美國資產(chǎn),，可替代的投資市場也極為有限,。不過,，摩根士丹利也指出，這并不意味著未來不會出現(xiàn)美元資產(chǎn)的替代品,，只是市場規(guī)模的轉(zhuǎn)變需要時間,，因此當(dāng)前“別無選擇”的市場主題仍將持續(xù)。

對于股票市場，摩根士丹利的策略師認為,，中美貿(mào)易緊張局勢的緩和降低了經(jīng)濟衰退的可能性,，并消除了最極端的下行風(fēng)險。這意味著股市短期內(nèi)不太可能跌破4月份的低點,，尤其是考慮到今年迄今為止的大幅下跌主要是對關(guān)稅沖擊的反應(yīng),。大摩的股票策略師預(yù)計未來的美國政策議程將更具寬松性。

對于國債市場,，摩根士丹利認為經(jīng)濟放緩和美聯(lián)儲降息最為重要,。美債收益率預(yù)測更側(cè)重于低增長和寬松政策。大摩預(yù)計美聯(lián)儲降息的次數(shù)將超過市場目前的預(yù)期,，導(dǎo)致國債收益率下降,，尤其是在2026年初。

報告強調(diào),，在政策不確定性加劇的環(huán)境中，把握投資時機至關(guān)重要,。下半年需關(guān)注以下幾個政策變化的時機：關(guān)稅政策預(yù)計市場聚焦的美國重點貿(mào)易伙伴的關(guān)稅水平將持續(xù)變化,；財政政策方面，預(yù)計第三季度末通過《減稅與就業(yè)法案》延期,；金融監(jiān)管方面,，巴塞爾協(xié)議III終局提案將對證券化產(chǎn)品和金融股產(chǎn)生重大影響；貨幣政策方面,，美聯(lián)儲料將在2025年剩余時間保持利率不變,，直到2026年第一季度才開始降息，全年共降息175個基點,，而市場當(dāng)前僅計價兩次降息,。

摩根士丹利建議，考慮到政策決定變得與市場一樣難以預(yù)測,，投資者應(yīng)保持靈活,，以把握政策變化帶來的投資機會。

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