大摩對(duì)美股與美債轉(zhuǎn)向超配 美元資產(chǎn)仍是首選,！盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩且政策不確定性較高，摩根士丹利仍看好美國(guó)股債，并預(yù)期美元將走弱,。5月21日,，摩根士丹利在最新中期策略展望報(bào)告中指出,，預(yù)計(jì)下半年美元將繼續(xù)貶值,，但美國(guó)股債等資產(chǎn)仍然是全球資金的重要選擇,。

報(bào)告預(yù)測(cè)至2026年中,，美國(guó)資產(chǎn)整體表現(xiàn)將優(yōu)于全球其他市場(chǎng),，理由是關(guān)稅威脅緩和降低了經(jīng)濟(jì)衰退的可能性，同時(shí)伴隨著實(shí)質(zhì)性的貨幣寬松和監(jiān)管放松,。具體而言,，摩根士丹利對(duì)美國(guó)股票持超配立場(chǎng)，預(yù)期到明年二季度標(biāo)普500指數(shù)將達(dá)到6500點(diǎn),，較當(dāng)前水平上漲約9%,；預(yù)計(jì)10年期美國(guó)國(guó)債收益率將降至3.45%，為固定收益投資者創(chuàng)造約13%的總回報(bào),。美元指數(shù)是唯一預(yù)計(jì)表現(xiàn)較弱的美國(guó)資產(chǎn),，預(yù)計(jì)到2026年中將貶值9%至91，歐元兌美元匯率升至1.25,，日元兌美元走強(qiáng)至130,。

摩根士丹利認(rèn)為,，美元強(qiáng)勢(shì)時(shí)代或已終結(jié)，背后的核心驅(qū)動(dòng)力正在消失：美國(guó)相對(duì)其他G10經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)和收益率優(yōu)勢(shì)將大幅減弱,。更令投資者擔(dān)憂的是,，美國(guó)貨幣政策獨(dú)立性的疑慮一旦出現(xiàn)很難被消除。這可能導(dǎo)致外國(guó)投資者減少對(duì)美資產(chǎn)的配置,，轉(zhuǎn)向非美資產(chǎn),，尤其在分配新資金時(shí)。同時(shí),，外國(guó)投資者增加對(duì)美國(guó)資產(chǎn)敞口的貨幣對(duì)沖比例,，兩者都將給美元帶來(lái)持續(xù)壓力。這也是摩根士丹利預(yù)計(jì)歐元,、日元,、瑞郎等避險(xiǎn)貨幣將受益的原因之一。

報(bào)告稱(chēng),，美元持續(xù)走弱會(huì)助長(zhǎng)“美元資產(chǎn)失去避險(xiǎn)吸引力”的敘事,。市場(chǎng)上已有異常現(xiàn)象,，即4月美國(guó)資產(chǎn)遭拋售期間,，美元與標(biāo)普500指數(shù)之間的相關(guān)性飆升至極端正值，不符合避險(xiǎn)貨幣在股市下跌時(shí)應(yīng)當(dāng)走強(qiáng)的常規(guī)表現(xiàn),。今年以來(lái)歐洲股市的資金流入明顯更強(qiáng),，表明美股需求似乎正在減弱。然而,，摩根士丹利認(rèn)為對(duì)美元資產(chǎn)需求消失的擔(dān)憂被過(guò)度夸大,。數(shù)據(jù)顯示，全球股票基金對(duì)美國(guó)的配置變化并未超過(guò)過(guò)去一季度指數(shù)權(quán)重的變化,，外國(guó)持有的美元債券數(shù)量達(dá)到歷史最高,，表明非美投資者仍在購(gòu)買(mǎi)美元資產(chǎn)，尤其是高質(zhì)量美元資產(chǎn),。