大摩對美股與美債轉(zhuǎn)向超配美元資產(chǎn)仍是首選

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2025-05-22 14:12:01 華爾街見聞

大摩對美股與美債轉(zhuǎn)向超配美元資產(chǎn)仍是首選！盡管經(jīng)濟(jì)增長放緩且政策不確定性較高,，摩根士丹利仍看好美國股債,，并預(yù)期美元將走弱。5月21日,，摩根士丹利在最新中期策略展望報告中指出,，預(yù)計下半年美元將繼續(xù)貶值，但美國股債等資產(chǎn)仍然是全球資金的重要選擇,。

報告預(yù)測至2026年中,，美國資產(chǎn)整體表現(xiàn)將優(yōu)于全球其他市場,，理由是關(guān)稅威脅緩和降低了經(jīng)濟(jì)衰退的可能性,，同時伴隨著實質(zhì)性的貨幣寬松和監(jiān)管放松。具體而言,，摩根士丹利對美國股票持超配立場,，預(yù)期到明年二季度標(biāo)普500指數(shù)將達(dá)到6500點,，較當(dāng)前水平上漲約9%；預(yù)計10年期美國國債收益率將降至3.45%,，為固定收益投資者創(chuàng)造約13%的總回報,。美元指數(shù)是唯一預(yù)計表現(xiàn)較弱的美國資產(chǎn)，預(yù)計到2026年中將貶值9%至91,，歐元兌美元匯率升至1.25,，日元兌美元走強(qiáng)至130。

摩根士丹利認(rèn)為,，美元強(qiáng)勢時代或已終結(jié),，背后的核心驅(qū)動力正在消失：美國相對其他G10經(jīng)濟(jì)體的增長優(yōu)勢和收益率優(yōu)勢將大幅減弱。更令投資者擔(dān)憂的是,，美國貨幣政策獨立性的疑慮一旦出現(xiàn)很難被消除,。這可能導(dǎo)致外國投資者減少對美資產(chǎn)的配置，轉(zhuǎn)向非美資產(chǎn),，尤其在分配新資金時,。同時，外國投資者增加對美國資產(chǎn)敞口的貨幣對沖比例,，兩者都將給美元帶來持續(xù)壓力,。這也是摩根士丹利預(yù)計歐元、日元,、瑞郎等避險貨幣將受益的原因之一,。

報告稱，美元持續(xù)走弱會助長“美元資產(chǎn)失去避險吸引力”的敘事,。市場上已有異?，F(xiàn)象，即4月美國資產(chǎn)遭拋售期間,，美元與標(biāo)普500指數(shù)之間的相關(guān)性飆升至極端正值,，不符合避險貨幣在股市下跌時應(yīng)當(dāng)走強(qiáng)的常規(guī)表現(xiàn)。今年以來歐洲股市的資金流入明顯更強(qiáng),，表明美股需求似乎正在減弱,。然而，摩根士丹利認(rèn)為對美元資產(chǎn)需求消失的擔(dān)憂被過度夸大,。數(shù)據(jù)顯示,，全球股票基金對美國的配置變化并未超過過去一季度指數(shù)權(quán)重的變化，外國持有的美元債券數(shù)量達(dá)到歷史最高,，表明非美投資者仍在購買美元資產(chǎn),，尤其是高質(zhì)量美元資產(chǎn)。

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