美債危機(jī)與全球貨幣體系重構(gòu)邏輯信用弱化推動(dòng)多元化

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2025-05-29 00:38:53 第一財(cái)經(jīng)

美債危機(jī)是近期的熱門話題之一,。當(dāng)前，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模已突破36萬(wàn)億美元,，債務(wù)與GDP比率超過(guò)120%,。穆迪近期將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)從Aaa下調(diào)至Aa1，反映出對(duì)其財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂,。美國(guó)政府單邊關(guān)稅政策推升進(jìn)口成本,，疊加減稅刺激內(nèi)需，導(dǎo)致通脹長(zhǎng)期高于2%目標(biāo),，迫使美聯(lián)儲(chǔ)維持5.25%-5.5%的高利率水平,，顯著抑制美債收益率下行空間。

美債危機(jī)與全球貨幣體系重構(gòu)邏輯

從市場(chǎng)供需看,，外國(guó)投資者持續(xù)減持美債的趨勢(shì)加劇,。日本、英國(guó)等主權(quán)基金加速轉(zhuǎn)向黃金及非美資產(chǎn)配置,。這一結(jié)構(gòu)性變化與美國(guó)財(cái)政赤字激增形成共振,。2025財(cái)年前五個(gè)月聯(lián)邦財(cái)政赤字達(dá)1.147萬(wàn)億美元,，同比擴(kuò)大38%，其中的國(guó)債利息支出同比上升10%至4780億美元,，財(cái)政付息壓力已成為其經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“灰犀?！薄?/p>

美債收益率走勢(shì)不僅受美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策影響,，更與美國(guó)財(cái)政紀(jì)律,、經(jīng)濟(jì)韌性及全球去美元化進(jìn)程深度綁定。在多重變量交織下,，市場(chǎng)對(duì)美債收益率的分歧顯著加劇，形成短期震蕩,、長(zhǎng)期分化的復(fù)雜圖景,。預(yù)計(jì)30年期美債收益率中樞維持在5%-5.5%，10年期收益率在4.5%-5%區(qū)間震蕩,。高盛最新報(bào)告將10年期美債收益率預(yù)測(cè)上調(diào)至4.5%,，主要基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)高于潛在水平、勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張推動(dòng)薪資上漲以及通脹回落速度放緩等因素,。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期延后,，市場(chǎng)對(duì)2025年9月前降息概率低于40%，進(jìn)一步壓制收益率下行空間,。

若美國(guó)財(cái)政紀(jì)律未改善,，債務(wù)與GDP比率突破130%，疊加全球去美元化趨勢(shì),，10年期收益率或挑戰(zhàn)6%,。IMF警告，美國(guó)高財(cái)政赤字和債務(wù)為本國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)制造日益重大的風(fēng)險(xiǎn),，預(yù)計(jì)到2032年公共債務(wù)占GDP比重將超過(guò)140%,。但若美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，通脹回落至2.5%以下,，美聯(lián)儲(chǔ)2025年底啟動(dòng)降息,，疊加兩黨達(dá)成財(cái)政緊縮協(xié)議，10年期收益率有望回落至3.5%-4%,。

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