美債危機(jī)是近期的熱門話題之一,。當(dāng)前，美國聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模已突破36萬億美元,，債務(wù)與GDP比率超過120%。穆迪近期將美國主權(quán)信用評級從Aaa下調(diào)至Aa1,，反映出對其財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂。美國政府單邊關(guān)稅政策推升進(jìn)口成本,，疊加減稅刺激內(nèi)需,，導(dǎo)致通脹長期高于2%目標(biāo)，迫使美聯(lián)儲維持5.25%-5.5%的高利率水平,，顯著抑制美債收益率下行空間,。

從市場供需看,，外國投資者持續(xù)減持美債的趨勢加劇。日本,、英國等主權(quán)基金加速轉(zhuǎn)向黃金及非美資產(chǎn)配置,。這一結(jié)構(gòu)性變化與美國財(cái)政赤字激增形成共振,。2025財(cái)年前五個(gè)月聯(lián)邦財(cái)政赤字達(dá)1.147萬億美元，同比擴(kuò)大38%,，其中的國債利息支出同比上升10%至4780億美元，財(cái)政付息壓力已成為其經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“灰犀?！?。

美債收益率走勢不僅受美聯(lián)儲貨幣政策影響,，更與美國財(cái)政紀(jì)律、經(jīng)濟(jì)韌性及全球去美元化進(jìn)程深度綁定,。在多重變量交織下,，市場對美債收益率的分歧顯著加劇,，形成短期震蕩、長期分化的復(fù)雜圖景,。預(yù)計(jì)30年期美債收益率中樞維持在5%-5.5%，10年期收益率在4.5%-5%區(qū)間震蕩,。高盛最新報(bào)告將10年期美債收益率預(yù)測上調(diào)至4.5%,，主要基于美國經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)高于潛在水平,、勞動力市場緊張推動薪資上漲以及通脹回落速度放緩等因素。當(dāng)前美聯(lián)儲降息預(yù)期延后，市場對2025年9月前降息概率低于40%,，進(jìn)一步壓制收益率下行空間,。

若美國財(cái)政紀(jì)律未改善,，債務(wù)與GDP比率突破130%，疊加全球去美元化趨勢,，10年期收益率或挑戰(zhàn)6%。IMF警告,，美國高財(cái)政赤字和債務(wù)為本國和全球經(jīng)濟(jì)制造日益重大的風(fēng)險(xiǎn),，預(yù)計(jì)到2032年公共債務(wù)占GDP比重將超過140%,。但若美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，通脹回落至2.5%以下,，美聯(lián)儲2025年底啟動降息,，疊加兩黨達(dá)成財(cái)政緊縮協(xié)議,，10年期收益率有望回落至3.5%-4%,。

若減稅法案通過且財(cái)政失控，美債供需失衡將進(jìn)一步惡化,。屆時(shí)10年期收益率可能飆升至6%以上,，美國政府年利息支出或超1.5萬億美元,，觸發(fā)流動性危機(jī)與美元國際地位面臨挑戰(zhàn),，全球經(jīng)濟(jì)將承受美國滯脹沖擊。

作為全球資產(chǎn)定價(jià)的“錨”,，美債收益率的持續(xù)高位震蕩正通過金融市場,、貨幣體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)三條主線向全球傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)，深刻影響世界經(jīng)濟(jì)格局,。美債收益率攀升直接推高企業(yè)債,、抵押貸款等利率，全球主權(quán)債與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)面臨系統(tǒng)性估值調(diào)整,。高盛指出：10年期美債收益率升至4.5%可能引發(fā)跨資產(chǎn)配置的重大調(diào)整，企業(yè)融資成本上升將壓制科技股估值,。新興市場資本外流壓力加劇,，匯率波動風(fēng)險(xiǎn)顯著放大。

美債信用弱化推動各國央行外匯儲備多元化,。2025年一季度全球官方黃金儲備增加244噸,，日本為遏止日元貶值拋售美債的行為，可能觸發(fā)連鎖反應(yīng),，動搖美債“安全資產(chǎn)”地位。美國單邊關(guān)稅引發(fā)貿(mào)易伙伴反制,，全球供應(yīng)鏈成本上升,。若美國經(jīng)濟(jì)陷入滯脹,，對外需求收縮將沖擊出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)美聯(lián)儲政策外溢效應(yīng)放大新興市場匯率波動,。IMF預(yù)測，若美國濫用關(guān)稅手段,，可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增速降至3%以下,。

在美債市場不確定性上升的背景下，中國作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體和重要的美債持有國,，需立足統(tǒng)籌發(fā)展與安全，從戰(zhàn)略高度構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)防控體系,，在危機(jī)中育新機(jī),、于變局中開新局,。降低美債集中度，增配黃金,、非美主權(quán)債及實(shí)物資產(chǎn)對沖美債波動。在3.2萬億美元外匯儲備規(guī)模連續(xù)17個(gè)月穩(wěn)定的基礎(chǔ)上,，持續(xù)增配黃金,、非美主權(quán)債及實(shí)物資產(chǎn),，降低美債集中度,。減少長端美債敞口，關(guān)注通脹保值債券（TIPS）及高評級公司債,。推動人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）擴(kuò)容,，2024年CIPS累計(jì)處理跨境人民幣支付業(yè)務(wù)金額175萬億元，同比增長43%。加強(qiáng)G20框架下債務(wù)重組協(xié)商,，預(yù)防新興市場債務(wù)危機(jī)擴(kuò)散,。

當(dāng)前,，美債市場正站在“財(cái)政懸崖”邊緣，收益率高位波動與“去美元化”進(jìn)程相互交織,。中國可以制度型開放為引領(lǐng)，統(tǒng)籌發(fā)展與安全,，在全球貨幣體系多元化趨勢中把握戰(zhàn)略主動,，為世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定注入確定性。