暴跌70%，中國醫(yī)美巨頭神話破滅 高位減持求生,！朗姿股份的市值從高峰時超過300億縮水至82億,，暴跌超過70%,。公司擁有41家醫(yī)美機(jī)構(gòu)以及高端女裝和嬰童三大主業(yè),，正面臨增長放緩和盈利壓力的雙重困境,。為了籌集資金,，朗姿股份計(jì)劃減持若羽臣的股份,。

6月9日，若羽臣發(fā)布公告稱,，股東朗姿股份擬減持不超過476.81萬股,，占公司總股本的3%。若羽臣是一家品牌電商服務(wù)商,，主要從事品牌管理和代運(yùn)營業(yè)務(wù),。截至6月10日，若羽臣股價近一年來漲幅高達(dá)610%,。在618電商大促前夕,，疊加“每10股轉(zhuǎn)增4股送5元”的除權(quán)除息利好，若羽臣股價創(chuàng)下歷史新高,。此時朗姿股份減持若羽臣,，可謂天時地利。

朗姿股份是若羽臣的發(fā)起人之一,，于2015年向若羽臣增資1.1億元，獲得其20%股份,。若羽臣上市后,，朗姿股份持股比例稀釋至12.33%,。自若羽臣上市以來，朗姿股份多次減持,。2022年10月至11月,，持股比例從12.33%降至10.54%；2023年6月至7月,，進(jìn)一步降至9.61%,。今年以來，若羽臣股價持續(xù)飆升,，朗姿股份持股市值隨之上漲。今年3月至5月,，朗姿股份持股比例從9.6%降至7.07%,，套現(xiàn)約2.4億元。

朗姿股份表示,，減持的原因是為了聚焦主業(yè)、盤活資產(chǎn),，提高資產(chǎn)流動性和使用效率,。實(shí)際上，公司確實(shí)急需資金,。朗姿股份創(chuàng)始人申東日于2000年在北京創(chuàng)建了朗姿,，起初只做高端女裝，后來通過并購進(jìn)入母嬰,、醫(yī)美等領(lǐng)域,。2011年，朗姿股份在深交所中小板上市,，成為“A股女裝第一股”,。此后，公司通過收購韓國嬰童上市公司Agabang,、戰(zhàn)略投資若羽臣,、收購米蘭柏羽和晶膚醫(yī)美品牌，形成了“女裝+醫(yī)美+嬰童”三大核心業(yè)務(wù)群,。

憑借醫(yī)美概念，朗姿股份股價在2020年至2021年間暴漲700%多,，總市值超300億,。然而，當(dāng)股價飛漲之際,，申東日的父親申炳云拋出“清倉”減持計(jì)劃,，最終套現(xiàn)約12億,。醫(yī)美行業(yè)看似利潤高，但實(shí)際運(yùn)營成本高昂,。2011年,，朗姿股份資產(chǎn)負(fù)債率僅10.48%，到2024年攀升至57.42%,。為維持?jǐn)U張和運(yùn)營,，公司借了很多錢，2024年短期借款達(dá)13.14億元,。財(cái)務(wù)費(fèi)用也逐年增加,，2023年為9410萬元，2024年為9160萬元,。

盡管毛利率保持在較高水平，但凈利率卻急劇下滑,。2011年賣女裝時,，朗姿股份凈利潤率為24.95%；2024年,，醫(yī)美營收接近半壁江山,，整體毛利率為59%，但凈利潤率僅為5.19%,。銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用大幅增加,，尤其是醫(yī)美行業(yè)的獲客成本和人力成本極高。2017年至2024年,，朗姿股份銷售費(fèi)用總計(jì)119億元,，占同期營業(yè)收入的39%左右。

此外,，在收購醫(yī)美機(jī)構(gòu)過程中，朗姿股份形成了大量商譽(yù),。截至2024年底,，賬面商譽(yù)金額為17.81億元，占凈資產(chǎn)64%,。一旦被收購對象業(yè)績不及預(yù)期,，巨額商譽(yù)可能成為業(yè)績的“隱形地雷”。2024年,，醫(yī)療美容業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營收27.83億元,，同比增長僅3.47%。2025年一季報(bào)顯示,，朗姿營收增長為-7.77%,，扣非凈利潤增長為-6.89%,。這表明原有醫(yī)美機(jī)構(gòu)內(nèi)生增長乏力，新收購標(biāo)的整合也不及預(yù)期,。

資本市場對朗姿股份的表現(xiàn)也給出了回應(yīng)。從2021年高位至今,，朗姿股份市值已從高峰時超300億縮水至82億,，縮水超70%。曾經(jīng)的“醫(yī)美神話”正面臨增長失速和盈利承壓的雙重困境,。醫(yī)美客流雖然增長,，但人均客單價下跌近40%，消費(fèi)能力最強(qiáng)的女性群體也沒有更多的錢用于消費(fèi),。

暴跌70%，中國醫(yī)美巨頭神話破滅 高位減持求生,。