10元店邏輯做不好IP生意名創(chuàng)優(yōu)品為何成不了泡泡瑪特

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2025-06-17 09:58:03 花朵財(cái)經(jīng)

“別的地方我可能會做錯,，但在零售這一塊我絕對不會做錯的！”

2024年7月末,，名創(chuàng)優(yōu)品董事長葉國富在胖東來閑逛,，嘴饞買了一份炸紅薯?xiàng)l，等過收銀臺的時候,，發(fā)現(xiàn)包裝上條碼糊了,，體貼的胖東來店員二話不說重新做了一份遞給他。

兩個月后,，名創(chuàng)優(yōu)品宣布收購永輝超市29.4%股份,，成為后者的最大的單一股東。據(jù)葉國富親述,，那次愉快的購物體驗(yàn)間接促成了這筆62.7億元的生意,。而彼時名創(chuàng)優(yōu)品賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅62.33億元，以清空現(xiàn)金流的方式押注永輝超市,，無異于一場豪賭,。

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就像當(dāng)年模仿無印良品創(chuàng)辦了名創(chuàng)優(yōu)品那樣，葉國富接手的永輝超市開始轟轟烈烈地進(jìn)行著“胖東來改造”。

從模仿到超越,，是葉國富的優(yōu)點(diǎn),。但當(dāng)年10元店“哎呀呀”的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，放到如今的名創(chuàng)優(yōu)品身上,，卻是有些不適用了,。

名創(chuàng)優(yōu)品2025年一季報發(fā)布后，其港股（09896.HK）在首個交易日直接下挫18.22%,，市值蒸發(fā)近百億港元,，美股（MNSO）也下跌17.58%。

有趣的是,，上一次名創(chuàng)優(yōu)品股價大幅下跌,，正是因?yàn)樾际召徲垒x超市（601933）股權(quán)，當(dāng)日股價大跌23.86%,。

由始至今,，資本市場都對葉國富孤注一擲的“永輝豪賭”存在分歧。對于名創(chuàng)優(yōu)品“增收不增利”,、永輝超市利潤持續(xù)下滑以及TOP TOY分拆上市局勢不明朗帶來的三重壓力,，葉國富仿佛又回到了那個10元店搶灘登陸資本市場的艱難時期。

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名創(chuàng)優(yōu)品增長見頂,？

對于持有名創(chuàng)優(yōu)品六成股份的葉國富來說，名創(chuàng)優(yōu)品就是他各種折騰的底氣所在,，可是從2025年一季報來看,，名創(chuàng)優(yōu)品這個錢袋子似乎經(jīng)不起折騰了。

財(cái)報數(shù)據(jù)顯示,，名創(chuàng)優(yōu)品一季度營收同比增長18.9%至44.27億元,，毛利率攀升至44.2%的歷史高位，但凈利潤僅為4.17億元,，同比下降28.8%,。雖然整體營收符合預(yù)期，但凈利潤增長速度遠(yuǎn)跟不上銷售費(fèi)用的增長速度,。

同時,，也暴露出名創(chuàng)優(yōu)品仍在走“門店擴(kuò)張帶動營收增長”的老路子。

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