《國家為什么會破產(chǎn)》：在國家盈虧的時間表中定位我們自己書評債務(wù)周期下的大國博弈(3)

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2025-07-04 15:57:46 騰訊

達利歐為國家債務(wù)周期畫出了大致的時間表：短期債務(wù)周期一般持續(xù)6年,，很多個短期債務(wù)周期最終積累為約80年的長期債務(wù)周期,。自1945年以來，美國已經(jīng)完整經(jīng)歷了12個短期債務(wù)周期,，目前第13個周期已過去三分之二,。但就長期債務(wù)周期來說，它正處在中后部分,，最壞的時刻還沒有到來,。這一輪長期債務(wù)周期的各個階段如下：

1. 1945-1971年，掛鉤硬通貨的貨幣體系,。 2. 1971-2008年,，由利率驅(qū)動的法定貨幣體系。 3. 2008-2020年,，債務(wù)貨幣化的法定貨幣體系,。 4. 實施協(xié)調(diào)型大規(guī)模財政赤字與債務(wù)貨幣化政策的法定貨幣體系。 5. 大規(guī)模去杠桿化,。 6. 回歸硬通貨,。

債務(wù)周期只是決定大國興衰命運的一個變量，還有內(nèi)戰(zhàn),、國際戰(zhàn)爭,、自然力量和科技力量。美國當(dāng)前處于第三和第四階段的過渡期，真正讓人難受的“去杠桿化”時間還沒有開始,。如果這個過程中出現(xiàn)問題,，可能引發(fā)大規(guī)模地緣政治危機。

不過,，美國的危機不代表美國無法從中恢復(fù)，也不代表其他國家一定會從中獲利,。在全球化時代,，大國之間一榮俱榮、一損俱損,。中國的央行創(chuàng)造貨幣和信貸的周期與美國基本同步,，甚至更早。2008年,，中國政府推出4萬億經(jīng)濟刺激計劃以購入債務(wù),。2016年中國央行比美國更早開啟去杠桿化周期。如果中國實現(xiàn)“和諧的去杠桿化”,，并比美國更早結(jié)束去杠桿化周期,，那么中國可能會有遠(yuǎn)超預(yù)期的表現(xiàn)。

很多人用地緣政治對抗視角看待中美博弈,，但從債務(wù)周期角度看,，中美博弈很大程度上是個時間差問題：哪一方更早實現(xiàn)“和諧的去杠桿化”，避免進入死亡螺旋,，同時緩和其他四大變量中的內(nèi)戰(zhàn)和國際戰(zhàn)爭,，并實現(xiàn)科技突破，哪一方就可能在大博弈中占據(jù)階段性優(yōu)勢,。大國不死,，一時的輸贏從長期來看只不過是優(yōu)勢階段和劣勢階段的時間錯位而已。

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