7月8日晚，美國總統(tǒng)特朗普突然宣布將對(duì)進(jìn)口銅征收50%的關(guān)稅,。這一消息迅速引發(fā)市場波動(dòng),，COMEX期銅主力合約漲幅一度超過17%，創(chuàng)下有史以來單日最大漲幅,。然而,，美國新一輪貿(mào)易戰(zhàn)加劇了全球經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致LME期銅合約應(yīng)聲下跌,。COMEX期銅與LME期銅的價(jià)差一度超過2600美元/噸,。

華爾街大宗商品CTA策略基金經(jīng)理趙毅透露，眾多CTA基金在7月8日晚直接買入LME期銅多單,，并在COMEX期銅建立空單,，通過跨地套利交易鎖定逾2600美元/噸的價(jià)差收益。甚至一些從未參與COMEX期銅交易的資管機(jī)構(gòu)也紛紛入場,，押注COMEX—LME期銅價(jià)差走闊的金融衍生品,，希望從中獲利。趙毅選擇觀望,，認(rèn)為市場投機(jī)氛圍濃厚,，稍有不慎容易損失慘重。

目前,，COMEX期銅價(jià)格已基本脫離供需基本面,，完全受到投機(jī)資本影響。金融市場只能明確兩大趨勢：在美國對(duì)銅進(jìn)口征收50%關(guān)稅的情況下,，更多銅庫存會(huì)從倫敦等地緊急轉(zhuǎn)運(yùn)至紐約COMEX期銅市場交割以賺取可觀的價(jià)差回報(bào),；美國銅庫存充盈、非美地區(qū)銅庫存吃緊狀況還將延續(xù),，擾亂全球銅產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性,。國際大宗商品貿(mào)易商摩科瑞金屬交易主管科斯塔斯·賓塔斯估計(jì)，逾50萬噸銅正在流向美國,，導(dǎo)致全球其他市場銅供應(yīng)短缺,。若非美國家銅庫存短缺狀況惡化，LME期銅價(jià)格或?qū)q至1.2萬美元/噸,，給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來更大壓力,。

2月份，美國政府以“對(duì)國家安全威脅”為由,，啟動(dòng)對(duì)銅進(jìn)口的反傾銷調(diào)查,，激發(fā)全球銅庫存向紐約“大搬家”,。受此影響，眾多銅貿(mào)易商預(yù)計(jì)美國或?qū)?duì)銅進(jìn)口征收25%關(guān)稅,，紛紛將銅庫存從倫敦等地轉(zhuǎn)運(yùn)至紐約COMEX期銅交割庫,。嘉能可與托克集團(tuán)是主要貿(mào)易商，他們除了將大量來自拉美的銅庫存運(yùn)往紐約COMEX期銅交割庫,，還打算將LME亞洲交割庫里的銅庫存轉(zhuǎn)運(yùn)美國,。截至6月30日，LME銅庫存降至90625噸,，較年初驟降三分之二,；而COMEX銅庫存達(dá)到211209噸，較年初增加逾126%,。

高盛發(fā)布報(bào)告建議做多12月COMEX—LME期銅套利,，因?yàn)榻鹑谑袌龅凸懒嗣绹鴮?duì)銅進(jìn)口加征50%關(guān)稅的可能性。隨著美國對(duì)銅進(jìn)口征收50%關(guān)稅的政策落地,，各類押注COMEX—LME期銅價(jià)差擴(kuò)大的金融交易驟然活躍,。部分銅貿(mào)易商計(jì)劃將LME的所有銅庫存迅速運(yùn)往紐約COMEX期銅交割庫，以獲取更高的價(jià)差收益,。此外,，許多原先對(duì)COMEX期銅投資缺乏興趣的華爾街資管機(jī)構(gòu)也迅速入場，通過同步建立LME期銅多單與COMEX期銅空單的方式鎖定逾2000美元/噸的價(jià)差收益,。

7月8日晚,，COMEX場外期銅看漲期權(quán)交易量驟增30%，顯示大量華爾街資本正通過“以小博大”的方式押注未來COMEX期銅價(jià)格持續(xù)飆漲,。然而,，在7月8日晚COMEX期銅飆漲17%后，華爾街也意識(shí)到投機(jī)套利氛圍太強(qiáng),。7月9日早盤,，多位CTA基金經(jīng)理擔(dān)心美國銅庫存將持續(xù)快速增長，COMEX期銅價(jià)格將很快高位回落,。截至7月9日20時(shí),，COMEX期銅的漲幅已從17%回落至9%。

當(dāng)前全球銅價(jià)走勢正呈現(xiàn)“關(guān)稅政策定價(jià)主導(dǎo),、基本面邊際弱化”的特征,。隨著COMEX—LME期銅的溢價(jià)幅度有所回落，加之美國銅庫存持續(xù)攀升,，兩地期銅價(jià)差套利交易或存在投資風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)鏈面臨新的考驗(yàn),。由于美國擬對(duì)銅進(jìn)口征收關(guān)稅導(dǎo)致COMEX銅價(jià)高于境內(nèi)銅價(jià),，今年以來境內(nèi)銅出口相當(dāng)旺盛,，成為眾多銅冶煉企業(yè)緩解庫存壓力與增強(qiáng)經(jīng)營績效的新突破口。今年前5個(gè)月,，中國未鍛軋精煉銅陰極及陰極型材出口量同比大幅增長,，6月銅出口量更是達(dá)到15.77萬噸，超過歷史峰值,。

紐約對(duì)全球銅庫存的持續(xù)“虹吸效應(yīng)”,，導(dǎo)致非美地區(qū)銅庫存趨于緊缺，迫使銅冶煉企業(yè)降低精礦加工費(fèi),。截至7月4日當(dāng)周,，全球銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)（TC）為-44.25美元/噸，令銅冶煉廠虧損約3584元/噸,。所幸硫酸價(jià)格高企,，有效彌補(bǔ)了TC價(jià)格下行所導(dǎo)致的銅冶煉虧損額。銅產(chǎn)業(yè)鏈希望美國對(duì)銅進(jìn)口征收50%關(guān)稅所帶來的全球銅庫存“大搬家”浪潮盡早結(jié)束,，恢復(fù)平穩(wěn)運(yùn)轉(zhuǎn),。國內(nèi)期銅價(jià)格并未受COMEX期銅飆漲的影響，上海期貨交易所期銅主力合約跟隨LME期銅有所回落,。國泰君安期貨分析師張馳寧認(rèn)為,，未來需關(guān)注美國對(duì)銅進(jìn)口的最終關(guān)稅落地狀況，投資者在期銅投資方面需謹(jǐn)慎持倉,，觀望為主,。