世界上主要交易所股票發(fā)行都是注冊制,，只有兩個(gè)例外,，一個(gè)在中國，另外一個(gè)也在中國,。這不是為了模仿魯迅句式的段子,，而是真實(shí)情況。上交所,、深交所實(shí)行的股票發(fā)行核準(zhǔn)制,，以及十年的前“非流通法人股”都是世界股壇奇葩，中國特色,。
對于注冊制改革,，從他任證監(jiān)會主席開始就是極力推進(jìn)的。
在去年的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上,，肖鋼表示,，推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，是2015年資本市場改革的頭等大事,，是涉及市場參與主體的一項(xiàng)“牽牛鼻子”的系統(tǒng)工程,，也是證監(jiān)會推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型的重要突破口。
因?yàn)楣蔀?zāi)證券法修訂推遲,，肖鋼決定通過全國人大常委會授權(quán)國務(wù)院的非常規(guī)方式推進(jìn),。
去年12月27日通過的授權(quán)決定，自2016年3月1日施行,。因?yàn)槟瓿醯墓蔀?zāi)3.0,，估計(jì)注冊制的推進(jìn)會比肖鋼此前想象的要慢。
注冊制對中國總體經(jīng)濟(jì)來說，是一個(gè)重大利好,，但從短期來看,，注冊制會對市場形成一定沖擊。所以把握好改革實(shí)施節(jié)奏和上市公司數(shù)量非常重要,。
2015年的講話中,，肖鋼其實(shí)也提到注冊制改革可能面臨4個(gè)風(fēng)險(xiǎn)和問題，以及應(yīng)對措施,，今年肖鋼應(yīng)該會更加重視風(fēng)險(xiǎn),，提出更加靠譜、更細(xì)致的應(yīng)對辦法,。
4,、最大的壓力：證監(jiān)會高官紛紛落馬
2015年9月16日，證監(jiān)會主席助理張育軍涉嫌嚴(yán)重違紀(jì),，接受組織調(diào)查,；
11月13日，證監(jiān)會副主席姚剛涉嫌嚴(yán)重違紀(jì),，接受組織調(diào)查,。
另外，中信證券眾多高管的集體淪陷,，“私募一哥”徐翔的被抓,，國信證券總裁陳鴻橋自殺等等。
中央巡視組去年11月和12月,，進(jìn)駐中國證監(jiān)會等21家金融機(jī)構(gòu),。
這都會肖鋼很大壓力。
其實(shí)肖鋼是非常注重證券市場的法治建設(shè)的,。他剛上任的那一年曾經(jīng)在《新世紀(jì)(41.41,0.49,1.20%)》雜志發(fā)表署名文章《法制強(qiáng)則市場興》：資本市場是一個(gè)資金場,、信息場和名利場，因而必須是法治市場,，要高度依賴健全完備的法律制度體系,。
每年的全國證券期貨監(jiān)管工作會議，肖鋼的講話重點(diǎn)其實(shí)都指向了反腐問題,，而且方向也非常正確,，比如探索建立事中事后監(jiān)管新機(jī)制，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革,，健全資本市場信息披露規(guī)則體系及監(jiān)管機(jī)制,，制定權(quán)力清單等，然而這些措施因?yàn)榉N種原因,，很多沒有得到很快的推進(jìn),。
股票發(fā)行注冊制改革其實(shí)是改變監(jiān)管部門既當(dāng)裁判員又當(dāng)運(yùn)動員的好制度,，是解決監(jiān)管腐敗的根本之道。
另外2016年國務(wù)院確定在證監(jiān)會等部門開展權(quán)力和責(zé)任清單編制試點(diǎn),，一行三會單單挑選證監(jiān)會,，看來證監(jiān)會2015年的試點(diǎn)還是有一定基礎(chǔ)。
現(xiàn)在證監(jiān)會眾多官員落馬,，反過來說減少了法治建設(shè)的阻力,。
5、最大的爭議：證券衍生品做空機(jī)制是否“蒙冤”
2015年2月9日,，“千呼萬喚始出來”的上證50ETF期權(quán)于在上交所“首秀”,。
2015年4月16日，上證50和中證500股指期貨在上海上市,。
在2015年里,，股指期貨、股票期權(quán),，融資融券本來都是證監(jiān)會鼓勵的三類重要衍生品工具,。然而，在股災(zāi)中,，這三個(gè)衍生品工具,，尤其是股指期貨的“做空機(jī)制”被認(rèn)為是股災(zāi)“元兇”。
在群情激憤之下,，股指期貨，融資融券被迫上調(diào)保證金,，做空機(jī)制受到了嚴(yán)格限制,，幾成“廢人”。
做空機(jī)制是不是導(dǎo)致股災(zāi)的主要原因,，從目前來看似乎不是,。沒有了做空機(jī)制反而會讓股票流動性喪失。因?yàn)楣蔀?zāi)時(shí)缺乏對沖工具,，只好買出股票,，造成A股大塞車。
有人甚至認(rèn)為,，注冊制的實(shí)施,，只是完成了資本市場建設(shè)的“上半場”，參照美國的經(jīng)驗(yàn),，資本市場的建設(shè)還要有“下半場”,，那就是“集體訴訟”和“做空機(jī)制”的建立。
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