一是助長(zhǎng)資產(chǎn)泡沫,。監(jiān)管部門(mén)以行業(yè)改革發(fā)展為己任，“重發(fā)展,、輕監(jiān)管”傾向較明顯,，監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)中傾向于做大本行業(yè)（機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)）規(guī)模，做高市場(chǎng)（價(jià)格）指數(shù),，客觀上在事前助長(zhǎng)高風(fēng)險(xiǎn)金融活動(dòng),，直接推升社會(huì)融資規(guī)模和資產(chǎn)價(jià)格泡沫。

二是導(dǎo)致剛性?xún)陡?。監(jiān)管部門(mén)往往充當(dāng)行業(yè)保護(hù)者,，監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)中傾向于在風(fēng)險(xiǎn)防控方面比看誰(shuí)更安全，造成比較普遍的剛性?xún)陡?，?duì)本行業(yè)既有風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)防死守不愿暴露,，對(duì)其他市場(chǎng)漠不關(guān)心甚至以鄰為壑。

三,、金融監(jiān)管與中央銀行分離的主要問(wèn)題

“一行三會(huì)”體制下金融監(jiān)管與中央銀行分離，使審慎監(jiān)管與貨幣政策關(guān)系無(wú)法理順從而宏觀審慎管理制度無(wú)從建立,，使高效安全的金融基礎(chǔ)設(shè)施及其監(jiān)管體系無(wú)以建立,，使激勵(lì)相容的金融監(jiān)管和危機(jī)救助機(jī)制無(wú)以建立。

（一）金融監(jiān)管與中央銀行分離,，使完整有效的宏觀審慎管理無(wú)以建立,，不利于化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)

一是金融監(jiān)管與中央銀行分離使逆周期宏觀審慎管理失效。雖然宏觀審慎政策和貨幣政策目標(biāo)不同,，前者對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行逆周期調(diào)控,，后者則直接對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)進(jìn)行逆周期調(diào)控,，但兩種逆周期政策必然需要進(jìn)行目標(biāo)協(xié)調(diào)。同時(shí),，宏觀審慎監(jiān)管工具如逆周期資本附加,、前瞻性撥備等工具，卻都以微觀審慎監(jiān)管工具為基礎(chǔ)開(kāi)發(fā)而來(lái),，宏觀審慎政策與微觀審慎監(jiān)管需要進(jìn)行密切的工具協(xié)調(diào),。所以，金融監(jiān)管與中央銀行協(xié)調(diào)統(tǒng)一,，是建立能夠有效運(yùn)行的宏觀審慎管理架構(gòu)的必然要求,，二者分離情況下宏觀審慎管理協(xié)調(diào)難度加大，流于形式,。

二是金融監(jiān)管與中央銀行分離使系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具受限,。系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露并導(dǎo)致危機(jī),，往往是由大類(lèi)金融資產(chǎn)錯(cuò)配以及相應(yīng)資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)導(dǎo)致的。從這個(gè)意義上說(shuō),，中央銀行流動(dòng)性管理從而對(duì)基礎(chǔ)性金融資產(chǎn)價(jià)格——利率和匯率——的管理以及對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的根本決定能力，是宏觀審慎管理政策有效發(fā)揮作用的重要渠道,。中央銀行和金融監(jiān)管分離,，宏觀審慎管理缺失了中央銀行流動(dòng)性總閥門(mén)的系統(tǒng)性調(diào)控能力，其應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力必然受限,。

（二）金融監(jiān)管與中央銀行分離,，導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和危機(jī)預(yù)警能力嚴(yán)重不足

一是金融監(jiān)管與中央銀行分離使傳統(tǒng)基于事后統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的監(jiān)管技術(shù)效率受限。統(tǒng)一,、全面,、共享的金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)體系以及中央金融監(jiān)管大數(shù)據(jù)平臺(tái)，是宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管有效實(shí)施的基礎(chǔ),。割裂分散的金融基礎(chǔ)設(shè)施及無(wú)法有效整合的金融統(tǒng)計(jì)制度,，在各類(lèi)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)日趨融合背景下必然嚴(yán)重影響監(jiān)管信息可得性、完整性,。在金融市場(chǎng),、影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融和融資擔(dān)保等類(lèi)金融組織監(jiān)管實(shí)踐中,，各監(jiān)管部門(mén)各自獨(dú)立發(fā)展登記結(jié)算等金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施,，相互封鎖信息，不能基于統(tǒng)一共享的金融基礎(chǔ)設(shè)施與金融統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)獲得必要的監(jiān)管數(shù)據(jù),，是監(jiān)管反應(yīng)遲鈍的重要原因,。

二是金融監(jiān)管與中央銀行分離使基于中央銀行支付體系的實(shí)時(shí)監(jiān)管體系無(wú)法建立。支付體系是對(duì)程序化高頻交易等信息化金融市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)管和功能監(jiān)管的基礎(chǔ)設(shè)施。實(shí)時(shí)監(jiān)管要求對(duì)金融交易的準(zhǔn)確認(rèn)知,，在區(qū)塊鏈,、互聯(lián)網(wǎng)和金融高頻交易時(shí)代，必須依托支付體系通過(guò)實(shí)時(shí)觀察賬戶(hù)間支付往來(lái),，幫助管理者形成對(duì)泡沫化,、非法交易的識(shí)別和預(yù)警，以此改變依托財(cái)務(wù)報(bào)表和統(tǒng)計(jì),，在風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)后追蹤風(fēng)險(xiǎn)源的陳舊管理技術(shù),，真正實(shí)現(xiàn)對(duì)一切重要投融資行為風(fēng)險(xiǎn)無(wú)縫隙全覆蓋的功能監(jiān)管。

（三）金融監(jiān)管與中央銀行分離,，使風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力和危機(jī)處置能力不足,，也會(huì)對(duì)日常監(jiān)管形成逆向激勵(lì)

相關(guān)報(bào)道:

• 央行行長(zhǎng)周小川2月26日將在上海出席記者會(huì)
• 央行：住房公積金存款利率調(diào)整為1年期存款基準(zhǔn)利率