二,、銀證保信分業(yè)監(jiān)管的主要問題

現(xiàn)行“一行三會”監(jiān)管體制下銀證保信等主要金融業(yè)態(tài)分別由不同機(jī)構(gòu)監(jiān)管，這固然有利于監(jiān)管專業(yè)化,，但隨著各種新型金融業(yè)態(tài)在體制內(nèi)外線上線下迅速發(fā)展,，分業(yè)監(jiān)管體制必然導(dǎo)致的監(jiān)管真空、監(jiān)管套利以及目標(biāo)沖突等問題日趨凸顯,。

（一）分業(yè)監(jiān)管造成監(jiān)管真空,，穿透式監(jiān)管缺失不能適應(yīng)綜合經(jīng)營趨勢下防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險需要

一是分業(yè)監(jiān)管與綜合經(jīng)營的矛盾。我國金融控股公司（集團(tuán)）以交叉持牌或交叉持股等不同形式介入多種業(yè)務(wù)領(lǐng)域，跨市場金融產(chǎn)品以傳統(tǒng)或互聯(lián)網(wǎng)金融形式迅速發(fā)展,。然而分業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)目標(biāo)各異,，部門法律法規(guī)分散，信息溝通協(xié)調(diào)不暢,，缺乏達(dá)成一致行動的決策和執(zhí)行機(jī)制,，現(xiàn)行監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議制度實際作用十分有限，無法及時有效地應(yīng)對綜合經(jīng)營中可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險,。本輪資本市場波動中,，杠桿交易（尤其是以HOMS系統(tǒng)為代表的場外配資）直接助推了前期股市快速上漲和后期指數(shù)暴跌，場外配資鏈條復(fù)雜,，涉及銀證保信各類資金來源和各種互聯(lián)網(wǎng)金融渠道,，封建割據(jù)式分業(yè)監(jiān)管和鐵路警察式分段監(jiān)管下穿透式監(jiān)管缺失，使監(jiān)管部門無法了解場外配資全過程,，對資金規(guī)模,、杠桿率等核心指標(biāo)一直處于猜測狀態(tài)。

二是分業(yè)監(jiān)管造成體制內(nèi)金融壓抑,，并最終導(dǎo)致體制外監(jiān)管缺失,。分業(yè)監(jiān)管體制封建割據(jù)色彩濃厚，為減控轄內(nèi)風(fēng)險普遍實施嚴(yán)格的準(zhǔn)入管制,，抑制了民間資本進(jìn)入金融業(yè),，民營銀行至今只有5家開業(yè)，直接融資市場上的注冊制改革多年來未能真正實行,。金融壓抑把社會融資需求逼入地下,，由于這些活動非監(jiān)管部門批準(zhǔn)，監(jiān)管部門對這些體制外高風(fēng)險融資活動視而不見,、聽之任之,，最終導(dǎo)致體制外民間融資活動在線下線上野蠻生長，民間理財,、線上投融資,、地下錢莊、各類地方性資產(chǎn)交易平臺蜂擁而起,，金融“三亂”猖獗風(fēng)險失控,，各類非法集資及其大規(guī)模廣告宣傳處于無監(jiān)管狀態(tài)，類似e租寶事件,、泛亞交易所事件,、大大集團(tuán)事件等非法集資案件頻繁發(fā)生。

（二）分業(yè)監(jiān)管導(dǎo)致市場分割,，妨害金融配置經(jīng)濟(jì)資源效率,，并導(dǎo)致跨市場套利和監(jiān)管競爭

一是金融市場人為分裂滋生監(jiān)管套利。以債券市場為例，由人民銀行下屬的銀行間交易商協(xié)會主管的短期融資券和中期票據(jù)發(fā)行基本執(zhí)行注冊制,，對發(fā)行主體的信息披露要求較高,，有效擠壓發(fā)行尋租空間；由證監(jiān)會負(fù)責(zé)管理的公司債發(fā)行執(zhí)行核準(zhǔn)制,，監(jiān)管當(dāng)局債券發(fā)行裁量權(quán)居于注冊制和審批制之間,，灰色空間相對較少；但由發(fā)展改革委主管的企業(yè)債發(fā)行執(zhí)行審批制,，并且信息披露制度欠完善,，發(fā)行環(huán)節(jié)中巨大的非市場因素滋生利益輸送，給尋租留下了空間,。

二是同類業(yè)務(wù)由不同部門監(jiān)管破壞了市場的公平有效性,。以資管產(chǎn)品為例，基金由證監(jiān)會監(jiān)管,，理財產(chǎn)品和信托計劃歸銀監(jiān)會監(jiān)管,，投資連接險則由保監(jiān)會監(jiān)管。信托計劃和券商,、基金的資管計劃法律屬性相同,，但其面臨的市場準(zhǔn)入條件和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)卻有較大的差異。就通道類業(yè)務(wù)而言,，信托公司要扣減1‰到3‰的風(fēng)險資本,，券商資產(chǎn)管理計劃只要扣萬分之幾的風(fēng)險資本，基金子公司沒有凈資本要求,。融資租賃市場也存在類似的問題,，融資租賃公司由商務(wù)部監(jiān)管，金融租賃公司和一些兼營融資租賃業(yè)務(wù)的企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)公司與信托租賃公司則由銀監(jiān)會監(jiān)管,，市場準(zhǔn)入門檻與經(jīng)營范圍限制不一,，市場秩序混亂。

（三）分業(yè)監(jiān)管使各監(jiān)管部門彼此競爭,，凸顯其行業(yè)發(fā)展目標(biāo)與監(jiān)管目標(biāo)的內(nèi)在沖突

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