一是金融監(jiān)管與中央銀行分離影響危機救助效率,。金融危機救助資金一般由中央銀行通過最后貸款人提供，中央銀行在不了解日常監(jiān)管情況下參與救助,，很難做到及時介入。了解信息,、判斷金融風險的系統(tǒng)性和傳染性都耗費了決策時間,。

二是金融監(jiān)管與中央銀行分離情況下央行被迫無限救助滋生新道德風險。二者分離情況下,，救助成本對于監(jiān)管部門而言是外部成本,，同時央行被迫無限救助（無法自主決定是否救助），這必然逆向激勵監(jiān)管部門放寬監(jiān)管標準，最終形成“松監(jiān)管-無限救助”的負反饋機制,。值得注意的是,，我國銀監(jiān)會2003年分設(shè)是為了避免另一種道德風險——掌握救助工具的央行會放松日常監(jiān)管。十多年的歷史表明,，銀監(jiān)會分設(shè)之后的中央銀行仍然無法自主決定是否救助（如江蘇射陽農(nóng)商銀行擠兌案）,，監(jiān)管機構(gòu)存在花別人的錢不心疼的問題。中國證券金融公司在應(yīng)對股市危機過程中,，監(jiān)管部門在應(yīng)對金融機構(gòu)支付危機中,，乃至在花錢買機制式農(nóng)村信用社改革中，軟預(yù)算約束問題始終存在,，央行無限救助最終會釀成通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫,。

四、危機以來世界各國的金融監(jiān)管體制改革的主流做法

一是明確了中央銀行宏觀審慎管理在防范和化解系統(tǒng)性金融風險中的核心地位,。2008年全球金融危機之后,，國際社會對危機成因和教訓(xùn)進行了深刻反思，認識到現(xiàn)行注重金融機構(gòu)個體穩(wěn)健的微觀金融監(jiān)管,，缺乏對宏觀經(jīng)濟及系統(tǒng)性金融風險的監(jiān)測,、評估和管理，需要從宏觀視角防范化解系統(tǒng)性金融風險,，以彌補傳統(tǒng)貨幣政策工具和微觀金融監(jiān)管的不足,。危機前，約三分之二國家以法律形式明確中央銀行具有監(jiān)督管理金融體系的職責,，2009年以來該比例達到五分之四,，并仍在上升。全球60多國通過中央銀行法的修訂賦予中央銀行金融監(jiān)管職能,。G20和BIS等國際組織和主要經(jīng)濟體都強調(diào)要構(gòu)建以中央銀行為核心的貨幣政策,、宏觀審慎管理、微觀審慎監(jiān)管為基礎(chǔ)新型金融管理體制,。美國,、歐盟、英國,、德國等都先后設(shè)立了以中央銀行為核心的系統(tǒng)性金融風險管理委員會,，專門負責宏觀審慎管理，并加強宏觀審慎管理與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合,。

二是世界各國金融審慎微觀監(jiān)管職能有向中央銀行集中的趨勢,。

第一，危機國家和主要經(jīng)濟體擴大中央銀行監(jiān)管范圍,，或者將全部監(jiān)管權(quán)力并入中央銀行,。美國于2010年6月出臺《多德-弗蘭克法案》,，將金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會認定的系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)和系統(tǒng)重要性非金融機構(gòu)均納入美聯(lián)儲的監(jiān)管范圍。美國保險集團（AIG）,、保德信金融公司（PrudentialFinancial）和通用電氣金融服務(wù)公司（GECapital）由金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會指認為系統(tǒng)重要性非銀行類金融機構(gòu)而納入美聯(lián)儲的監(jiān)管范圍,，首次打破了保險公司在聯(lián)邦層面沒有監(jiān)管者的局面。美聯(lián)儲監(jiān)管范圍擴大到整個銀行業(yè),，并直接監(jiān)管所有系統(tǒng)重要性銀行、證券,、保險和金融控股公司,，以及場外衍生品市場、對沖基金和私募基金,。歐盟于2014年11月4日啟動銀行業(yè)單一監(jiān)管機制,，歐洲中央銀行直接監(jiān)管占歐元區(qū)銀行業(yè)總資產(chǎn)85%、總資產(chǎn)占所在國GDP20%以上或總資產(chǎn)超過300億歐元的130家系統(tǒng)重要性銀行,，并有權(quán)對其他銀行實施直接監(jiān)管,。英國于2010年6月通過《2010年金融服務(wù)法》，撤銷金融服務(wù)局,，重新賦予了英格蘭銀行對存款機構(gòu),、保險機構(gòu)及重要的投資公司等系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)進行審慎監(jiān)管等的職責，英國作為上世紀80年代分業(yè)監(jiān)管改革策源地的角色已不復(fù)存在,。俄羅斯自2013年7月起撤銷金融市場局,，在俄羅斯聯(lián)邦中央銀行內(nèi)設(shè)金融監(jiān)管委員會，統(tǒng)一監(jiān)管銀行,、證券,、保險等全部金融體系。

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