又如,，過去為應(yīng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲弱，寬松貨幣政策,、金融制度創(chuàng)新應(yīng)運(yùn)而生,，但配套的監(jiān)管和改革沒有跟上。由此,，貨幣資金大量涌入資產(chǎn)領(lǐng)域,，推高資產(chǎn)價(jià)格泡沫。2014年以來,，監(jiān)管缺位和流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)下,，先后吹起股票牛市、債券牛市,、期貨牛市,，一二線城市房價(jià)飆漲,。期間也先后發(fā)生股市異常波動(dòng)、債市期市暴跌,；2016年10月政府密集出臺樓市調(diào)控政策后,，房地產(chǎn)逐漸降溫。

防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是金融工作的永恒主題,。十八大以來,，防控金融風(fēng)險(xiǎn)的重要性、守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線被反復(fù)強(qiáng)調(diào),。為了維護(hù)金融安全,，就必須準(zhǔn)確判斷風(fēng)險(xiǎn)?！胺里L(fēng)險(xiǎn)”,、“去杠桿”等關(guān)鍵詞，也頻繁出現(xiàn)在中國最高級別的會(huì)議和場合,。

中國的金融擴(kuò)張明顯超過外部，過去兩年金融占GDP比重都接近8.5%,，也就是在2014年之后,，全面超過歐美日。

杠桿

金融杠桿從何而來,？風(fēng)險(xiǎn)又在哪里,？這其中邏輯并不深?yuàn)W，但是實(shí)踐操作起來的疊加因素就非常多,。

加杠桿本質(zhì)就是加負(fù)債,。金融業(yè)天然具有加杠桿的動(dòng)力，這是因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)自有資本金較少,，需要通過主動(dòng)負(fù)債吸收資金,、做大資產(chǎn)規(guī)模來賺取利差。我國利率市場化完成后,、利差被壓縮的形勢下,，就更是如此。

以銀行為例,，一邊通過負(fù)債端吸收公眾存款,、發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，一邊通過資產(chǎn)端配置貸款、債券和非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn),，賺取利差,。在利潤最大化的經(jīng)營目標(biāo)下，只要有利差可賺,，銀行就盡可能的擴(kuò)大規(guī)模,。

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