對(duì)于M2增速放緩,，中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長阮建弘解釋稱，2017年末M2比上年有所下降,，主要反映了在去杠桿和金融監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)形勢下,，銀行資金運(yùn)用更加規(guī)范，金融部門內(nèi)部資金循環(huán)和嵌套減少,。

據(jù)央行初步測算,，2017年金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)、債券投資,、股權(quán)及其他投資全年同比少增,，下拉M2增速超過4個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí),，貨幣持有主體的變化對(duì)此也有所印證,。2017年末，金融機(jī)構(gòu)持有的M2增長7.2%,，比整體M2增速低1個(gè)百分點(diǎn)，住戶和企事業(yè)單位持有的M2增速則高于整體M2增速,。

　　貨幣結(jié)構(gòu)發(fā)生變化——

　　指標(biāo)意義明顯下降

M2增速大幅放緩,，市場上的錢少了，是否降低對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度,？阮建弘認(rèn)為,，總的看，金融部門內(nèi)部資金循環(huán)和嵌套減少,，由此派生了存款減少,，這有利于金融機(jī)構(gòu)保持穩(wěn)健經(jīng)營，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和縮短資金鏈條,，不會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成大的影響,。

從數(shù)據(jù)來看，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度不減,。相關(guān)社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)顯示,，社會(huì)融資規(guī)模增長相對(duì)平穩(wěn),。2017年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為19.44萬億元，比上年多1.63萬億元,。其中,，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加13.84萬億元，同比多增1.41萬億元,。

“M2增速趨于下降時(shí)社會(huì)融資規(guī)模保持較高增長,，可以在防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，保證對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金支持,?！敝袊嗣胥y行參事、中歐陸家嘴國際金融研究院常務(wù)副院長盛松成也表示,，M2增速下降反映了金融部門去杠桿取得了成效,，是前幾年高增長后向合理水平的回歸。社會(huì)融資規(guī)模增速保持平穩(wěn),，表明金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金支持并未減弱,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性并未過多受到金融去杠桿的影響。

但是,，隨著近年來我國貨幣結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,，M2的指標(biāo)意義已經(jīng)明顯下降。近年來,，金融創(chuàng)新快速發(fā)展,，除了商業(yè)銀行外，居民和企業(yè)存儲(chǔ)貨幣的途徑不斷增加,，如銀行表外理財(cái),、貨幣基金、互聯(lián)網(wǎng)金融存款,、各類資管計(jì)劃等,。數(shù)據(jù)顯示，2017年6月底,，余額寶規(guī)模達(dá)到1.43萬億元,，成為全球規(guī)模最大的貨幣基金。盛松成表示,，這些金融產(chǎn)品貨幣屬性都很強(qiáng),、增長都很快，但不少都沒有統(tǒng)計(jì)到M2中去,。并且,，大量企業(yè)和居民選擇以貨幣基金等存款以外的形式儲(chǔ)蓄，銀行存款來源不足、負(fù)債壓力加大,、派生貸款的能力下降,，這些都導(dǎo)致M2增速趨于下降。