同時，地方政府舉債受到嚴(yán)格規(guī)范，投融資放緩帶動社會融資規(guī)模下降,。此外，今年以來,，在去杠桿等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)、整體流動性趨緊的大環(huán)境下,，公司信用債違約現(xiàn)象有增多趨勢,，4月中下旬至5月25日共有9家企業(yè)10只債券出現(xiàn)違約，以前期債務(wù)高企的民營企業(yè)為主,。受此影響,，投資者對中低評級企業(yè)存有疑慮，信用債發(fā)行困難,，5月企業(yè)債券融資由4月的增加3776億元轉(zhuǎn)為減少434億元,。

今年4月底，備受關(guān)注的資管新規(guī)發(fā)布,，有人認(rèn)為,，資管新規(guī)的發(fā)布也影響了社會融資規(guī)模的變化。

對此,，中國銀行國際金融研究所副所長宗良認(rèn)為,，從調(diào)研情況看，新規(guī)發(fā)布后,，對5,、6月份社會融資規(guī)模產(chǎn)生一定影響,。但新規(guī)對社會融資規(guī)模的影響主要體現(xiàn)在銀行理財對非標(biāo)資產(chǎn)投資、金融機(jī)構(gòu)之間資管產(chǎn)品相互嵌套和相互提供通道業(yè)務(wù)的限制方面,。資管新規(guī)的市場影響已提前釋放,，發(fā)布后非標(biāo)投資規(guī)模基本穩(wěn)定,。

2017年以來,，隨著各行業(yè)強(qiáng)監(jiān)管政策的實施，金融機(jī)構(gòu)已開始收縮表外資產(chǎn)規(guī)模,。宗良認(rèn)為，資管新規(guī)的制定從2017年初至出臺,，歷時一年半,，市場已有預(yù)期。新規(guī)發(fā)布后,，金融機(jī)構(gòu)著手整改,，嵌套類產(chǎn)品和通道業(yè)務(wù)規(guī)模延續(xù)下降趨勢，但并未出現(xiàn)斷崖式的產(chǎn)品收縮,，銀行理財產(chǎn)品的非標(biāo)投資規(guī)模也變化不大,。截至5月末，銀行表外理財產(chǎn)品余額22.3萬億元,，較4月末減少5000億元,，降幅2%，非標(biāo)投資占比15%,，與新規(guī)發(fā)布之前持平,。

同時，資管新規(guī)從期限匹配等方面對資管產(chǎn)品投資非標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行了嚴(yán)格限制,，使得房地產(chǎn),、地方政府融資平臺、“兩高一?！钡刃袠I(yè)的重要融資渠道受阻,，前期積累的債務(wù)風(fēng)險加快暴露，信用違約風(fēng)險上升,。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，近期，仍有部分監(jiān)管政策即將出臺,，應(yīng)審慎評估市場影響,，合理把握出臺時機(jī)和執(zhí)行力度、節(jié)奏,，避免引發(fā)市場異常波動,。

王 觀