時隔3年，中國經(jīng)濟(jì)重新摘得增速全球第一的桂冠,。從今年前2月的宏觀指標(biāo)看，經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)態(tài)勢已經(jīng)確定,。

固化這一回穩(wěn)態(tài)勢，中國經(jīng)濟(jì)還需要在哪些方面筑堤堵穴,？企穩(wěn)后的下半程還存有哪些隱憂,？近期，高端智庫紛紛舉辦經(jīng)濟(jì)形勢分析會,，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家就穩(wěn)增長與防風(fēng)險,、房地產(chǎn)擠出實業(yè)以及微觀基礎(chǔ)薄弱等問題，提出了擔(dān)憂的理由與對策,。

擔(dān)憂一：穩(wěn)增長與防風(fēng)險如何兼得,？

不久前，國研中心主任李偉說,，“L”型增長態(tài)勢有望從“一豎”過渡到相對平穩(wěn)的“一橫”,。

“去年下半年開始企穩(wěn)的實體經(jīng)濟(jì)在今年開局繼續(xù)保持平穩(wěn)，但預(yù)計從二季度起,，經(jīng)濟(jì)再次面臨下行壓力,。”21日,，北大經(jīng)濟(jì)政策研究所課題組發(fā)布《實體經(jīng)濟(jì)開局平穩(wěn),，觸底回升為時尚早》的報告。北大光華管理學(xué)院教授顏色解釋說,，“今年增長6.5%是個艱巨任務(wù),。”

經(jīng)濟(jì)學(xué)家為何對二季度的經(jīng)濟(jì)再起憂色,？

北大經(jīng)濟(jì)政策研究所課題組分析認(rèn)為,，如果細(xì)究投資這個關(guān)鍵因素會發(fā)現(xiàn)，去年開始的一波小陽春,，是私人投資和房地產(chǎn)投資共同作用的結(jié)果,。但是，在管控趨嚴(yán)的背景下,，房地產(chǎn)投資今年不容樂觀,。而私人投資是去產(chǎn)量、補庫存等因素撬動的,，產(chǎn)量隨時可以恢復(fù),，庫存也已明顯回升,，補庫存效應(yīng)接近尾聲。因此,，小陽春在一季度達(dá)到高峰后,，二季度經(jīng)濟(jì)或又面臨逐步下行的壓力。

“靠信貸拉動投資的這條路我們已經(jīng)走了很多年,，這個邏輯也一直用到現(xiàn)在,。但是，靠債務(wù)驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長的這條路今后很難再走通,?！北贝蠊馊A管理學(xué)院院長劉俏認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)微觀基礎(chǔ)和增長邏輯沒有變化的情況下,，穩(wěn)增長的唯一出路就是提高投資率,。從這個角度講，穩(wěn)增長與防金融風(fēng)險是很難兼得的,。

這一隱憂該如何破解,？在經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，唯有改革,。

中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院教授賈俊雪說,，決策者始終面臨權(quán)衡取舍的困境——知道我們需要改善供給面，同時又面對短期經(jīng)濟(jì)增長的問題,?！捌鋵嵨幢匾⒆∫坏絻赡甑慕?jīng)濟(jì)增長。穩(wěn)中求進(jìn)的重點應(yīng)放在求進(jìn),，這個求進(jìn)也是市場化的改革,。”

劉俏認(rèn)為,，有必要重新思考宏觀政策的話語體系,，能否不再強(qiáng)調(diào)“保增長”。在確定政策目標(biāo)時,，應(yīng)更多強(qiáng)調(diào)如失業(yè)率,、通脹等與民眾獲得感關(guān)系更為密切的指標(biāo)。

擔(dān)憂二：房地產(chǎn)擠出實業(yè)何解,？

房地產(chǎn)是經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè),，但高杠桿已成為經(jīng)濟(jì)之痛，擠壓了實體經(jīng)濟(jì)的資金需求,。

數(shù)據(jù)顯示,，2016年9月底，居民部門杠桿率已達(dá)到49.1%，分別比2010年和2015年提高了21個和8個百分點,。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率也從2015年的77.4%提高至2016年9月底的83.4%,。

北大光華管理學(xué)院金融系教授劉曉蕾說，房價在過去一年漲速非?？?，銀行隨之發(fā)放更多的房地產(chǎn)抵押貸款，同時減少了信用貸款,。有地企業(yè)通過抵押拿到更多貸款,，導(dǎo)致了無地企業(yè)，通常是中小微,、雙創(chuàng)企業(yè)更加拿不到錢,。在銀行貸款層面，有地企業(yè)擠出了無地企業(yè),。在另一層面,，雖然房地產(chǎn)的增加拉動了投資的增長,，但是,，分解這個投資可以發(fā)現(xiàn)，房價帶來的投資依然重新回到了地產(chǎn),，減少了對實業(yè)的投資,，導(dǎo)致了房地產(chǎn)擠出實業(yè)。

中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授劉守英21日在“跨越2020：經(jīng)濟(jì)增長理論與中國發(fā)展學(xué)術(shù)研討會”上表示,，過去是依賴土地的寬供應(yīng)來保增長,，但現(xiàn)在的問題是，繼續(xù)放土地也拉不快增長,，必須要告別依賴土地的發(fā)展模式,，否則整個經(jīng)濟(jì)的運行和金融的風(fēng)險都會放大。