時隔3年，中國經濟重新摘得增速全球第一的桂冠,。從今年前2月的宏觀指標看,，經濟回穩(wěn)態(tài)勢已經確定,。

固化這一回穩(wěn)態(tài)勢，中國經濟還需要在哪些方面筑堤堵穴,？企穩(wěn)后的下半程還存有哪些隱憂,？近期，高端智庫紛紛舉辦經濟形勢分析會,，一些經濟學家就穩(wěn)增長與防風險,、房地產擠出實業(yè)以及微觀基礎薄弱等問題,，提出了擔憂的理由與對策。

擔憂一：穩(wěn)增長與防風險如何兼得,？

不久前,，國研中心主任李偉說，“L”型增長態(tài)勢有望從“一豎”過渡到相對平穩(wěn)的“一橫”,。

“去年下半年開始企穩(wěn)的實體經濟在今年開局繼續(xù)保持平穩(wěn),，但預計從二季度起，經濟再次面臨下行壓力,?！?1日，北大經濟政策研究所課題組發(fā)布《實體經濟開局平穩(wěn),，觸底回升為時尚早》的報告,。北大光華管理學院教授顏色解釋說,，“今年增長6.5%是個艱巨任務,。”

經濟學家為何對二季度的經濟再起憂色,？

北大經濟政策研究所課題組分析認為,，如果細究投資這個關鍵因素會發(fā)現(xiàn)，去年開始的一波小陽春,，是私人投資和房地產投資共同作用的結果,。但是，在管控趨嚴的背景下,，房地產投資今年不容樂觀,。而私人投資是去產量、補庫存等因素撬動的,，產量隨時可以恢復,，庫存也已明顯回升，補庫存效應接近尾聲,。因此,，小陽春在一季度達到高峰后，二季度經濟或又面臨逐步下行的壓力,。

“靠信貸拉動投資的這條路我們已經走了很多年,，這個邏輯也一直用到現(xiàn)在。但是,，靠債務驅動經濟增長的這條路今后很難再走通,。”北大光華管理學院院長劉俏認為,，在經濟微觀基礎和增長邏輯沒有變化的情況下,，穩(wěn)增長的唯一出路就是提高投資率,。從這個角度講，穩(wěn)增長與防金融風險是很難兼得的,。

這一隱憂該如何破解,？在經濟學家看來，唯有改革,。

中國人民大學財政金融學院教授賈俊雪說,，決策者始終面臨權衡取舍的困境——知道我們需要改善供給面，同時又面對短期經濟增長的問題,?！捌鋵嵨幢匾⒆∫坏絻赡甑慕洕鲩L。穩(wěn)中求進的重點應放在求進,，這個求進也是市場化的改革,。”

劉俏認為,，有必要重新思考宏觀政策的話語體系,，能否不再強調“保增長”。在確定政策目標時,，應更多強調如失業(yè)率,、通脹等與民眾獲得感關系更為密切的指標。

擔憂二：房地產擠出實業(yè)何解,？

房地產是經濟的支柱產業(yè),，但高杠桿已成為經濟之痛，擠壓了實體經濟的資金需求,。

數(shù)據(jù)顯示,，2016年9月底，居民部門杠桿率已達到49.1%,，分別比2010年和2015年提高了21個和8個百分點,。房地產開發(fā)企業(yè)資產負債率也從2015年的77.4%提高至2016年9月底的83.4%。

北大光華管理學院金融系教授劉曉蕾說,，房價在過去一年漲速非?？欤y行隨之發(fā)放更多的房地產抵押貸款,，同時減少了信用貸款,。有地企業(yè)通過抵押拿到更多貸款，導致了無地企業(yè),，通常是中小微,、雙創(chuàng)企業(yè)更加拿不到錢。在銀行貸款層面,，有地企業(yè)擠出了無地企業(yè),。在另一層面,，雖然房地產的增加拉動了投資的增長，但是,，分解這個投資可以發(fā)現(xiàn),，房價帶來的投資依然重新回到了地產，減少了對實業(yè)的投資,，導致了房地產擠出實業(yè),。

中國人民大學經濟學院教授劉守英21日在“跨越2020：經濟增長理論與中國發(fā)展學術研討會”上表示，過去是依賴土地的寬供應來保增長,，但現(xiàn)在的問題是,，繼續(xù)放土地也拉不快增長，必須要告別依賴土地的發(fā)展模式,，否則整個經濟的運行和金融的風險都會放大,。