時(shí)隔3年,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)重新摘得增速全球第一的桂冠,。從今年前2月的宏觀指標(biāo)看，經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)態(tài)勢(shì)已經(jīng)確定。

固化這一回穩(wěn)態(tài)勢(shì),，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還需要在哪些方面筑堤堵穴？企穩(wěn)后的下半程還存有哪些隱憂？近期,，高端智庫(kù)紛紛舉辦經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析會(huì)，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家就穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)擠出實(shí)業(yè)以及微觀基礎(chǔ)薄弱等問題,，提出了擔(dān)憂的理由與對(duì)策,。

擔(dān)憂一：穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)如何兼得,？

不久前，國(guó)研中心主任李偉說(shuō),，“L”型增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望從“一豎”過渡到相對(duì)平穩(wěn)的“一橫”,。

“去年下半年開始企穩(wěn)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)在今年開局繼續(xù)保持平穩(wěn),，但預(yù)計(jì)從二季度起,，經(jīng)濟(jì)再次面臨下行壓力。”21日,，北大經(jīng)濟(jì)政策研究所課題組發(fā)布《實(shí)體經(jīng)濟(jì)開局平穩(wěn),，觸底回升為時(shí)尚早》的報(bào)告,。北大光華管理學(xué)院教授顏色解釋說(shuō),，“今年增長(zhǎng)6.5%是個(gè)艱巨任務(wù),?！?/p>

經(jīng)濟(jì)學(xué)家為何對(duì)二季度的經(jīng)濟(jì)再起憂色,？

北大經(jīng)濟(jì)政策研究所課題組分析認(rèn)為,，如果細(xì)究投資這個(gè)關(guān)鍵因素會(huì)發(fā)現(xiàn)，去年開始的一波小陽(yáng)春,，是私人投資和房地產(chǎn)投資共同作用的結(jié)果。但是，在管控趨嚴(yán)的背景下,，房地產(chǎn)投資今年不容樂觀,。而私人投資是去產(chǎn)量、補(bǔ)庫(kù)存等因素撬動(dòng)的,，產(chǎn)量隨時(shí)可以恢復(fù),，庫(kù)存也已明顯回升，補(bǔ)庫(kù)存效應(yīng)接近尾聲,。因此,，小陽(yáng)春在一季度達(dá)到高峰后，二季度經(jīng)濟(jì)或又面臨逐步下行的壓力,。

“靠信貸拉動(dòng)投資的這條路我們已經(jīng)走了很多年,，這個(gè)邏輯也一直用到現(xiàn)在。但是,，靠債務(wù)驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的這條路今后很難再走通,。”北大光華管理學(xué)院院長(zhǎng)劉俏認(rèn)為,，在經(jīng)濟(jì)微觀基礎(chǔ)和增長(zhǎng)邏輯沒有變化的情況下,，穩(wěn)增長(zhǎng)的唯一出路就是提高投資率。從這個(gè)角度講,，穩(wěn)增長(zhǎng)與防金融風(fēng)險(xiǎn)是很難兼得的,。

這一隱憂該如何破解？在經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái),，唯有改革,。

中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授賈俊雪說(shuō)，決策者始終面臨權(quán)衡取舍的困境——知道我們需要改善供給面,，同時(shí)又面對(duì)短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的問題,。“其實(shí)未必要盯住一到兩年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),。穩(wěn)中求進(jìn)的重點(diǎn)應(yīng)放在求進(jìn),，這個(gè)求進(jìn)也是市場(chǎng)化的改革,?！?/p>

劉俏認(rèn)為，有必要重新思考宏觀政策的話語(yǔ)體系,，能否不再?gòu)?qiáng)調(diào)“保增長(zhǎng)”,。在確定政策目標(biāo)時(shí),，應(yīng)更多強(qiáng)調(diào)如失業(yè)率、通脹等與民眾獲得感關(guān)系更為密切的指標(biāo),。

擔(dān)憂二：房地產(chǎn)擠出實(shí)業(yè)何解,？

房地產(chǎn)是經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，但高杠桿已成為經(jīng)濟(jì)之痛，擠壓了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需求,。

數(shù)據(jù)顯示,，2016年9月底，居民部門杠桿率已達(dá)到49.1%,，分別比2010年和2015年提高了21個(gè)和8個(gè)百分點(diǎn),。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率也從2015年的77.4%提高至2016年9月底的83.4%。

北大光華管理學(xué)院金融系教授劉曉蕾說(shuō),，房?jī)r(jià)在過去一年漲速非?？欤y行隨之發(fā)放更多的房地產(chǎn)抵押貸款,，同時(shí)減少了信用貸款,。有地企業(yè)通過抵押拿到更多貸款，導(dǎo)致了無(wú)地企業(yè),，通常是中小微,、雙創(chuàng)企業(yè)更加拿不到錢。在銀行貸款層面,，有地企業(yè)擠出了無(wú)地企業(yè),。在另一層面，雖然房地產(chǎn)的增加拉動(dòng)了投資的增長(zhǎng),，但是,，分解這個(gè)投資可以發(fā)現(xiàn)，房?jī)r(jià)帶來(lái)的投資依然重新回到了地產(chǎn),，減少了對(duì)實(shí)業(yè)的投資,，導(dǎo)致了房地產(chǎn)擠出實(shí)業(yè)。

中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授劉守英21日在“跨越2020：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論與中國(guó)發(fā)展學(xué)術(shù)研討會(huì)”上表示,，過去是依賴土地的寬供應(yīng)來(lái)保增長(zhǎng),，但現(xiàn)在的問題是，繼續(xù)放土地也拉不快增長(zhǎng),，必須要告別依賴土地的發(fā)展模式,，否則整個(gè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行和金融的風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)放大。