公司債在2015年放開后，2016年便高歌猛進(jìn),。周冠南指出,，這其中房地產(chǎn)公司及地方平臺(tái)功不可沒。不過,，在房地產(chǎn)調(diào)控收緊后,，房地產(chǎn)公司發(fā)債也大幅減少?！暗禺a(chǎn)融資從去年年底就開始收緊,，銀行的錢也不讓投，交易所對(duì)于地產(chǎn)行業(yè)和‘兩高一?！袠I(yè)的要求也提高了,。”

國信證券固定收益分析師董德志也指出,，在“9 30”調(diào)控之前,，國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)主要通過一般公司債和私募債在債券市場融資,，“9 30”調(diào)控實(shí)施之后，房企的一般公司債和私募債發(fā)行大幅減少,。

一名城商行投資經(jīng)理也向中新經(jīng)緯客戶端(微信公眾號(hào)：jwview)表示,，除了大環(huán)境和房企融資收緊外，“新發(fā)中低等級(jí)公司債將無質(zhì)押功能”這一新規(guī)也對(duì)公司債的發(fā)行產(chǎn)生了重要影響,?！癆AA以下的公司債不能質(zhì)押，對(duì)于我們來說,，買AAA以下的公司債不如買交易所非公開或者銀行間PPN,，這樣一來公司債的流動(dòng)性就受到了影響?！?/p>

此前,，中國證券登記結(jié)算有限公司將可質(zhì)押債券的評(píng)級(jí)提高至AAA級(jí)，AA+及以下評(píng)級(jí)的債券將無法入庫質(zhì)押,，自 4月7日起執(zhí)行,。新規(guī)新老劃斷，存量債不受影響,，不在質(zhì)押庫內(nèi)的也可以繼續(xù)入庫,。

后市難言樂觀

近期有市場分析認(rèn)為，由于發(fā)債成本已經(jīng)高于同期銀行基準(zhǔn)貸款利率,，企業(yè)或?qū)墶皞?/p>

”投“貸”,。對(duì)此，周冠南認(rèn)為還是應(yīng)該動(dòng)態(tài)地比較債券和貸款的利率水平,?！皩?shí)際上，在銀行操作中,，對(duì)50%以上的貸款都是執(zhí)行上浮利率,。”

一名大型股份制商業(yè)銀行負(fù)責(zé)企業(yè)貸款的人士也告訴中新經(jīng)緯客戶端(微信公眾號(hào)：jwview),，以貸款10億元規(guī)模為例,，目前該行給信用評(píng)級(jí)最高的企業(yè)客戶5年期貸款指導(dǎo)利率約為4.28%，一般來說,，銀行會(huì)在此基礎(chǔ)上上浮,。

周冠南同時(shí)也指出，在債券收益率偏高以后,，部分資質(zhì)較好和銀行關(guān)系較好的企業(yè)可以以基準(zhǔn)利率向銀行貸款的,，肯定還是回到銀行去做貸款，而對(duì)于資質(zhì)差一些的企業(yè)則沒有更多選擇,?！斑@些(資質(zhì)較差的)企業(yè)短時(shí)間可以暫停發(fā)行計(jì)劃，但是它不可能長時(shí)間不做融資,。后續(xù)這些企業(yè)不得不忍受相對(duì)較高的融資成本,，就算發(fā)不了債也會(huì)選擇非標(biāo)融資等其他方式?！?/p>

對(duì)于未來的公司債發(fā)行走勢,，周冠南認(rèn)為短期內(nèi)這種趨勢不會(huì)有明顯改變?！霸诋?dāng)前金融強(qiáng)監(jiān)管背景下,，整個(gè)信用債市場的調(diào)整還在持續(xù)中，債券收益率較高的情況還會(huì)延續(xù),，信用債的分化也會(huì)更加嚴(yán)重,。”(中新經(jīng)緯APP)

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