中國(guó)基金報(bào)記者 李樹(shù)超

近期在周期股和金融,、證券板塊的強(qiáng)勢(shì)拉動(dòng)下,，上證綜指接連走高,，強(qiáng)勢(shì)突破并成功站穩(wěn)3300點(diǎn)重要關(guān)口,，這一點(diǎn)位也逼近2016年初股市熔斷點(diǎn)位,。然而,，隨著這一關(guān)鍵關(guān)口的突破,，公募基金經(jīng)理對(duì)后市的分歧愈加明顯：反轉(zhuǎn)還是反彈,、重倉(cāng)跟進(jìn)還是逢高減倉(cāng),、堅(jiān)守價(jià)值還是布局成長(zhǎng)……一系列分歧成為“后3300點(diǎn)時(shí)代”公募投資的困惑和憂思。

反彈反轉(zhuǎn)之辯：

3300點(diǎn)高不高,？

在近期市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)突破3300點(diǎn)后,，市場(chǎng)普遍認(rèn)為9月-10月是A股做多窗口。

華南一家中型公募基金經(jīng)理認(rèn)為,，近期基本面預(yù)期不錯(cuò),，央企改革尤其是混改概念股走強(qiáng)，央企改革預(yù)期和行情都在升溫,；流動(dòng)性方面,，美元走弱、人民幣升值,，新興市場(chǎng)股市出現(xiàn)流動(dòng)性溢價(jià),，海外資金持續(xù)流入,；國(guó)際方面，今年美聯(lián)儲(chǔ)再加息概率不大,，預(yù)計(jì)歐央行將在9月之后的會(huì)議中釋放縮減QE信號(hào),。

該基金經(jīng)理稱：“為期近兩年的震蕩平衡市暫時(shí)被突破，十九大前后市場(chǎng)將繼續(xù)保持穩(wěn)中上升的格局,，大盤(pán)指數(shù)走出突破行情,，中小創(chuàng)呈現(xiàn)多頭趨勢(shì)，受到資金的追捧,。從右側(cè)交易的策略看,，后市值得看好?！?/p>

倉(cāng)位更能說(shuō)明基金經(jīng)理們?cè)谕顿Y上的態(tài)度,。“從市場(chǎng)突破3300點(diǎn)的角度,，至少在十九大之前市場(chǎng)穩(wěn)定將是主基調(diào),。”華南上述中型公募基金經(jīng)理所管理的基金自下而上選股,，所以行業(yè)集中度比較高,。他表示，將看好的公司力爭(zhēng)做到重倉(cāng)持有,，賺有把握的錢(qián),。

然而，也有市場(chǎng)人士認(rèn)為,，應(yīng)該關(guān)注市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn),。大成基金認(rèn)為，短期經(jīng)濟(jì)和盈利波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)仍未消失,，監(jiān)管和流動(dòng)性收緊的風(fēng)險(xiǎn)懸而未決,，疊加美元超跌反彈、美國(guó)經(jīng)濟(jì)二季度的季節(jié)性弱勢(shì)可能發(fā)生改變等因素,，應(yīng)時(shí)刻觀察股市蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn),。

北京一位績(jī)優(yōu)權(quán)益類基金經(jīng)理表示，從全年看,，二季度是經(jīng)濟(jì)的一個(gè)高點(diǎn),，上半年良好的開(kāi)局也導(dǎo)致下半年穩(wěn)增長(zhǎng)壓力不大，或有經(jīng)濟(jì)下行的壓力,。另外,，由于投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的下臺(tái)階，大權(quán)重的白馬股也積累了較大漲幅和獲利盤(pán),，市場(chǎng)泡沫正在集聚,。一旦這類股票開(kāi)始調(diào)整，將讓大盤(pán)面臨較大調(diào)整壓力,。

談及后市倉(cāng)位調(diào)整,，該基金經(jīng)理表示，會(huì)通過(guò)布局低估值個(gè)股,、精選個(gè)股并在倉(cāng)位上適當(dāng)放輕,，以規(guī)避市場(chǎng)可能的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

價(jià)值成長(zhǎng)之選：

哪個(gè)更“漂亮”,？

上證綜指今年以來(lái)不斷走高,，近期創(chuàng)業(yè)板的走強(qiáng)也引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。是繼續(xù)堅(jiān)守價(jià)值股,，還是換車(chē)踏上“成長(zhǎng)股”也成為公募人士爭(zhēng)論的焦點(diǎn),。

益民基金研究部總經(jīng)理胡彧稱，白馬掀起行情后,，消費(fèi),、周期甚至中小創(chuàng)都有跟隨表現(xiàn)的機(jī)會(huì)，但本輪行情的本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)增速下行,、發(fā)展方式轉(zhuǎn)變背景下的白馬估值體系重塑,。因此關(guān)鍵點(diǎn)位的突破，依賴的還是本輪行情的核心動(dòng)力,，未來(lái)一段時(shí)間,，市場(chǎng)的主邏輯預(yù)計(jì)依舊如此。

然而,，部分基金經(jīng)理卻為越漲越高的“白馬股”擔(dān)憂,，從逆市投資角度建議布局成長(zhǎng)股。北京上述績(jī)優(yōu)權(quán)益類基金經(jīng)理稱,，下半年是逆市布局成長(zhǎng)股的窗口期,。而反觀一些傳統(tǒng)白馬股、藍(lán)籌股,，今年上半年積累了很大的漲幅,，除了一些估值仍舊較低、業(yè)績(jī)?nèi)耘f較好的藍(lán)籌股外,，許多藍(lán)籌股估值已經(jīng)達(dá)到了估值高點(diǎn),。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日收盤(pán),，中證500指數(shù)PE為33.3倍,，低于歷史PE的中位數(shù)39倍，而相比而言,，目前滬深300估值已超過(guò)其中位數(shù),?！敖?jīng)歷兩年多的去估值、去泡沫階段,，許多優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)確實(shí)不斷向好,，我們看好精選成長(zhǎng)股逆市布局和業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)?！痹摶鸾?jīng)理稱,。