中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：綜合港口服務(wù)公司秦港股份于2017年07月13日發(fā)布最新版招股書,，2017年8月16日登陸上交所，主承銷商中金公司,，股票簡稱秦港股份,，股票代碼601326，本次發(fā)行后的總股本：558,741.2萬股（其中H股82,985.3萬股）,，本次發(fā)行的股票數(shù)量：55,800萬股,。本次發(fā)行費用為6,511.71萬元，募集資金總額為130,572.00萬元,；募集資金凈額為124,060.29萬元,。

數(shù)據(jù)顯示，秦港股份2012年至2017年1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入分別為647,777.13萬元,、718,917.21萬元,、722,310.27萬元、688,989.43萬元,、491,100.64萬元,、166,359.56萬元；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為138,466.13萬元,、176,436.18萬元,、198,014.47萬元、134,449.04萬元,、36,502.91萬元,、28,668.39萬元。

秦港股份2012年至2017年1-3月經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為215,977.35萬元,、286,919.45萬元,、298,381.06萬元、232,123.83萬元,、148,886.88萬元,、70,797.80萬元。

秦港股份2017年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入339,362.95萬元,，同比增長42.10%,；實現(xiàn)歸屬于發(fā)行人股東的凈利潤61,703.87萬元，同比增長349.20%,。公司預(yù)計2017年全年的營業(yè)收入,、凈利潤與上年同期相比將有一定增長。

秦港股份2012年至2017年1-3月應(yīng)收賬款分別為15,746.17萬元,、18,918.76萬元,、20,810.31萬元、17,823.66萬元,、15,007.32萬元,、16,761.31萬元,；占總資產(chǎn)比例分別為0.68%、0.65%,、0.74%,、0.66%、0.57%,、0.62%,；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為47.50次、41.48次,、36.36次,、35.67次、29.92次,、41.89次,。

秦港股份2012年至2017年1-3月存貨分別為21,340.39萬元、19,033.58萬元,、19,966.19萬元,、19,966.19萬元、19,722.10萬元,、21,532.66萬元,、21,398.78萬元；占總資產(chǎn)比例分別為0.92%,、0.65%,、0.71%、0.73%,、0.82%,、0.79%；存貨周轉(zhuǎn)率分別為16.80次,、20.04次、20.91次,、20.55次,、17.32次、18.86次,。

秦港股份2012年至2017年1-3月總資產(chǎn)分別為2,320,406.92萬元,、2,924,174.33萬元、2,813,677.87萬元,、2,717,029.06萬元,、2,629,068.67萬元、2,724,769.92萬元,；其中流動資產(chǎn)分別為419,195.35萬元,、649,314.61萬元,、378,283.99萬元、316,597.88萬元,、256,859.92萬元,、373,867.40萬元。2017年1-6月總資產(chǎn)2,604,904.20萬元,，流動資產(chǎn)378,642.05萬元,。

秦港股份2012年至2017年1-3月總負債分別為1,277,454.44萬元、1,619,281.85萬元,、1,471,900.34萬元,、1,412,939.20萬元、1,362,503.41萬元,、1,428,719.16萬元,；其中流動負債分別為519,392.44萬元、851,433.43萬元,、541,538.46萬元,、425,581.96萬元、455,630.02萬元,、496,650.70萬元,。2017年1-6月總負債1,275,456.21萬元，流動負債445,460.20萬元,。

秦港股份2011年至2017年1-3月銀行借款分別為845,272.65萬元,、948,507.62萬元、1,036,809.22萬元,、1,054,087.39萬元,、1,099,585.16萬元、1,020,981.63萬元,、1,098,149.82萬元,。

秦港股份共有兩家券商為其定價，其中安信證券定價3.40-3.62元,，招商證券定價3.4元,。

中國經(jīng)濟網(wǎng)記者試圖聯(lián)系秦港股份，截至發(fā)稿,，采訪郵件暫未收到回復(fù),。

　　專注高度一體化的綜合港口服務(wù)

招股書顯示，秦港股份全稱秦皇島港股份有限公司,，成立于2008年3月31日,，由河北港口集團（原秦港集團）聯(lián)合其他9家發(fā)起人共同出資設(shè)立。

秦港股份為客戶提供高度一體化的綜合港口服務(wù),，包括裝卸,、堆存,、倉儲、運輸及物流服務(wù),，經(jīng)營貨種主要包括煤炭,、金屬礦石、油品及液體化工,、集裝箱,、雜貨及其他貨品。主要經(jīng)營地點是秦皇島港,，近年來經(jīng)營區(qū)域已拓展到唐山曹妃甸港區(qū)和滄州黃驊港區(qū),。

公司實際控制人為河北省國資委。本次發(fā)行前河北省國資委通過河北港口集團控制秦港股份61.11%股份,，通過河北省交投控制本公司4.23%股份,，合并控制秦港股份本次發(fā)行前約65.34%股份。

秦港股份于2017年07月13日發(fā)布最新版招股書,，2017年8月16日登陸上交所,，主承銷商中金公司，股票簡稱秦港股份,，股票代碼601326,，本次發(fā)行后的總股本：558,741.2萬股（其中H股82,985.3萬股），本次發(fā)行的股票數(shù)量：55,800萬股,。本次發(fā)行募集資金總額為130,572.00萬元,；扣除發(fā)行費用后，募集資金凈額為124,060.29萬元,。

經(jīng)秦港股份第三屆董事會第十三次會議批準(zhǔn),，秦港股份擬將本次發(fā)行所募集資金扣除發(fā)行費用后，將投資于以下項目：

1.秦皇島本港設(shè)備購置,，擬使用募集資金金額38,218.00萬元,，其中，煤五期預(yù)留取料機完善投入9,155.00萬元,、內(nèi)燃機車購置投入900.00萬元,、流動機械購置投入1,976.00萬元、煤二期取料機更新投入16,651.00萬元,、304#泊位卸船機更新投入9,536.00萬元；2.秦皇島港煤一期中配室高,、低壓柜及皮帶機控制系統(tǒng)改造,，擬使用募集資金金額3,960.00萬元；3.黃驊港散貨港區(qū)礦石碼頭一期工程,，擬使用募集資金金額81,881.23萬元,。

　　營業(yè)收入和凈利潤均先升后降引問詢

據(jù)證監(jiān)會2017年03月24日發(fā)布的秦港股份首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見顯示,，發(fā)行人報告期內(nèi)營業(yè)收入和凈利潤均先升后降；發(fā)行人2016年1-6月營業(yè)收入為2015年全年的34.66%,，但凈利潤為2015年全年的10.39%,。請發(fā)行人補充披露公司報告期內(nèi)各期業(yè)績變化的原因，報告期內(nèi)收入變動和凈利潤變動的匹配性,，2016年1-6月凈利潤為2015年全年的10.39%的原因,，業(yè)務(wù)是否存在季節(jié)性波動的特點。請保薦機構(gòu)和會計師說明為確認發(fā)行人收入的真實性,、準(zhǔn)確性,、完整性所采取的核查措施、核查方法和核查結(jié)論,，并發(fā)表明確意見,。

關(guān)于現(xiàn)金流量：（1）請發(fā)行人補充披露將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的過程；補充說明報告期內(nèi)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量波動的合理性,。請保薦機構(gòu)和會計師說明發(fā)行人現(xiàn)金流量信息是否公允地反映了發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營情況,。（2）請發(fā)行人補充說明收到及支付其它與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金、收到及支付其它與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金,、收到及支付其它與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金的具體內(nèi)容,，發(fā)生的合理性。請保薦機構(gòu)和會計師核查并發(fā)表意見,。

5關(guān)于毛利率：（1）發(fā)行人報告期內(nèi)集裝箱服務(wù)業(yè)務(wù)一直虧損,，毛利率（為負）甚至達-123.43%；液體貨物服務(wù)業(yè)務(wù)在2016年上半年出現(xiàn)虧損,。請發(fā)行人補充披露報告期內(nèi)相關(guān)業(yè)務(wù)虧損的原因,，相關(guān)業(yè)務(wù)虧本經(jīng)營卻未作處理（例如停止相關(guān)業(yè)務(wù)），相關(guān)業(yè)務(wù)虧損對發(fā)行人持續(xù)盈利能力的影響,。請保薦機構(gòu)和會計師核查并發(fā)表意見,。（2）作為發(fā)行人毛利額主要來源的干散雜貨服務(wù)業(yè)務(wù)在2016年1-6月毛利率急劇下降（2015年為45.29%）。請發(fā)行人補充披露干散雜貨服務(wù)業(yè)務(wù)2016年1-6月毛利率急劇下降的原因,，對發(fā)行人持續(xù)盈利能力的影響,。請保薦機構(gòu)和會計師核查并發(fā)表意見。（3）請發(fā)行人補充說明報告期內(nèi)各類業(yè)務(wù)毛利率差異的原因和同一業(yè)務(wù)不同會計期間毛利率波動的原因,；著重分析毛利率逐年上升的業(yè)務(wù)毛利率上升的合理性,，毛利率逐年下降的業(yè)務(wù)毛利率下降對持續(xù)盈利能力的影響。請保薦機構(gòu)和申報會計師說明發(fā)行人毛利率的合理性和真實性,。（4）請發(fā)行人補充披露可比上市公司產(chǎn)品及用途與發(fā)行人產(chǎn)品的可比性,，針對可比性較強的產(chǎn)品補充分析毛利率差異的原因及合理性。請保薦機構(gòu)和會計師核查可比上市公司選擇的恰當(dāng)性，發(fā)行人與可比上市公司毛利率差異的合理性,。

請發(fā)行人補充說明存貨各項目的具體構(gòu)成,，報告期內(nèi)存貨變質(zhì)及毀損情況。請保薦機構(gòu)和會計師對上述情況進行核查,，并對發(fā)行人報告期內(nèi)各期末存貨是否真實,、準(zhǔn)確、完整,，跌價準(zhǔn)備計提是否謹慎發(fā)表明確意見,。

招股書披露，發(fā)行人控股股東控制企業(yè)較多,，其中部分公司經(jīng)營范圍與發(fā)行人相近,，且報告期內(nèi)存在關(guān)聯(lián)交易。請保薦機構(gòu)和發(fā)行人律師核查并補充披露：（1）發(fā)行人與其實際控制人控制的其它盈利性組織之間是否存在相同或相似業(yè)務(wù),，如有,，請說明該等情形是否構(gòu)成同業(yè)競爭或潛在同業(yè)競爭；存在上下游業(yè)務(wù)的,，應(yīng)對該事項對公司獨立性的影響發(fā)表意見,；（2）發(fā)行人及發(fā)行人實際控制人控制的其他企業(yè)與發(fā)行人主營業(yè)務(wù)的區(qū)別和聯(lián)系，歷史上是否存在資產(chǎn)混同,、人員共用,、采購、銷售渠道相同,，商標(biāo),、專利、技術(shù)等混用情形,，是否存在違法違規(guī)情況,。

　　券商定價3.40-3.62元

安信證券研報認為，秦港股份是全球最大干散貨公眾碼頭運營商,。秦港股份旗下經(jīng)營秦皇島港,、曹妃甸港和黃驊港三個港口，均位于環(huán)渤海地區(qū),。公司主要承擔(dān)貨物裝卸,、堆存、倉儲,、運輸及物流等業(yè)務(wù),，并提供拖輪、理貨,、配煤等港口增值服務(wù),。公司經(jīng)營貨種包括煤炭,、金屬礦石,、油品及液體化工,、集裝箱及其他雜貨，其中煤炭業(yè)務(wù)2016年占公司業(yè)務(wù)收入的71.8g%,。

考慮公司首次公開發(fā)行A股后的股本變動,，預(yù)計公司2017-18年全面攤薄EPS為0.09和0.10元。取可比公司2017年平均PE37.22倍,，公司合理價格為3.40元,；取可比公司2017年平均PBl.68倍，公司合理價格為3.62元,。綜合考慮,，安信證券認為公司合理價格在3.40-3.62元區(qū)間。

招商證券研報認為,，秦港股份是北煤南運主樞紐,，煤炭下水港地位仍然穩(wěn)固，且逐步拓展礦石,、油品等其它業(yè)務(wù),，主營業(yè)績觸底回升。我們預(yù)測公司17/18/19年EPS為0.17/0.19/0.20元,，對應(yīng)發(fā)行價2.34元13.9/12.5/11.7XPE,，首次覆蓋給予“強烈推薦-A”評級，目標(biāo)價3.4元,，對應(yīng)17年20XPE,。

安信證券和招商證券研報同時表示，秦港股份存在優(yōu)質(zhì)貨源回流不及預(yù)期,、煤炭需求下滑等風(fēng)險因素,。

銀行借款109.81億

招股書數(shù)據(jù)顯示，秦港股份2012年至2017年1-3月銀行借款分別為948,507.62萬元,、1,036,809.22萬元,、1,054,087.39萬元、1,099,585.16萬元,、1,020,981.63萬元,、1,098,149.82萬元。

其中,，短期借款分別為213,000.00萬元,、300,000.00萬元、155,390.62萬元,、145,000.00萬元,、154,500.00萬元,、204,500.00萬元；長期借款分別為735,507.62萬元,、736,809.22萬元,、898,696.77萬元、945,585.16萬元,、866,481.63萬元,、893,649.82萬元。

　　存貨2.14億元

數(shù)據(jù)顯示,，秦港股份2014年至2017年1-3月存貨分別為19,966.19萬元,、19,722.10萬元、21,532.66萬元,、21,398.78萬元,，占總資產(chǎn)的比例分別為0.71%、0.73%,、0.82%,、0.79%。主要為港口作業(yè)用材料和設(shè)備維修用備品備件,。

秦港股份表示,，2017年3月31日存貨較2016年12月31日減少133.88萬元，減幅0.62%,，基本保持穩(wěn)定,。本公司2016年12月31日存貨較2015年12月31日增加1,810.56萬元，增幅9.18%,，主要是購買備品備件增加所致,。本公司2015年12月31日存貨較2014年12月31日減少244.09萬元，減幅1.22%,。報告期內(nèi),，本公司存貨金額基本保持穩(wěn)定。

在證監(jiān)會反饋意見顯示,，請發(fā)行人補充說明存貨各項目的具體構(gòu)成,，報告期內(nèi)存貨變質(zhì)及毀損情況。請保薦機構(gòu)和會計師對上述情況進行核查,，并對發(fā)行人報告期內(nèi)各期末存貨是否真實,、準(zhǔn)確、完整,，跌價準(zhǔn)備計提是否謹慎發(fā)表明確意見,。

　　4年分紅63億

據(jù)招股書顯示，秦港股份2012年至2016年共分紅630,436.78萬元,。

根據(jù)公司2013年4月19日召開的2012年度股東大會通過的決議,，截至2012年12月31日,，公司經(jīng)審計的可供股東分配利潤為2,183,260,531.19元，按照2012年12月31日總股本4,275,000,000股,，向全體股東分派現(xiàn)金紅利1,090,125,000.00元,，折合每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.55元（含稅）。上述股利分配方案已實施完畢,。

根據(jù)公司2013年7月11日召開的2013年第一次臨時股東大會通過的決議,，截至2012年12月31日，公司累計可供股東分配利潤為人民幣2,183,260,531.19元,，減去本公司2013年4月19日股東大會已宣告分配的人民幣1,090,125,000.00元，尚有可供分配利潤人民幣1,093,135,531.19元,，按照2012年12月31日總股本4,275,000,000股,，向全體股東分派現(xiàn)金紅利1,090,125,000.00元，折合每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.55元（含稅）,。上述股利分配方案已實施完畢,。

根據(jù)公司于2014年6月6日召開的2013年度股東周年大會通過的決議，截至2013年12月31日,，公司經(jīng)審計的可供股東分配利潤為1,628,725,818.50元,，按照2013年12月31日總股本5,029,412,000股，向全體股東分派股息1,609,411,840元,，折合每10股派發(fā)股息3.2元（含稅）,。上述股息分配方案已實施完畢。

根據(jù)公司于2015年6月9日召開的2014年度股東周年大會通過的決議,，截至2014年12月31日,，公司經(jīng)審計的可供股東分配利潤為1,798,642,550.46元，按照2014年12月31日總股本5,029,412,000股,，向全體股東分派股息1,760,294,200元,，折合每10股派發(fā)股息3.5元（含稅）。上述股息分配方案已實施完畢,。

根據(jù)公司于2016年3月23日召開的第三屆第四次董事通過的決議,，截至2015年12月31日，公司經(jīng)審計的可供股東分配利潤為1,251,321,607.34元,，按照2015年12月31日總股本5,029,412,000股,，向全體股東分派股息754,411,800元，折合每10股派發(fā)股息1.50元（含稅）,。上述股息分配方案已于2016年8月15日實施完畢,。

2014年6月18日，公司與香港中央證券信托有限公司（以下簡稱“代理人”）簽訂代理協(xié)議,，由代理人作為發(fā)行人派息代理人,，代表發(fā)行人派發(fā)已公布股息,，自代理人收到發(fā)行人支付的已公布股息所涉及的款項開始，代理人以信托形式代H股有關(guān)股東持有該部分款項,。

就公司報告期內(nèi)上述三次利潤分配,，公司境內(nèi)股東應(yīng)取得的股息或紅利，已由公司向相應(yīng)股東派發(fā)完畢,；H股股東應(yīng)取得股息或紅利,，公司已按照上述代理協(xié)議向香港中央證券信托有限公司支付完畢并由香港中央證券信托有限公司進行派發(fā)。

2017年3月15日第三屆董事會第十次會議通過了《關(guān)于本公司暫不分配截至2016年12月31日止年度利潤及暫不宣派截至2016年12月31日止末期股息的議案》,，該議案于2017年6月16日召開的2016年度股東周年大會,、2017年第一次內(nèi)資股類別股東大會、2017年第一次H股類別股東大會上審議通過并生效,。該議案決定為積極推進并保證公司順利如期在A股上市發(fā)行,，維護公司及全體股東的整體利益，擬暫不分配截至2016年12月31日止年度利潤,、暫不宣派截至2016年12月31日止末期股息,，并計入公司滾存未分配利潤，待本公司A股上市發(fā)行工作完成后,，由A股上市發(fā)行后持有公司股票的全體股東按照持股比例共同享有,，屆時按照公司公司章程規(guī)定及相關(guān)監(jiān)管要求，于公司A股上市發(fā)行后最近一期可派發(fā)時間,，提請股東大會批準(zhǔn)派發(fā)股息,。

　　曾因非法占用海域被罰

招股書顯示，截至2017年3月31日,，報告期內(nèi)本公司受到的金額超過10萬元的行政處罰事項如下：

滄州礦石公司的行政處罰,。根據(jù)滄州市海洋局于2015年6月2日下發(fā)的滄海執(zhí)處罰[2015]01號《滄州市海洋局行政處罰決定書》，滄州礦石公司自2013年8月至2014年4月,，在黃驊港散貨港區(qū)航道南側(cè),、黃驊港神華煤炭碼頭北圍堰北側(cè)海域，因未經(jīng)海洋主管部門批準(zhǔn)占用海域,、海洋環(huán)境影響報告書未經(jīng)海洋主管部門核準(zhǔn)修建黃驊港散貨港區(qū)礦石碼頭工程一期擴建（輔助）工程,，被處以責(zé)令退還非法占用海域、恢復(fù)海域原狀及返款人民幣32.71萬元的行政處罰,。滄州礦石公司已于2015年6月12日繳納了上述罰款,。

根據(jù)滄州市海洋局于2015年8月9日出具的《證明》，滄州礦石公司的上述行為已整改完畢,，罰款也已足額繳納,，滄州礦石公司的上述行為不屬于重大違法行為。

　　公司高管違法任職IPO曾中止審核

據(jù)財經(jīng)網(wǎng)報道,，早在2007年,，秦皇島港就已開始謀劃上市未能成功,。2010年年初，河北港口集團宣布重啟秦皇島港上市程序,，主承銷商為中金公司,，計劃發(fā)行14億股、融資50億元人民幣,，力爭2010年內(nèi)在上海證券交易所上市,。當(dāng)時公司的董事長黃建華在當(dāng)年8月接受媒體采訪時也確認了秦港股份的上市計劃，稱相關(guān)資料已上報證監(jiān)會,，由于正處于靜默期,，未透露更多內(nèi)容。

但是,，隨后不久公司就遭遇了原董事長黃建華被捕的事件,。2010年7月，河北省紀(jì)委開始牽頭調(diào)查河北港口集團,，而調(diào)查的核心正是圍繞著公司原董事長黃建華。同年12月4日,，河北省國資委負責(zé)人宣布黃建華已被“雙規(guī)”,。

2011年2月13日，黃建華因受賄罪被批準(zhǔn)逮捕,；同年11月3日,，黃建華被認定受賄2023萬余元，根據(jù)河北省高級法院指定,，張家口市中級法院以受賄罪判處黃建華死刑,，緩期二年執(zhí)行。由于判決后黃建華未提出上訴,，目前已開始服刑,。

其間，秦港股份的上市進程因黃建華案一度中止,。直至2012年一季度,，證監(jiān)會公開的信息中才又重現(xiàn)秦皇島港的身影。

但是,，雖然黃建華案正發(fā)生在秦皇島港此次IPO報告期內(nèi),，但是公司招股說明書中對于黃建華的說明僅僅是在2009年“為明確區(qū)分集團公司和股份公司業(yè)務(wù)定位、增強股份公司獨立性,、改善重要領(lǐng)導(dǎo)雙重任職的情形”而調(diào)離崗位,，對其因巨額受賄落馬一事并沒有任何披露和說明。

“由于該案件可能會對公司財務(wù)數(shù)據(jù),、治理結(jié)構(gòu)和業(yè)績等產(chǎn)生不確定的影響,，秦皇島港如此避而不談可能涉嫌披露不全,，是對廣大投資者不負責(zé)任的行為?！鄙鲜鲋秀y律師事務(wù)所律師表示,，“董事長被捕在上市公司中已屢見不鮮，而集團董事長的落網(wǎng),，勢必會對公司的管理結(jié)構(gòu),、資產(chǎn)情況和發(fā)展路線產(chǎn)生巨大影響，短期內(nèi)很難消除,，這或許會成為影響其過會的一大硬傷,。”