2017年A股公司半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示：主板公司歸母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.3%,，環(huán)比增速下滑3.4%，業(yè)績(jī)?cè)鏊僭谶B續(xù)三個(gè)季度持續(xù)上揚(yáng)后,，今年上半年有所回調(diào),，但依然保持歷史增速高位,；創(chuàng)業(yè)板歸母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.7%，環(huán)比增速下滑5.5%,，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊僖堰B續(xù)5個(gè)季度下滑,，且下滑幅度較大。

盡管主板和創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊倬尸F(xiàn)不同程度下滑,，但也有讓投資者欣喜的亮點(diǎn)：一是受供給側(cè)改革影響,，上中游資源品領(lǐng)域獲得了非常好的盈利改善，主板的業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@好于2012~2016年,；二是凈資產(chǎn)收益率（ROE）回升,，且有進(jìn)一步提升可能，2017年上半年全部A股ROE為9.96%,，高于一季度的9.66%,。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提升是拉動(dòng)ROE回升的主要驅(qū)動(dòng)因素。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率目前僅為 16.92%,，同ROE走勢(shì)一樣迎來(lái)了連續(xù)四個(gè)報(bào)告期提升,，表明該項(xiàng)指標(biāo)或已迎來(lái)中期向上拐點(diǎn)，未來(lái)具備較強(qiáng)的上升空間,。另外,，10.05%的凈利潤(rùn)率則處在歷史水平的中高位，杠桿率位于歷史水平的中低位,，距離各自的歷史高位還相差較遠(yuǎn),，向上的空間較大。在三項(xiàng)指標(biāo)的向好預(yù)期下,，未來(lái)ROE將進(jìn)一步提升,。

由于周期性板塊的盈利改善明顯好于非周期性板塊，所以,，周期性板塊和非周期性板塊在上半年出現(xiàn)了較大的分化,。受供給側(cè)改革和環(huán)保限產(chǎn)影響，三季度資源品都出現(xiàn)不同幅度的上漲,，預(yù)期資源品四季度價(jià)格將維持在高位,，周期品盈利具有一定的持續(xù)性,，但受基數(shù)在不斷抬升,、以及中游制造業(yè)在成本端感受到的擠壓,，未來(lái)周期盈利波動(dòng)可能呈現(xiàn)一定的收斂，但龍頭企業(yè)的盈利能力仍有望繼續(xù)上升,。

漲價(jià)帶給周期性板塊的利潤(rùn)創(chuàng)造,，接下來(lái)或弱于行業(yè)內(nèi)的利潤(rùn)再分配對(duì)周期性板塊的影響。隨著2016年7月之后企業(yè)庫(kù)存周期開(kāi)啟,，生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）加速上行,，同時(shí)也看到工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)顯著改善。但從結(jié)構(gòu)上來(lái)看,，很明顯看到國(guó)有及國(guó)有控股工業(yè)企業(yè),、大中型工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)改善要強(qiáng)于整體工業(yè)企業(yè)，而私營(yíng)工業(yè)企業(yè)改善程度則相對(duì)較弱,。

PPI上行主要是由于上游資源品漲價(jià)驅(qū)動(dòng),，其背后一方面是去產(chǎn)能推進(jìn)下供給側(cè)收縮，另一方面則是需求端企業(yè)庫(kù)存周期發(fā)力,。兩種力量交織下,，前者更多是體現(xiàn)上中下游的利潤(rùn)再分配，后者則更多的是通過(guò)需求端改善提振整體產(chǎn)業(yè)鏈,，形成利潤(rùn)創(chuàng)造效應(yīng),。2017年一季度之后，企業(yè)庫(kù)存周期顯著弱化,，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速也隨著PPI下滑而趨于下滑,。后續(xù)若上游維持高價(jià)態(tài)勢(shì)，利潤(rùn)再分配效用將會(huì)強(qiáng)于利潤(rùn)創(chuàng)造效應(yīng),。