2017年A股公司半年報數(shù)據(jù)顯示：主板公司歸母公司凈利潤同比增長16.3%，環(huán)比增速下滑3.4%,，業(yè)績增速在連續(xù)三個季度持續(xù)上揚后,，今年上半年有所回調，但依然保持歷史增速高位,；創(chuàng)業(yè)板歸母公司凈利潤同比增長5.7%,，環(huán)比增速下滑5.5%，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速已連續(xù)5個季度下滑,，且下滑幅度較大,。

盡管主板和創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速均呈現(xiàn)不同程度下滑，但也有讓投資者欣喜的亮點：一是受供給側改革影響,，上中游資源品領域獲得了非常好的盈利改善,，主板的業(yè)績增速明顯好于2012~2016年；二是凈資產(chǎn)收益率（ROE）回升,，且有進一步提升可能,，2017年上半年全部A股ROE為9.96%，高于一季度的9.66%,。資產(chǎn)周轉率的提升是拉動ROE回升的主要驅動因素,。資產(chǎn)周轉率目前僅為 16.92%，同ROE走勢一樣迎來了連續(xù)四個報告期提升,，表明該項指標或已迎來中期向上拐點,，未來具備較強的上升空間。另外,，10.05%的凈利潤率則處在歷史水平的中高位,，杠桿率位于歷史水平的中低位，距離各自的歷史高位還相差較遠,，向上的空間較大,。在三項指標的向好預期下，未來ROE將進一步提升,。

由于周期性板塊的盈利改善明顯好于非周期性板塊,，所以，周期性板塊和非周期性板塊在上半年出現(xiàn)了較大的分化,。受供給側改革和環(huán)保限產(chǎn)影響,，三季度資源品都出現(xiàn)不同幅度的上漲，預期資源品四季度價格將維持在高位,，周期品盈利具有一定的持續(xù)性,，但受基數(shù)在不斷抬升,、以及中游制造業(yè)在成本端感受到的擠壓，未來周期盈利波動可能呈現(xiàn)一定的收斂,，但龍頭企業(yè)的盈利能力仍有望繼續(xù)上升,。

漲價帶給周期性板塊的利潤創(chuàng)造，接下來或弱于行業(yè)內(nèi)的利潤再分配對周期性板塊的影響,。隨著2016年7月之后企業(yè)庫存周期開啟,，生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）加速上行，同時也看到工業(yè)企業(yè)利潤顯著改善,。但從結構上來看,，很明顯看到國有及國有控股工業(yè)企業(yè)、大中型工業(yè)企業(yè)利潤改善要強于整體工業(yè)企業(yè),，而私營工業(yè)企業(yè)改善程度則相對較弱,。

PPI上行主要是由于上游資源品漲價驅動，其背后一方面是去產(chǎn)能推進下供給側收縮,，另一方面則是需求端企業(yè)庫存周期發(fā)力,。兩種力量交織下，前者更多是體現(xiàn)上中下游的利潤再分配,，后者則更多的是通過需求端改善提振整體產(chǎn)業(yè)鏈,，形成利潤創(chuàng)造效應。2017年一季度之后,，企業(yè)庫存周期顯著弱化，工業(yè)企業(yè)利潤增速也隨著PPI下滑而趨于下滑,。后續(xù)若上游維持高價態(tài)勢,，利潤再分配效用將會強于利潤創(chuàng)造效應。