金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施是經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的基礎(chǔ)和管道,，良好的金融基礎(chǔ)設(shè)施有助于維護(hù)金融市場(chǎng)和金融體系的安全和穩(wěn)定。但如果缺乏恰當(dāng)?shù)墓芾?，金融基礎(chǔ)設(shè)施也可能成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的源頭及主要擴(kuò)散渠道,。

2008年全球金融危機(jī)后，國(guó)際社會(huì)對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)和防范的意識(shí)大大增強(qiáng),，對(duì)構(gòu)建高效,、透明、規(guī)范,、完整的金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施十分重視并達(dá)成廣泛共識(shí),。2012年，在汲取金融危機(jī)的教訓(xùn),，吸收現(xiàn)有重要支付系統(tǒng),、證券結(jié)算系統(tǒng)和中央對(duì)手等國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，國(guó)際支付結(jié)算體系委員會(huì)（CPSS）和國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）聯(lián)合發(fā)布了《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施原則》（PFMI）,，全面加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的管理,。

我國(guó)是這兩個(gè)組織的正式成員，負(fù)有盡快將PFMI落實(shí)到位的責(zé)任,。PFMI提出,，集中化清算可以更加有效地管理金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的風(fēng)險(xiǎn)，并明確要求“中央銀行應(yīng)當(dāng)有權(quán)力和資源有效履行管理,、監(jiān)管和監(jiān)督金融基礎(chǔ)設(shè)施的職責(zé)”,。不久前召開(kāi)的第五次全國(guó)金融工作會(huì)議也強(qiáng)調(diào),，要“統(tǒng)籌監(jiān)管重要金融基礎(chǔ)設(shè)施”。

支付清算有代理行清算和集中清算兩種模式,。根據(jù)收付款人是否在同一家銀行開(kāi)戶,，支付業(yè)務(wù)一般分為行內(nèi)支付和跨行支付，跨行支付則涉及到銀行間的資金清算,。在中央銀行出現(xiàn)以前,，跨行資金清算一般采用代理行模式，銀行之間互相開(kāi)立賬戶,，核算跨行支付業(yè)務(wù)應(yīng)收應(yīng)付資金,。這需要多頭開(kāi)立賬戶并存放資金，實(shí)施成本高,，處理鏈條長(zhǎng),，支付效率低，而且容易導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)積聚,。一旦某機(jī)構(gòu)資金鏈斷裂,，可能把風(fēng)險(xiǎn)傳染給交易對(duì)手，并迅速擴(kuò)散到其他機(jī)構(gòu),。如2008年的金融危機(jī)中,，正是由于大量衍生品交易沒(méi)有通過(guò)中央對(duì)手方集中清算，最終因少數(shù)交易者資金鏈斷裂而蔓延到全球市場(chǎng),。

而在集中清算模式下,，則可以清晰地了解個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)敞口，識(shí)別機(jī)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)程度,，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè),，并在必要時(shí)可采取隔離措施，防止個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散,。同時(shí),，在金融市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)的時(shí)候，如果沒(méi)有集中清算平臺(tái)提供充足信息,，將影響中央銀行作為最后貸款人向市場(chǎng)提供流動(dòng)性,、處理危機(jī)的效力。

中央銀行出現(xiàn)后,，為履行“銀行的銀行”職責(zé),，組織建立集中支付清算平臺(tái)，商業(yè)銀行只需在央行開(kāi)立一個(gè)賬戶即可完成所有跨行支付,，大大減少了各機(jī)構(gòu)原來(lái)在多頭開(kāi)戶情況下的備付金需求,，提升了支付效率。實(shí)踐證明,，業(yè)務(wù)規(guī)模越大,，集中清算在節(jié)約資源、提高效率方面的優(yōu)勢(shì)就越明顯,。目前各國(guó)的跨行支付均在央行的組織下采用集中清算模式,，代理行模式主要在跨境支付中使用。

然而,，在我國(guó),，長(zhǎng)期以來(lái)非銀行支付機(jī)構(gòu)采用的卻是典型的代理清算模式。上百家從事網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)的支付機(jī)構(gòu)分別與上百家銀行系統(tǒng)連接,，存在著種種弊端：多頭開(kāi)立賬戶,，運(yùn)維成本高，資源浪費(fèi)嚴(yán)重,；支付交易信息碎片化嚴(yán)重,，游離于監(jiān)管之外，接口標(biāo)準(zhǔn)和安全規(guī)范不統(tǒng)一,，風(fēng)險(xiǎn)隱患較大,。同時(shí)，支付機(jī)構(gòu)客戶備付金分散存放,，容易引發(fā)挪用,、詐騙等風(fēng)險(xiǎn)。部分大型支付機(jī)構(gòu),，還以備付金存放為誘餌,，增強(qiáng)議價(jià)能力，抬高利率中樞,，加劇融資難,、融資貴問(wèn)題。這些問(wèn)題近年來(lái)愈演愈烈,，擾亂了市場(chǎng)秩序,，影響了金融穩(wěn)定。

此外,，作為小額,、零售支付的提供者，最近一些支付機(jī)構(gòu)卻明里暗里為地方股權(quán)交易平臺(tái)甚至無(wú)牌照的金融交易場(chǎng)所提供資金結(jié)算通道,，介入大額,、批發(fā)類支付服務(wù)。在未納入集中清算的情況下,，此類行為容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。

因此，2016年10月，在中國(guó)人民銀行指導(dǎo)下,，非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付清算平臺(tái)（“網(wǎng)聯(lián)”）開(kāi)始籌建,，目前進(jìn)展順利。日前,，央行支付結(jié)算司發(fā)出通知,，2018年6月30日起，支付機(jī)構(gòu)受理的涉及銀行賬戶的網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)全部通過(guò)“網(wǎng)聯(lián)”平臺(tái)處理,?！熬W(wǎng)聯(lián)”將為支付機(jī)構(gòu)提供統(tǒng)一、集中的資金清算服務(wù),，提高清算效率,，降低支付成本。對(duì)中小支付機(jī)構(gòu)而言,，這將能夠與大型支付機(jī)構(gòu)在同一個(gè)起跑線上競(jìng)爭(zhēng),，非銀行支付機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)將主要圍繞支付場(chǎng)景的豐富和客戶體驗(yàn)的提升來(lái)展開(kāi)。對(duì)于大型支付機(jī)構(gòu)而言,，“網(wǎng)聯(lián)”上線抹平了其直連體系帶來(lái)的壁壘優(yōu)勢(shì),。“網(wǎng)聯(lián)”上線后,，支付機(jī)構(gòu)客戶備付金將全部上存到央行專用存款賬戶進(jìn)行集中存管,，備付金將不會(huì)被挪用和占用，客戶權(quán)益將得到更好保護(hù),。同時(shí),，央行將能更全面準(zhǔn)確地掌握非銀行支付數(shù)據(jù)，更好地履行監(jiān)管職責(zé),，排查各類風(fēng)險(xiǎn)隱患,。

“網(wǎng)聯(lián)”是我國(guó)一家專門為非銀行支付機(jī)構(gòu)提供資金清算服務(wù)的清算機(jī)構(gòu)，在全世界范圍內(nèi)也是獨(dú)一無(wú)二的,。我們相信,，作為數(shù)字化時(shí)代我國(guó)創(chuàng)新的金融基礎(chǔ)設(shè)施，“網(wǎng)聯(lián)”平臺(tái)將在促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng),、保障資金安全,、提高清算效率等方面發(fā)揮積極作用，進(jìn)一步推動(dòng)非銀行支付行業(yè)健康穩(wěn)健發(fā)展,，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和社會(huì)大眾,。（董希淼系中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員，近著《有趣的金融》）