一,、支付體系穩(wěn)定是金融穩(wěn)定的前提與基礎(chǔ)

金融穩(wěn)定被認(rèn)為是一種金融體系能夠承受沖擊的條件，即不存在對儲蓄用于投資機(jī)會的分配以及對經(jīng)濟(jì)中的支付過程產(chǎn)生損害的積聚過程（英格蘭銀行,，2003）,。金融穩(wěn)定也被定義為“能夠有效發(fā)揮其關(guān)鍵功能的狀態(tài)，在這種狀態(tài)下,，宏觀經(jīng)濟(jì)健康運行,，貨幣和財政政策穩(wěn)健有效，金融生態(tài)環(huán)境不斷改善,，金融機(jī)構(gòu),、金融市場和金融基礎(chǔ)設(shè)施能夠發(fā)揮資源配置、風(fēng)險管理,、支付結(jié)算等關(guān)鍵功能,，而且在受到外部因素沖擊時，金融體系整體上仍然能夠平穩(wěn)運行”（人民銀行,，2005）,。支付體系作為貨幣資金轉(zhuǎn)移機(jī)制及其相關(guān)要素的總和，其安全高效運行對金融體系的穩(wěn)定具有至關(guān)重要的作用和意義,。國際支付結(jié)算體系委員會（CPSS）認(rèn)為金融穩(wěn)定中“支付體系穩(wěn)定”是指,，在該體系中由系統(tǒng)使用者或者系統(tǒng)本身所傳播的或發(fā)散的沖擊并不會使代理人使用的支付工具和手段進(jìn)行交易的能力受到削弱。比如,，使系統(tǒng)使用者發(fā)散的沖擊包括：參與者破產(chǎn),、參與者發(fā)生流動性短缺，單個銀行的運行出現(xiàn)問題,；系統(tǒng)使用者傳播的沖擊包括：生產(chǎn)能力,、偏好、政府支出異常,，從而導(dǎo)致參與者生產(chǎn)能力和流動性持有的改變；系統(tǒng)本身的沖擊主要指導(dǎo)致系統(tǒng)暫時關(guān)閉的運行問題,。零售支付體系的不穩(wěn)定甚至風(fēng)險暴露會使消費者的消費無法正常進(jìn)行,，這是（零售）支付體系不同于金融體系中其他方面的一個重要區(qū)別,。

眾所周知，影響支付體系穩(wěn)定的風(fēng)險主要有流動性風(fēng)險,、信用風(fēng)險,、法律風(fēng)險、系統(tǒng)運行風(fēng)險（包括操作與技術(shù)風(fēng)險）,、系統(tǒng)性風(fēng)險等,。進(jìn)一步，支付體系穩(wěn)定與金融穩(wěn)定的關(guān)系主要體現(xiàn)在,，由于某種風(fēng)險的發(fā)生,，使得支付鏈條被迫中斷，并產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng),，造成大面積的支付體系風(fēng)險甚至流動性危機(jī),，最終影響到金融體系穩(wěn)定。

殷鑒不遠(yuǎn),，爆發(fā)于2007年上半年的美國次貸危機(jī)于2008年演變成全球金融危機(jī),，其成因是多方面的，但支付體系的不健康,，不穩(wěn)定是重要誘因之一：場外金融工具衍生品交易市場由于沒有完備的支付結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施與合理的制度設(shè)計,，且信息不透明、監(jiān)管有缺位,，導(dǎo)致流動性風(fēng)險和信用風(fēng)險不斷累積,，最終形成了系統(tǒng)性支付風(fēng)險，引發(fā)次貸危機(jī),，又通過財政金融體系的傳導(dǎo)釀成系統(tǒng)性金融危機(jī),。因此，國際金融危機(jī)后,，G20領(lǐng)導(dǎo)人要求應(yīng)通過中央對手方進(jìn)行金融產(chǎn)品清算,，支付結(jié)算體系委員會和國際證監(jiān)會組織也在其發(fā)布的《金融市場基礎(chǔ)設(shè)施原則》中明確，集中清算可以更加有效地管理金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的風(fēng)險,，要求“中央銀行應(yīng)當(dāng)有權(quán)力和資源有效履行管理,、監(jiān)管和監(jiān)督金融基礎(chǔ)設(shè)施的職責(zé)”?？梢?，理論與歷史教訓(xùn)都告訴我們，支付體系穩(wěn)定與金融穩(wěn)定息息相關(guān),，支付體系穩(wěn)定是金融穩(wěn)定的前提和基礎(chǔ),。