一,、支付體系穩(wěn)定是金融穩(wěn)定的前提與基礎(chǔ)

金融穩(wěn)定被認為是一種金融體系能夠承受沖擊的條件,，即不存在對儲蓄用于投資機會的分配以及對經(jīng)濟中的支付過程產(chǎn)生損害的積聚過程（英格蘭銀行,，2003）,。金融穩(wěn)定也被定義為“能夠有效發(fā)揮其關(guān)鍵功能的狀態(tài)，在這種狀態(tài)下,，宏觀經(jīng)濟健康運行,，貨幣和財政政策穩(wěn)健有效，金融生態(tài)環(huán)境不斷改善,，金融機構(gòu),、金融市場和金融基礎(chǔ)設(shè)施能夠發(fā)揮資源配置、風險管理,、支付結(jié)算等關(guān)鍵功能,，而且在受到外部因素沖擊時，金融體系整體上仍然能夠平穩(wěn)運行”（人民銀行,，2005）,。支付體系作為貨幣資金轉(zhuǎn)移機制及其相關(guān)要素的總和,，其安全高效運行對金融體系的穩(wěn)定具有至關(guān)重要的作用和意義。國際支付結(jié)算體系委員會（CPSS）認為金融穩(wěn)定中“支付體系穩(wěn)定”是指,，在該體系中由系統(tǒng)使用者或者系統(tǒng)本身所傳播的或發(fā)散的沖擊并不會使代理人使用的支付工具和手段進行交易的能力受到削弱,。比如，使系統(tǒng)使用者發(fā)散的沖擊包括：參與者破產(chǎn),、參與者發(fā)生流動性短缺，單個銀行的運行出現(xiàn)問題,；系統(tǒng)使用者傳播的沖擊包括：生產(chǎn)能力,、偏好、政府支出異常,，從而導致參與者生產(chǎn)能力和流動性持有的改變,；系統(tǒng)本身的沖擊主要指導致系統(tǒng)暫時關(guān)閉的運行問題。零售支付體系的不穩(wěn)定甚至風險暴露會使消費者的消費無法正常進行,，這是（零售）支付體系不同于金融體系中其他方面的一個重要區(qū)別,。

眾所周知，影響支付體系穩(wěn)定的風險主要有流動性風險,、信用風險,、法律風險、系統(tǒng)運行風險（包括操作與技術(shù)風險）,、系統(tǒng)性風險等,。進一步，支付體系穩(wěn)定與金融穩(wěn)定的關(guān)系主要體現(xiàn)在,，由于某種風險的發(fā)生,，使得支付鏈條被迫中斷，并產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng),，造成大面積的支付體系風險甚至流動性危機,，最終影響到金融體系穩(wěn)定。

殷鑒不遠,，爆發(fā)于2007年上半年的美國次貸危機于2008年演變成全球金融危機,，其成因是多方面的，但支付體系的不健康,，不穩(wěn)定是重要誘因之一：場外金融工具衍生品交易市場由于沒有完備的支付結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施與合理的制度設(shè)計,，且信息不透明、監(jiān)管有缺位,，導致流動性風險和信用風險不斷累積,，最終形成了系統(tǒng)性支付風險，引發(fā)次貸危機,，又通過財政金融體系的傳導釀成系統(tǒng)性金融危機,。因此,，國際金融危機后，G20領(lǐng)導人要求應(yīng)通過中央對手方進行金融產(chǎn)品清算,，支付結(jié)算體系委員會和國際證監(jiān)會組織也在其發(fā)布的《金融市場基礎(chǔ)設(shè)施原則》中明確,，集中清算可以更加有效地管理金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的風險，要求“中央銀行應(yīng)當有權(quán)力和資源有效履行管理,、監(jiān)管和監(jiān)督金融基礎(chǔ)設(shè)施的職責”,。可見,，理論與歷史教訓都告訴我們,，支付體系穩(wěn)定與金融穩(wěn)定息息相關(guān)，支付體系穩(wěn)定是金融穩(wěn)定的前提和基礎(chǔ),。

二,、我國非銀行支付風險成為支付體系不穩(wěn)定的溫床

近幾年，超過20個主要國家中央銀行及監(jiān)管部門鼓勵數(shù)字普惠金融的發(fā)展,，對非銀行支付技術(shù)與行業(yè)發(fā)展的管制日益放松,，催生了非銀行支付的大發(fā)展、大繁榮,，但值得注意的是,，盡管非銀行支付系統(tǒng)的支付清算速度與效率普遍超過銀行支付系統(tǒng)，但往往忽視支付的安全性,，并由此產(chǎn)生了不少金融風險與社會問題,。具體到我國，在中微觀層面,，我國支付機構(gòu)采用典型的代理清算模式,，115家從事網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)的支付機構(gòu)分別與上百家銀行系統(tǒng)連接，多頭開立賬戶,，運維成本高,，資源浪費嚴重；支付交易信息碎片化嚴重,，游離于監(jiān)管之外,，接口標準和安全規(guī)范不統(tǒng)一，系統(tǒng)性風險隱患較大,；客戶備付金分散存放,，容易引發(fā)挪用、詐騙等風險,；一些支付機構(gòu)基于客戶備付金利息收入大肆開展低價傾銷,、交叉補貼等不正當競爭行為；大型支付機構(gòu)以高額備付金存放為利誘，提高議價能力,，抬高利率中樞,，加劇融資難、融資貴問題,。以上問題均嚴重擾亂市場秩序,，影響行業(yè)健康發(fā)展。另外,，雖然支付機構(gòu)起步于小額支付,，但最近，一些支付機構(gòu)開始為地方股權(quán)交易平臺甚至無牌照的金融交易場所提供資金結(jié)算通道,，介入大額,、批發(fā)類支付服務(wù)，在未納入集中清算的情況下,，極易引致系統(tǒng)性風險,。在宏觀層面,，我國非銀行支付體系的這種無序發(fā)展對我國支付體系穩(wěn)定乃至金融穩(wěn)定產(chǎn)生了系列負面作用,，主要體現(xiàn)在：

一是客觀上使得我國支付清算體系碎片化。非銀行支付在清算領(lǐng)域多頭并進,，與銀行支付清算競爭的純粹市場力量會“撕裂”原本完整的銀行支付體系,。已有理論研究表明，其支付體系的系統(tǒng)封閉性與市場分割性既會增加系統(tǒng)性風險,，也降低社會效率,，還損害公眾福利。

二是客觀上模糊了支付與清算的邊界,，金融業(yè)務(wù)與金融基礎(chǔ)設(shè)施“混業(yè)經(jīng)營”,。一些互聯(lián)網(wǎng)巨頭則基于此發(fā)展出金融業(yè)務(wù)與金融基礎(chǔ)設(shè)施“混業(yè)經(jīng)營” 的模式，這與金融市場基礎(chǔ)設(shè)施原則（PFMI）關(guān)于清算服務(wù)中立性的要求明顯相悖,。

三是客觀上弱化了中央銀行-商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)與功能,。支付的介質(zhì)是法定貨幣，非銀行支付體系一旦形成“獨立王國”必然降低人們對銀行支付體系的使用,，弱化中央銀行通過監(jiān)督管理銀行支付清算設(shè)施實現(xiàn)法定貨幣供應(yīng)量調(diào)節(jié)乃至貨幣政策目標的能力,，甚至在金融風險出現(xiàn)時削弱公眾對于法定貨幣的信心。

更為整體觀的視角是,，2008年國際金融危機后,，國際支付結(jié)算體系委員會（CPSS）研究認為金融鏈接在危機傳播中起到渠道作用，除了通常說的“大而不倒”的概念外,，也出現(xiàn)“鏈接過多不能倒”的概念并得到學術(shù)界和各成員國監(jiān)管部門的認同,。由于非銀行支付體系中不僅有各類機構(gòu)、各類業(yè)務(wù)的鏈接，還有金融基礎(chǔ)設(shè)施與金融業(yè)務(wù)的“混業(yè)經(jīng)營”,；不僅有互聯(lián)網(wǎng)金融與外部機構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)鏈接,，還有其“金融生態(tài)圈”的系統(tǒng)復雜性。因此,，互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭所構(gòu)建的“金融生態(tài)圈”在其獨占的金融基礎(chǔ)設(shè)施的作用下表現(xiàn)出明顯的跨機構(gòu),、跨市場、跨國度的復雜的相互依賴性,，風險集中與鏈接過多必然影響我國金融穩(wěn)定,。

三、建設(shè)網(wǎng)聯(lián)促使非銀行支付回歸本源,，助力支付體系穩(wěn)定

網(wǎng)聯(lián)清算平臺建成運行后,，將推動網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)健康有序發(fā)展，實現(xiàn)市場整體的帕累托改進,。一是為支付機構(gòu)提供統(tǒng)一,、公共的資金清算服務(wù)，顯著降低互聯(lián)成本,，提高處理效率,；二是有利于維護市場的公平競爭，促進業(yè)務(wù)創(chuàng)新和服務(wù)改進,；三是為客戶備付金集中存管提供支持,，切實保障廣大消費者資金安全，引導支付機構(gòu)回歸本源,；四是提高清算透明度,，便利政府部門監(jiān)測資金流動及相關(guān)風險，及時排查風險隱患,，有利于建立健全反洗錢和反恐融資監(jiān)測機制,。

在中央銀行引導非銀行支付回歸本源的大目標下，建設(shè)網(wǎng)聯(lián)平臺就不僅僅是解決非銀行支付機構(gòu)與銀行多頭連接的問題,，還能將網(wǎng)聯(lián)平臺的建設(shè)整合,、轉(zhuǎn)換為國家支付體系的巨大優(yōu)勢，這是有著重大戰(zhàn)略意義的,。一是使得非銀行的支付體系由封閉性,、分割性變革為開放性與整體性，能夠整體性的降低多為私人部門的非銀行支付的風險與成本,，解決現(xiàn)有的支付體系碎片化問題,，提升社會福利水平。二是網(wǎng)聯(lián)特有的分布式計算技術(shù)可水平擴展其業(yè)務(wù)處理能力,，這種獨特的高效性優(yōu)勢使具有成為國家快速支付體系的重要基礎(chǔ)設(shè)施的巨大潛力,。三是人民銀行對網(wǎng)聯(lián)的絕對控股以及網(wǎng)聯(lián)公司治理中所有權(quán)與運營權(quán)的分離能夠方便中央銀行通過網(wǎng)聯(lián)引導非銀行與銀行支付體系的趨同發(fā)展，促進跨支付平臺的互操作性。四是以網(wǎng)聯(lián)平臺為抓手,，通過產(chǎn)業(yè)協(xié)作的方式,，支撐我國銀行及非銀行支付服務(wù)輻射境外支付市場，沿著“一帶一路”擴展國家快速支付能力,。五是作為快速支付系統(tǒng)的網(wǎng)聯(lián)與公共政策目標的系統(tǒng)治理相結(jié)合,，新時期的國家支付體系即已有雛形與進一步發(fā)展的基礎(chǔ)。（北京師范大學經(jīng)濟與工商管理學院 趙鷂）