周五(9月8日),，債券期貨,、現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)反彈，10年期國(guó)債期貨主力合約T1712收漲0.26%并實(shí)現(xiàn)三連陽(yáng),，10年期國(guó)債活躍券收益率下行逾1bp,，表明債市“多頭”行情仍在延續(xù)。

“央行超額續(xù)做月內(nèi)到期的MLF,，人民幣大漲突破6.50關(guān)口,，國(guó)內(nèi)資金面壓力緩解，同業(yè)存單發(fā)行利率見頂回落點(diǎn)燃了久違的做多熱情,?！笔袌?chǎng)人士指出，本周央行提前重啟28天逆回購(gòu),，超量續(xù)做MLF,，明顯改善了季末流動(dòng)性預(yù)期，是此次債市加速反彈的主要推動(dòng)因素,。目前來(lái)看,，資金面、基本面,、外部環(huán)境整體仍有利于債市繼續(xù)上漲,，預(yù)計(jì)短期交易性行情仍可持續(xù)一段時(shí)間,。

“做多”熱情加速釋放

自8月中旬持續(xù)走弱以來(lái)，債市壓抑了一段時(shí)間的“做多”情緒在本周終于得到一定程度的釋放,。

9月6日,，央行不僅恢復(fù)了逆回購(gòu)操作，而且超預(yù)期提前重啟了28天期逆回購(gòu)操作,，受此提振國(guó)債期貨全線收紅,，10年期國(guó)債期貨主力合約T1712收盤漲0.18%，銀行間現(xiàn)券收益率下行1-3bp,；緊隨其后,，7日央行超額續(xù)做MLF2980億元，進(jìn)一步引燃做多熱情,，期貨市場(chǎng)上T1712合約收盤大漲0.3%,，銀行間現(xiàn)券收益率大幅下行4-5bp；8日市場(chǎng)“多頭”乘勝追擊,，T1712合約收盤上漲0.26%報(bào)95.155元,，10年期國(guó)債活躍券收益率下行逾1bp并重回3.60%關(guān)口。

“這兩天的行情與6月上旬非常相似：第一,，起因均是央行貨幣政策現(xiàn)放松信號(hào),，具體表現(xiàn)為，MLF超前超額續(xù)做,，28天逆回購(gòu)重啟,；第二，時(shí)點(diǎn)均是季末月份的上旬,；第三,，收益率下行節(jié)奏很快；第四,，在10年期國(guó)開債和10年期國(guó)債達(dá)到震蕩區(qū)間高點(diǎn)時(shí)往下突破,。”業(yè)內(nèi)人士點(diǎn)評(píng)稱,。

反彈有望延續(xù)

市場(chǎng)人士指出,，目前來(lái)看，在央行削峰填谷的呵護(hù)下,，9月資金面大概率保持平穩(wěn),；8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體保持平穩(wěn)，對(duì)債市的影響弱化,；國(guó)際方面,，美歐央行9月加息概率較低，人民幣升值也有助于減輕國(guó)內(nèi)壓力?？傮w而言,，短期因素利好國(guó)內(nèi)債市繼續(xù)反彈，建議投資者抓住交易性機(jī)會(huì),。

中信證券固定收益首席分析師明明認(rèn)為,，短期來(lái)看，資金面,、經(jīng)濟(jì)基本面、外部環(huán)境三大因素或?qū)⒗^續(xù)發(fā)揮利好債市的作用,。央行多工具,、全方位呵護(hù)9月資金面平穩(wěn)無(wú)虞；8月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)或偏弱,，釋放利好債市信號(hào),；美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇勢(shì)頭疲弱，美歐央行9月加息概率較低,，短期因素利好國(guó)內(nèi)債市,。中長(zhǎng)期來(lái)看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿將成為接下來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)主要矛盾,，企業(yè)信貸收縮帶來(lái)的貨幣供需再平衡將緩解金融去杠桿過(guò)程中貨幣需求大于貨幣供給導(dǎo)致利率上升的情況,，有利于債市回暖?；诙唐诤椭虚L(zhǎng)期的利好因素,，市場(chǎng)的變化很大可能帶來(lái)一定的波段交易機(jī)會(huì)。

“參考6月的經(jīng)驗(yàn),，我們建議立刻追漲,。”國(guó)信證券樂觀地表示,，首先,，收益率頂點(diǎn)非常堅(jiān)挺，10年期國(guó)債3.7%和10年期國(guó)開債4.4%應(yīng)該是本輪熊市的頂部,。雖然近兩個(gè)交易日收益率下行步伐較快,，但是絕對(duì)收益率水平仍非常安全,；其次,，雖然7月下旬后資金面仍出現(xiàn)了小時(shí)段的緊張狀況，但是貨幣政策“不松不緊”態(tài)度并無(wú)轉(zhuǎn)變,，貨幣政策對(duì)債市暫無(wú)壓力,；再次，雖然6月行情以快速上行再次中斷,，但究其原因仍是6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期,，而隨著房地產(chǎn)調(diào)控效果的逐漸顯現(xiàn),，9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)超預(yù)期難度正在加大。

華創(chuàng)證券則指出,，無(wú)論是從凈投放量還是從趨勢(shì)上來(lái)看,，央行維持資金面偏緊的態(tài)度明顯，相對(duì)謹(jǐn)慎,，9月末面臨MPA季末考核,，資金面偏緊仍是大概率事件；8月外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)增幅不及預(yù)期,，SDR計(jì)價(jià)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模減少,，8月外儲(chǔ)回升主要受估值因素貢獻(xiàn)，外匯占款年內(nèi)難見趨勢(shì)流入,；周度高頻數(shù)據(jù)跟蹤顯示房地產(chǎn)銷售回暖,，基本面繼續(xù)向好。債市雖然短期有交易機(jī)會(huì),，但是機(jī)會(huì)可能轉(zhuǎn)瞬即逝,，依然建議投資者謹(jǐn)慎操作。

(原標(biāo)題：債市短期仍有交易性機(jī)會(huì))