（原標(biāo)題：交易所新規(guī)嚴(yán)格限制股票質(zhì)押！你會不會“中槍”,？記住這7大要點）

沒有一絲防備,，號稱股權(quán)質(zhì)押最嚴(yán)新規(guī)“空降”A股,！

對于股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)，本周末,，滬深交易所發(fā)布《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（2017年征求意見稿）》,，證券業(yè)協(xié)會也發(fā)布了《證券公司參與股票質(zhì)押式回購交易風(fēng)險管理指引（征求意見稿）》。

火山君通過了解多方券商觀點以及采訪業(yè)內(nèi)專家總結(jié)到,，此次股權(quán)質(zhì)押首要目的還是降杠桿,，同時更加嚴(yán)格規(guī)范股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)。

最嚴(yán)股票質(zhì)押新規(guī)亮相

火山君了解到,，此次新規(guī)征求意見稿中,，相比之前規(guī)則，有幾點是需要引起注意的：

1,、融入方主體受限,，不能是金融機構(gòu)或其發(fā)行的產(chǎn)品,。

2、融入資金用途受限,，要用于實體經(jīng)濟生產(chǎn)經(jīng)營,。

3、初始質(zhì)押標(biāo)的范圍縮小,，基金,、債券不能作為初始質(zhì)押標(biāo)的。

4,、融資規(guī)模門檻提高,，首次不低于500萬，后續(xù)不低于50萬,。

5,、股票質(zhì)押率上限降低，不得超過60%,。

6,、質(zhì)押集中度降低，單一證券公司,、單一資管產(chǎn)品作為融出方接受單只A股股票質(zhì)押比例分別不得超過30%,、15%。

7,、新老劃斷,，存量業(yè)務(wù)不受影響，可以延期,。

股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險凸顯

2013年,，當(dāng)股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)允許證券公司承接后，該業(yè)務(wù)出現(xiàn)了井噴式的發(fā)展,，但這背后的風(fēng)險也是越來越引起市場關(guān)注,。

火山君根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近四年來,，A股股權(quán)質(zhì)押個股數(shù)量在不斷的遞增,，從2014年到2017年，A股涉及股權(quán)質(zhì)押的個股數(shù)量分別為2554只,、2792只,、3008只以及3308只。

值得注意的是,，今年上半年，上市公司補充股權(quán)質(zhì)押的公告數(shù)大幅增加,，5月份公告數(shù)更是達(dá)到149條,，達(dá)到歷史高點,，其中包括勤上股份等多家上市公司因股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險較大，已申請停牌,。

截止今年9月9日,，以最新價格計算，A股中未解押股票質(zhì)押市值達(dá)6.13萬億元（占A股總市值的10.8%）,，行業(yè)分布主要集中在醫(yī)藥,、傳媒、地產(chǎn)和化工,，市值占比分別為9.9%,、7.2%、7.1%和6.6%,。在個股方面,，A股中質(zhì)押比例超過50%的個股數(shù)量有122家，超過30%的有593家,。

那么,，一旦股權(quán)質(zhì)押觸及警戒線后遭受到的股價風(fēng)險到底多大呢？

以股權(quán)質(zhì)押比例接近50%的多喜愛為例,，今年5月中下旬,，多喜愛股價突然遭遇10連陰，公司股價短期暴跌49.58%,，最終導(dǎo)致,，公司控股股東陳軍、黃婭妮質(zhì)押的部分股份觸及警戒線,，公司于6月2日停牌,，停牌后，陳軍通過追加質(zhì)押物,，黃婭妮通過追加保證金,，有效地解除了平倉風(fēng)險，保證了公司控股股東實際控制權(quán)的穩(wěn)定,。

另外近日發(fā)布減持公告的洲際油氣,，也是因為控股股權(quán)廣西正和股權(quán)質(zhì)押觸及警戒線，遭到長江證券強制平倉,，因此廣西正和不得不減持公司股票,。

除了上市公司不斷遭遇股權(quán)質(zhì)押來的風(fēng)險外，開展股權(quán)質(zhì)押的券商,，也不斷遭遇該業(yè)務(wù)帶來的“麻煩”,。

火山君了解到，東海證券在2013年為練衛(wèi)飛提供股票質(zhì)押回購交易業(yè)務(wù)，初始交易金額為人民幣2億元,，以練衛(wèi)飛持有的2500萬股零七股份（現(xiàn)為全新好）作為質(zhì)押,，到期未能贖回。

天風(fēng)證券策略分析師徐彪團隊指出,，由于券商作為質(zhì)押方,，參與的資金會包括自有資金和資管計劃資金，資管計劃分為定向(做通道,，來自銀行)和集合(資管計劃,，來自大客戶)，從風(fēng)險偏好來看,，券商自有資金會更加謹(jǐn)慎,。所以，新規(guī)要影響也主要影響通過資管資金參與的這部分業(yè)務(wù),。

私募：質(zhì)押比例高的公司或承壓

眾所周知,，在A股中，上市公司做股票質(zhì)押的數(shù)量眾多,，而券商中做股票質(zhì)押的從業(yè)人員也很多,，因此，當(dāng)周末的質(zhì)押指引出來后,，引起了市場廣泛討論,。

在火山君所在的一個投資群中，周五迅速有券商人士對新規(guī)征求意見稿做出了自己的解讀,。

火山君的朋友圈中，也有市場人士對質(zhì)押新規(guī)做出了自己的解讀和評論,，如下圖,。

海通證券分析師荀玉根表示,，A股仍是中樞抬升的震蕩市，股票質(zhì)押新規(guī)影響有限,。他認(rèn)為,，新規(guī)整體影響有限，目前股權(quán)質(zhì)押共涉及1506只股票,，其中僅有5只股票融入方首次交易金額低于500萬元,。實際操作中股權(quán)質(zhì)押率已經(jīng)低于60%。目前質(zhì)押比例中值11.8%,，其中30只超過50%,、31只在單一證券公司超過30%,，如果按新規(guī)，受影響存量規(guī)模比例為12.7%,。

天風(fēng)證券分析師也徐彪指出,，“概括來說,，我們認(rèn)為征求意見稿對市場影響有限,，因為在之前的實操中，券商的合規(guī)風(fēng)控體系已經(jīng)很大部分考慮到這些層面,。征求意見稿主要限制的是那些跟實體生產(chǎn)的無關(guān)的,、加杠桿的純資金行為?！?/p>

“股票質(zhì)押新政或許對股市利空,。周末新政，市場進(jìn)一步去杠桿,。上市公司股權(quán)質(zhì)押貸款比例大幅降低,，下周質(zhì)押比例高的小市值公司股票或垃圾股股價將受壓?！鄙钲谝凰侥既耸繉鹕骄f道,。