（原標(biāo)題：交易所新規(guī)嚴(yán)格限制股票質(zhì)押,！你會(huì)不會(huì)“中槍”,？記住這7大要點(diǎn)）

沒有一絲防備，號稱股權(quán)質(zhì)押最嚴(yán)新規(guī)“空降”A股,！

對于股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù),，本周末，滬深交易所發(fā)布《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（2017年征求意見稿）》,，證券業(yè)協(xié)會(huì)也發(fā)布了《證券公司參與股票質(zhì)押式回購交易風(fēng)險(xiǎn)管理指引（征求意見稿）》,。

火山君通過了解多方券商觀點(diǎn)以及采訪業(yè)內(nèi)專家總結(jié)到，此次股權(quán)質(zhì)押首要目的還是降杠桿，同時(shí)更加嚴(yán)格規(guī)范股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù),。

最嚴(yán)股票質(zhì)押新規(guī)亮相

火山君了解到,，此次新規(guī)征求意見稿中，相比之前規(guī)則,，有幾點(diǎn)是需要引起注意的：

1,、融入方主體受限，不能是金融機(jī)構(gòu)或其發(fā)行的產(chǎn)品,。

2,、融入資金用途受限，要用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)經(jīng)營,。

3,、初始質(zhì)押標(biāo)的范圍縮小，基金,、債券不能作為初始質(zhì)押標(biāo)的,。

4、融資規(guī)模門檻提高,，首次不低于500萬,，后續(xù)不低于50萬。

5,、股票質(zhì)押率上限降低,，不得超過60%。

6,、質(zhì)押集中度降低,，單一證券公司、單一資管產(chǎn)品作為融出方接受單只A股股票質(zhì)押比例分別不得超過30%,、15%,。

7、新老劃斷,，存量業(yè)務(wù)不受影響,，可以延期。

股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)凸顯

2013年,，當(dāng)股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)允許證券公司承接后,，該業(yè)務(wù)出現(xiàn)了井噴式的發(fā)展，但這背后的風(fēng)險(xiǎn)也是越來越引起市場關(guān)注,。

火山君根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，近四年來，A股股權(quán)質(zhì)押個(gè)股數(shù)量在不斷的遞增,，從2014年到2017年,，A股涉及股權(quán)質(zhì)押的個(gè)股數(shù)量分別為2554只,、2792只、3008只以及3308只,。

值得注意的是,，今年上半年，上市公司補(bǔ)充股權(quán)質(zhì)押的公告數(shù)大幅增加,，5月份公告數(shù)更是達(dá)到149條,，達(dá)到歷史高點(diǎn)，其中包括勤上股份等多家上市公司因股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)較大,，已申請停牌,。

截止今年9月9日，以最新價(jià)格計(jì)算,，A股中未解押股票質(zhì)押市值達(dá)6.13萬億元（占A股總市值的10.8%）,，行業(yè)分布主要集中在醫(yī)藥、傳媒,、地產(chǎn)和化工,，市值占比分別為9.9%、7.2%,、7.1%和6.6%,。在個(gè)股方面，A股中質(zhì)押比例超過50%的個(gè)股數(shù)量有122家,，超過30%的有593家,。

那么，一旦股權(quán)質(zhì)押觸及警戒線后遭受到的股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)到底多大呢,？

以股權(quán)質(zhì)押比例接近50%的多喜愛為例,，今年5月中下旬，多喜愛股價(jià)突然遭遇10連陰,，公司股價(jià)短期暴跌49.58%,，最終導(dǎo)致，公司控股股東陳軍,、黃婭妮質(zhì)押的部分股份觸及警戒線，公司于6月2日停牌,，停牌后,，陳軍通過追加質(zhì)押物，黃婭妮通過追加保證金,，有效地解除了平倉風(fēng)險(xiǎn),，保證了公司控股股東實(shí)際控制權(quán)的穩(wěn)定。

另外近日發(fā)布減持公告的洲際油氣,，也是因?yàn)榭毓晒蓹?quán)廣西正和股權(quán)質(zhì)押觸及警戒線,，遭到長江證券強(qiáng)制平倉，因此廣西正和不得不減持公司股票。

除了上市公司不斷遭遇股權(quán)質(zhì)押來的風(fēng)險(xiǎn)外,，開展股權(quán)質(zhì)押的券商,，也不斷遭遇該業(yè)務(wù)帶來的“麻煩”。

火山君了解到,，東海證券在2013年為練衛(wèi)飛提供股票質(zhì)押回購交易業(yè)務(wù),，初始交易金額為人民幣2億元，以練衛(wèi)飛持有的2500萬股零七股份（現(xiàn)為全新好）作為質(zhì)押,，到期未能贖回,。

天風(fēng)證券策略分析師徐彪團(tuán)隊(duì)指出，由于券商作為質(zhì)押方,，參與的資金會(huì)包括自有資金和資管計(jì)劃資金,，資管計(jì)劃分為定向(做通道，來自銀行)和集合(資管計(jì)劃,，來自大客戶),，從風(fēng)險(xiǎn)偏好來看，券商自有資金會(huì)更加謹(jǐn)慎,。所以,，新規(guī)要影響也主要影響通過資管資金參與的這部分業(yè)務(wù)。

私募：質(zhì)押比例高的公司或承壓

眾所周知,，在A股中,，上市公司做股票質(zhì)押的數(shù)量眾多，而券商中做股票質(zhì)押的從業(yè)人員也很多,，因此,，當(dāng)周末的質(zhì)押指引出來后，引起了市場廣泛討論,。

在火山君所在的一個(gè)投資群中,，周五迅速有券商人士對新規(guī)征求意見稿做出了自己的解讀。

火山君的朋友圈中,，也有市場人士對質(zhì)押新規(guī)做出了自己的解讀和評論，如下圖,。

海通證券分析師荀玉根表示,，A股仍是中樞抬升的震蕩市,，股票質(zhì)押新規(guī)影響有限。他認(rèn)為,，新規(guī)整體影響有限,，目前股權(quán)質(zhì)押共涉及1506只股票,，其中僅有5只股票融入方首次交易金額低于500萬元。實(shí)際操作中股權(quán)質(zhì)押率已經(jīng)低于60%,。目前質(zhì)押比例中值11.8%,，其中30只超過50%、31只在單一證券公司超過30%,，如果按新規(guī),，受影響存量規(guī)模比例為12.7%。

天風(fēng)證券分析師也徐彪指出,，“概括來說,，我們認(rèn)為征求意見稿對市場影響有限，因?yàn)樵谥暗膶?shí)操中,，券商的合規(guī)風(fēng)控體系已經(jīng)很大部分考慮到這些層面,。征求意見稿主要限制的是那些跟實(shí)體生產(chǎn)的無關(guān)的、加杠桿的純資金行為,?！?/p>

“股票質(zhì)押新政或許對股市利空。周末新政,，市場進(jìn)一步去杠桿,。上市公司股權(quán)質(zhì)押貸款比例大幅降低，下周質(zhì)押比例高的小市值公司股票或垃圾股股價(jià)將受壓,?！鄙钲谝凰侥既耸繉鹕骄f道。