中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：9月12日,，證監(jiān)會主板發(fā)審委將召開2017年第142次發(fā)行審核委員會工作會議，審核泰瑞機器股份有限公司（以下簡稱泰瑞機器）首發(fā)申請。

公司是塑料注射成型設(shè)備(以下簡稱“注塑機”)的制造商和方案解決服務(wù)商。此次公司擬于上交所公開發(fā)行不超過5100萬股，發(fā)行后總股本不超過20400萬股,。本次發(fā)行擬募集資金計劃用于年產(chǎn)800臺套智能化精密注塑機技術(shù)改造項目、大型兩板及全電動精密智能注塑機技術(shù)改造項目、技術(shù)中心升級改造項目,、區(qū)域營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目和補充流動資金共5個募投項目,。

2014年末、2015年末,、2016年末,、2017年6月末，該公司應(yīng)收賬款余額分別為12,706萬元,、18,298萬元,、19,299萬元、21,154萬元,；逾期應(yīng)收賬款余額分別為1,491萬元,、2,285萬元、2,704萬元,、2,330萬元,。計提的壞賬準(zhǔn)備為1032.83萬元、1562.23萬元,、2248.33萬元,、2516.85萬元，不斷攀升,。

2012-2016年,，泰瑞機器的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額大起大落，分別為1916萬元,、141萬元,、9084萬元、-97萬元,、1億元,。而2014-2016年和2017年1-6月，泰瑞機器實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為6667.15萬元,、5348.83萬元,、7363.89萬元和3928.45萬元。

此外,，泰瑞機器存貨余額也呈現(xiàn)逐年上升趨勢：2014-2016年末和2017年6月末,，其存貨賬面價值分別為13092.49萬元、14628.66萬元,、16060.66萬元和17967.69萬元,。

針對上述情況，中國經(jīng)濟網(wǎng)記者采訪泰瑞機器董秘辦,，截至發(fā)稿時未收到回復(fù),。

逾期應(yīng)收賬款攀升 13筆壞賬計提超千萬

招股書顯示,，2014年末、2015年末,、2016年末、2017年6月末,，泰瑞機器應(yīng)收賬款余額分別為12,706,、18,298、19,299,、21,154萬,；逾期應(yīng)收賬款余額分別為1,491、2,285,、2,704,、2,330萬元。計提的壞賬準(zhǔn)備為1032.83萬元,、1562.23萬元,、2248.33萬元、2516.85萬元,，不斷攀升,。

泰瑞機器指出，公司出口業(yè)務(wù)形成的應(yīng)收賬款部分賬期較長,，提示了其應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險,，而2014-2016年末和2017年6月末，泰瑞機器應(yīng)收賬款凈額分別為11709.21萬元,、16839.29萬元,、17146.96萬元和18733.24萬元，占同期末流動資產(chǎn)比重分別為29.15%,、39.34%,、30.68%和29.95%。

據(jù)長江商報報道,，今年上半年,，泰瑞機器的應(yīng)收賬款產(chǎn)生的壞賬猛增，達到13筆,，上半年共對13筆應(yīng)收賬款產(chǎn)生的壞賬全額計提了壞賬準(zhǔn)備為1055.73萬元,。

招股書顯示，上半年,，公司對浙江,、河南焦作兩家客戶無法收回債權(quán)全額計提了233.03萬元的壞賬準(zhǔn)備。同時,，還對境外分布在巴西,、土耳其,、意大利和韓國四個國家的5筆應(yīng)收賬款全額計提了壞賬準(zhǔn)備，共計為698.03萬元,，其原因是政治經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了較大變化,，無法收回。此外,，還有因境外客戶資信惡化,、代理商資信惡化不再合作等原因產(chǎn)生的應(yīng)收賬款壞賬而全額計提的壞賬準(zhǔn)備124.67萬元，涉及兩家代理商,、兩家境外客戶,。

經(jīng)營性現(xiàn)金流起落大

據(jù)中國基金報報道，2012-2016年,，泰瑞機器的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額分別為1916萬元,、141萬元、9084萬元,、-97萬元,、1億元。

而2014-2016年和2017年1-6月,，泰瑞機器實現(xiàn)營收分別為4.67億元,、4.05億元、5.12億元,、3.26億元,，同期凈利潤(歸屬于母公司股東的凈利潤)分別為6667.15萬元、5348.83萬元,、7363.89萬元和3928.45萬元,。

一些跡象顯示，泰瑞機器資金鏈狀況不樂觀,。

2014-2016年和2017年1-6月,，泰瑞機器資產(chǎn)負債率(母公司)分別為39.52%、34.06%,、37.53%和40.23%,。同時，泰瑞機器所有的土地使用權(quán)和自有房產(chǎn)全部處于被抵押狀態(tài),。

業(yè)內(nèi)人士分析,，上述跡象表明，哪怕2016年泰瑞機器有1億元的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額流入,，泰瑞機器在資金鏈上也并不是游刃有余,。

存貨飆漲

據(jù)悉，公司存貨主要由原材料,、庫存商品,、在產(chǎn)品,、委托加工物資構(gòu)成。招股書顯示,，2014年末,、2015年末、2016年末和2017年6月末,，公司存貨賬面價值分別為 13,092.49萬元,、14,628.66萬元、16,060.66萬元和 17,967.69萬元,，占流動資產(chǎn)的比例分別為 32.59%、34.18%,、28.74%和28.73%,。

泰瑞機器表示，2015 年末存貨余額較高,，主要是受到宏觀經(jīng)濟影響,，行業(yè)整體銷售受到一定影響，為了應(yīng)對市場變化,，公司加大生 產(chǎn)計劃,，通過積極備產(chǎn)各型號注塑機以便于進一步縮短公司的交貨周期，從而提 升公司在市場的競爭力,，因此期末庫存商品金額較高,，從而導(dǎo)致 2015 年末存貨余額較高。公司2017 年6 月末,、2016 年末存貨余額較上年末增加主要是由于行 業(yè)景氣度持續(xù)上升,，公司的在手訂單和正在洽談的潛在新訂單較多，預(yù)計需求會繼續(xù)保持增加,，公司為期末在手訂單積極進行采購,、備貨及產(chǎn)品生產(chǎn)活動，導(dǎo)致 期末公司原材料和在產(chǎn)品庫存增加,，但因 2017 年 1-6 月,、2016 年銷售情況較好，公司期末庫存商品庫存較少,。

業(yè)內(nèi)人士分析,，上述跡象表明，哪怕2016年泰瑞機器有1億元的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額流入,，泰瑞機器在資金鏈上也并不是游刃有余,。

銷售模式擴張頻發(fā)違約

招股書顯示，報告內(nèi),，泰瑞機器發(fā)生了4單買方信貸違約事件,。據(jù)不完全統(tǒng)計,，4單違約給泰瑞機器造成的直接經(jīng)濟損失為241.90萬元。

據(jù)長江商報報道,，與很多公司的銷售模式不同,，泰瑞機器創(chuàng)新地嘗試買方信貸貨款支付方式，以此開拓市場,?？蛻暨`約的處理方式主要有兩種，一種是銀行拍賣客戶購買的產(chǎn)品,，不足償還貸款部分則由公司補足,。另一種則是公司收回產(chǎn)品進行第二次銷售。通過這種銷售模式,，泰瑞機器的市場范圍不斷擴大,，產(chǎn)品遠銷全世界。

早從2010年開始,，泰瑞機器先后與農(nóng)行杭州下沙支行,、浦發(fā)銀行杭州清泰支行、北京銀行西溪支行,、杭州銀行下沙開發(fā)區(qū)支行等合作,，向客戶發(fā)放按揭銷售擔(dān)保貸款。數(shù)據(jù)顯示,，報告期內(nèi),，泰瑞機器累計為客戶按揭貸款擔(dān)保總額為2.33億元,，涉及113家客戶,。截至今年6月底，尚有56家客戶存在買方信貸余額,。

除了與銀行合作開展買方信貸外,，從去年開始，泰瑞機器還采用融資租賃方式為客戶向融資租賃公司提供擔(dān)保,。去年,，泰瑞機器共辦理了三筆融資租賃業(yè)務(wù)，提供擔(dān)?？傤~為741.40萬元,，通過這一模式取得銷售收入961.54萬元。截至今年6月底,，擔(dān)保余額為411.80萬元,。

記者注意到，通過買方信貸和融資租賃模式銷售的產(chǎn)品以大型機為主,，這類設(shè)備價款較高,。

盡管買方信貸等銷售模式有利于泰瑞機器開拓市場,，公司也采取了一系列措施預(yù)防風(fēng)險，但這類風(fēng)險還是不可避免地發(fā)生,。

不僅是買方信貸銷售模式存在違約,，融資租賃也存在違約案例。數(shù)據(jù)顯示,，報告期內(nèi),，共發(fā)生兩單融資租賃違約，直接經(jīng)濟損失108萬元,。兩種銷售模式不僅因違約而產(chǎn)生直接經(jīng)濟損失,，也大量占用了大量現(xiàn)金。數(shù)據(jù)顯示,，去年至今,，因買方信貸導(dǎo)致泰瑞機器期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額分別減少0.49億元、0.46億元,。