對于虛擬貨幣來說,，ICO納入監(jiān)管是一個“開始”，也是一個警示,，虛擬貨幣如果與ICO這樣的非法金融行為聯(lián)系到一起,，成為交易工具，將直接威脅到國家金融安全

定性 徐駿圖

9月4日,，央行等七部門聯(lián)合發(fā)布《關于防范代幣發(fā)行融資風險的公告》,，正式將首次代幣發(fā)行（ICO）定性為“非法金融活動”，引發(fā)“幣圈地震”,。代幣和虛擬貨幣市場雙雙遭遇重跌,，不少投資者“損失慘重”。

在接受《瞭望》新聞周刊記者采訪時,，有關專家稱,，監(jiān)管公告的作用還在持續(xù)發(fā)酵，ICO能否完成合規(guī)化轉型尚未可知,，與其息息相關的虛擬貨幣未來命運走向也因此充滿懸念,。

　　融資“新寵”成“棄婦”

ICO，是一種新興融資方式,，主要是區(qū)塊鏈公司通過發(fā)行代幣為自己的項目進行資金募集,。投資者以比特幣、以太幣等數(shù)字貨幣購買代幣參與其中,，代幣可在地下或者交易平臺交易,，投資者靠代幣升值賺錢。

隨著區(qū)塊鏈（分布式數(shù)據存儲）在金融科技領域越來越受矚目,，以區(qū)塊鏈項目為主的ICO也順勢迅速崛起,。國家互聯(lián)網金融風險分析技術平臺日前發(fā)布的《2017上半年國內ICO發(fā)展情況報告》顯示，2017年上半年,，國內已完成的ICO項目共計65個,，累計融資規(guī)模26.16億元,，累計參與人次達10.5萬。3月16日,，國內智能合約創(chuàng)新平臺量子鏈開始ICO,，在短短5天時間內就籌集到價值1500萬美元的比特幣和以太幣。云幣網的數(shù)據顯示,，該項目發(fā)行的代幣——量子幣，在5月23日上市交易當天的最高價格達到了66.66元,，與之相比,，3月份眾籌時的價格僅為2元。

中央財經大學金融法研究所所長黃震告訴《瞭望》新聞周刊記者,，2016年以來,，國內外ICO市場井噴式爆發(fā)，一方面是因為比特幣,、萊特幣,、以太幣等數(shù)字貨幣的迅速發(fā)展為ICO創(chuàng)新項目融幣提供了可能性；另一方面是因為區(qū)塊鏈技術的快速普及,。近兩年區(qū)塊鏈技術不斷升溫,，吸引了大量的創(chuàng)業(yè)者，而基于區(qū)塊鏈發(fā)售代幣具有極大的便利性,。

與傳統(tǒng)股權融資IPO不同,，在ICO過程中，沒有證監(jiān)會,，無需審批排隊,，沒有傳統(tǒng)的種子天使ABCD輪，發(fā)行后沒有持有禁售期,，不需要律師,、會計師和投行。ICO從開始到結束,，所有發(fā)行環(huán)節(jié)都是“一步到位”,，其高效便捷受到融資主體的青睞。

但中間環(huán)節(jié)的缺失在給融資帶來便捷的同時,，也潛藏巨大風險,。伴隨ICO的野蠻發(fā)展，一些行業(yè)亂象接踵而至,。一時之間,，“背靠”各種ICO項目的代幣紛紛上線，有的甚至在短時間內價值上漲幾十倍,，其中不乏渾水摸魚者,。

有專家稱,，隨著ICO大熱，混跡其中的金融詐騙甚至傳銷項目也不少,。一些公司打著金融創(chuàng)新的旗號,，融一筆錢就跑路，其所發(fā)行的代幣沒有任何服務和產品支撐,，成了“騙子幣”,。

更有分析直言，不少募資公司只是想利用人們對數(shù)字貨幣生態(tài)的新鮮和興奮感,，借助社交媒體來推廣宣傳,，一旦融到資金后，很多在白皮書中承諾的計劃根本不會落地,。

在ICO越炒越熱的情況下,，央行等監(jiān)管層及時出手，從官方角度對ICO定性：代幣發(fā)行融資本質上是一種未經批準非法公開融資的行為,，涉嫌非法發(fā)售代幣票券,、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙,、傳銷等違法犯罪活動,。

公告要求，自公告發(fā)布之日起,，任何所謂的代幣融資交易平臺不得從事法定貨幣與代幣,、“虛擬貨幣”相互之間的兌換業(yè)務，不得買賣或作為中央對手方買賣代幣或“虛擬貨幣”,，不得為代幣或“虛擬貨幣”提供定價,、信息中介等服務。對于存在違法違規(guī)問題的代幣融資交易平臺,，金融管理部門將提請電信主管部門依法關閉其網站平臺及移動APP,，提請網信部門對移動APP在應用商店做下架處置，并提請工商管理部門依法吊銷其營業(yè)執(zhí)照,。

公告發(fā)布后,，除此前宣布暫停ICO業(yè)務的平臺外，其他ICO平臺也陸續(xù)將ICO項目下架,。其中ICOGOGO,、幣認購、好好ICO等平臺下架ICO項目,，51ICO網站等則是直接關停,，網站無法打開。

　　從嚴監(jiān)管是國際通常做法

監(jiān)管公告震驚“幣圈”,，各大代幣全線下跌,。超級現(xiàn)金Hshare（HSR）跌超50%,；OmiseGo（OMG）跌20%；Lunyr（LUN）跌17%,；VeChain（VEN）跌20%,。許多未能及時清倉退場的散戶受損嚴重。

“今年7月份參與ICO,，投資了比原鏈項目,，當時投了五六萬元?！辈稍L中,，北京市民鄒先生告訴《瞭望》新聞周刊記者，“現(xiàn)在‘一夜回到解放前’,，虧了四五萬元?！?/p>

鄒先生參與的ICO項目叫比原鏈,，該項目發(fā)行的代幣——比原幣，在監(jiān)管公告發(fā)出不到一天的時間內,，價值下跌54.89%,。

在嚴格監(jiān)管面前，投資者趨于謹慎,。和鄒先生一樣,，同樣來自北京的趙先生也“受損頗大”。對于日后ICO行情,，他向《瞭望》新聞周刊記者坦言：“市場波動太大,，已經空倉觀察了?！?/p>

黃震分析認為：“這些監(jiān)管的措施或提示,，給狂熱的ICO市場潑了一盆冷水，讓大家趨于理性,?！?/p>

從國際上來看，作為新生事物,，ICO到底該如何監(jiān)管,，各國都還在探索之中，尚未有現(xiàn)成的模式,。但對其中潛藏的風險,，都給予了高度關注。

不久前,，新加坡金融管理局表示,，由于其匿名的天然屬性,，以及可以在短時間內籌集大量資金，ICO非常容易被用于洗錢,，以及恐怖融資（資助恐怖主義活動）,。2017年8月1日，該部門強調,，如果ICO中的數(shù)字憑據所構成的產品,，屬于《證券與期貨法》的管理范圍，則該ICO流程需要接受金融管理局的監(jiān)管,，只要這些代幣符合《證券與期貨法》的描述,，則在ICO之前，必須要金融管理局提前備案,。

在此之前,，美國加利福尼亞州和華盛頓州于7月分別批準通過法案，規(guī)范虛擬貨幣的商業(yè)使用行為,。7月25日,，美國證監(jiān)會(SEC)認定史上最著名ICO項目（TheDAO）的代幣屬于有價證券范疇，宣布其將被納入證監(jiān)會監(jiān)管體系,，受到聯(lián)邦證券法律的約束,。

　　虛擬貨幣前景亦難料

與ICO緊密相連的虛擬貨幣，也正面臨考驗,。ICO項目的火爆直接拉升了比特幣等虛擬貨幣的需求與價格,。2009年比特幣剛誕生時，1美元可以買1300個比特幣,；8年后,，1個比特幣的價格已經突破了5000美元。

從國內來看,，比特幣價格近期也持續(xù)攀升,。數(shù)據顯示，8月初,，一枚比特幣的價格在18000元人民幣附近,，半個月后，比特幣價格已升至28000元附近,，甚至一度超過30000元,，漲幅超過50％。

隨著比特幣價格節(jié)節(jié)攀升,，在“一夜暴富”的誘惑面前,，很多普通投資者也紛紛入局，參與到“挖幣”“炒幣”中去，其中不乏有人屬于“稀里糊涂進了場”,。

曾有人做過統(tǒng)計,，目前中國從事比特幣挖礦的“礦工”和“礦池”居世界第一，國內交易平臺客戶資金余額已高達數(shù)十億元人民幣,，資產規(guī)模大于零的投資者超百萬人,。“礦工”隊伍的不斷擴大,，使得“挖礦”所用的計算機功率越來越大,，消耗的電力越來越多。龐大的電力負荷面前,，“礦主”只能將“礦場”進行轉移,，搬到內蒙古、新疆,、貴州,、云南等地的偏遠地區(qū)。

趙先生告訴《瞭望》新聞周刊記者,，像內蒙古等地電能產量過剩,，電價比較便宜，對“挖礦”投資者有很大的吸引力,?！澳壳霸趪鴥?，公寓私人作坊式的‘挖礦’已經不是主流,，還是規(guī)模‘礦場’比較多,?！?/p>

幾天前，趙先生還在一個比特幣論壇中發(fā)帖稱自己在內蒙古有電價便宜,、電量充足的工廠資源,，尋求“挖礦”合作者。

“挖礦利潤還可以,，差不多一年能回本,，不過風險也大?！壁w先生坦言,，“前一段時間‘礦機’和‘礦場’資源還很搶手，現(xiàn)在監(jiān)管一出,，估計還要冷一段時間,。”

受ICO被定性為“非法融資”的影響,，國內比特幣等主要的數(shù)字貨幣交易嚴重受挫,。例如,，突破5000美元的比特幣未能逃離暴跌命運，一度跌破4500美元,，跌幅達到10%,；以太幣同樣未能幸免，從390美元跌至340美元,，縮水13%,。

“對于虛擬貨幣來說，ICO納入監(jiān)管是一個‘開始’,，也是一個警示,。”中山大學嶺南學院執(zhí)行院長陸軍說,，虛擬貨幣如果與ICO這樣的非法金融行為聯(lián)系到一起,，成為交易工具，將直接威脅到國家金融安全,，監(jiān)管層是必須要介入的,。

“由于我國的監(jiān)管越來越嚴格，比特幣的交易已經發(fā)生轉移,。以前全球百分之七八十的比特幣交易在中國,，現(xiàn)在日本的比特幣交易已經占到全球的百分之四五十?！秉S震表示,。（記者呂光一 王凱蕾）